说说A股的风格转换问题1

说明此算第1篇，发表于2月7日，但由于9日发表一篇《银行股的真实收益及因分析》，虽然没@ 任何人，经大V推荐，有60余万阅读，粉丝立涨数百，有数人打赏，做为一个小散，兴奋过后开始有压力。马上意识到，有人会翻我前面的帖子，这是一篇误导人去博傻的帖子，马上删除了。现补发，与前面一篇构成姐妹篇。

2005年-2009年，虽然阶段性的板块轮动，但总体一轮牛熊下来，大家都差不多。本人自2008年来，就一直在蓝筹中混，当时没想到后来市场会出现那么极端的风格转换情况，结果错过了2013-2015的大牛市。还好2016年起，就坚风在大蓝筹，不能碰创业板股票。现持有这么久的蓝筹股，要转换风格，确实要好好再把理由梳理详细

先上图上图是创业 板指，下图是创业板/上 证 50 的比值，下称风格指数。

1、从2010年开始，普涨行情好象很难，总是风格很明显，分化太大，而且有越来越明显的迹象，有3年时间是牛熊并存。如果站队错误，可能颗粒无收，不管怎样，不能全仓某一风格股票，特别是蓝筹股已经连续3年跑赢创业板的情况下。

2、风格转换的时间和幅度

第1次2013年2左右到2014.2月左右，历时一年，这一年风完全在创业板上。比值的差异的最大值是2.8倍，即持有 创 业 板ETF 和持有 上 证50ETF，创业板的涨幅是 上证 50 的2.8倍

第2次2014年3月到2015年1月，大约10个月，比值差异是1.8，上证 50 追回大半差距。

第3次时间2015年1月到2015年12月。从图上有两高，第一个高出现在6月，创业板见顶，在其后的反弹中，创业板见第二个高。我认为选第二高更合理，历时11个月。比值差异是2.2倍

第4次。2016年1月到2019年1月。历时3年，创业板展开了漫漫熊市，上证 50从最弱指数成为最强指数。比值差异是2.48倍

从2013年初到2019年，7年时间风格指数完成了一轮牛熊转换，从底部到底部，创业板最终领先上证 50指数30%。但是市场中持有创业板的投机者一般是亏损累累，而价值投资者却实实在在底将收益装进了兜里。

其中有5年出现明显的风格特征（差距在30%以上），上证 50强于创业 板指3年，创业板领先 上证 50 指数2年，2018年普跌、2019普涨，两者基本打平手。这两年内，风格指数振荡筑底。创业板经过漫漫3年时候的下跌，开始重新走强。

小结（1）从时间上，一轮风格转换往往是一年，时间节往往在年前年后这个位

（2）从幅度上，若风格持有不对，差距不是一，平均差距有2倍以上。

3、风格指数当前情况

由于风格指数在筑底2年时间，最低在2019年6月，但考虑前些年的经验，启动都在年初，也是这次加速的起。其实2018年、2019年初风格指数也都有一波快速上冲的走势，但都无功而返。这一次相是真的启动了。所有我觉得转换可以选在1月。

从幅度上，现在风格指数已经从最低上涨40%，从2013年和2015年平均幅度，创业板相对上证还要再领先80%

4、从市场情况分析以核心白马为代表的上证 50牛市其实是从2016年3月开始的，当时在连续融断的恐慌下，以茅台为首的核心白马表现优异，（在这波恐慌中，茅台旗手但斌都200割肉，后250追回），此后展开了6倍涨幅之旅。从时间上，已经上涨3年多，估值超过30倍，增长率也回落，已经不具备再次大幅上涨可能，应该是振荡消化的一年，今年如果有行情，不可能是茅台为代表的核心白马。

银行、地产、水泥在去年12月表现不俗，加上估值低，有接过大旗的可能，但现在也是阶段的短命行情。

而创业板经过漫漫的3年下跌，不管基本面如何，至少从时间上，具备了一轮大幅反弹的可能。现在政策暖风频频，按A股尿性，如果新资金入市，这些资金可不是价值者，不会去高位接盘大白马，所以创业板有发动行情的可能。

5、从 上 证50 指数和 创 业 板 指 数 图形对比

两者强弱明明白白，即使是小白也得清清楚楚。关键是心态转换的问题，要从一个长达12年的风格投资者转换成另一种风格投资者，要把手中大幅下跌的股去追上涨的股，谁也很难做到。

4、但局面已经很明白，风格的钟摆已经转向，钟摆一旦转向，就不会轻易停下来，从时间和幅度上，都还是在初期阶段。

对于坚定的价值投资者来，大白马估值不高，只输时间不输钱，创业板估值太高，不愿意去追这个风口。但我不想再在经历一次2013年和2015年空手的经历，愿意拿出一部份仓位，去参与这鼓传花的游戏。

当然创业板也不再是当年的创业板，创业板也不再是2015年的普涨，创业板内不断创新低的比比皆是，真正的风口在科创版，科技股中。

第一波调仓已经结束，耐心等待，准备加大 科技类 ETF 的投入，极限加到50%。