2019年团队年度总结-至纯

等闲识得东风面，万紫千红总是春

——2019年年终总结

记得2018年年底，市场经过一年的下跌，参与者绝大部分亏损累累，一片哀鸿遍野，迷茫、害怕、绝望溢于言表。虽然我也有18%的年度亏损，但作为一个在股市经历15年摸爬滚打人，我真的到的是未来大的机会，控制好你的持仓，不被逼出这个市场，后面就是春天。就像去年总结的标题“行到水穷处，坐云起时。” 市场其实不到半个月风就来了，云也开始起来了。

一、市场回顾

如果2018年是股市的深秋到寒冬，2019年肯定可以说是春天来了，甚至是百花齐放，万紫千红。1月-4月股市强劲上涨，题材股、白马股都在涨，不少概念股都是轻松翻倍，还出了东方通这种10倍股，市场人气被全面激活，其中养猪板块是那个阶段的明星板块，领涨的双邦涨了起码5倍！我们有幸在八大的带领下参与了这次大行情！正当我们陪伴八大畅游黄鹤楼，东湖边聆听大佬们分享养猪股投资心得，准备继续高歌猛进之时，5月开始由于贸易战的恶化，A市场又开始大跌调整，5月-8月的这波调整不正是冬去春来的倒春寒吗？这波市场的杀伤力还是非常强的，许多市场参与者损失很大，前几个月涨的估计是不够这3个月赔的。8月沪指在再次短暂下破2800几天后就开始了持续震荡缓慢上行的行情，从这时起，科技这个大板块开始不断涌现牛股，芯片、自主控制、TWS耳机、华为概念、苹果概念轮番上涨，里面的龙头股都是翻倍以上的涨幅，市场人气开始再度上升。其中团队也发掘了中国软件、漫步者、任子行等牛股，但个人研究不深，也就基本没有参与，猪股则开始了4月-10月调整，10月又一波反弹，而且后续走势非常严重，牧、新希望和天康成为了市场选择。11-12月随着贸易谈判的明朗，科技板块全面活跃，新能源汽车、面板、云计算、人工智能也都加入“绽放”队伍；以航运、有色、化工、水泥等周期股也是不断活跃，权重板块的地产、券商、银行也表现不错，沪指在年终收在3050，全年涨幅22.3%，沪深300指数全年上涨36%，创业板指更厉害44%，全球主要股指都能排进前三。因此2019年的股市，众多板块活跃，各大股指全面上涨，完全可以说“万紫千红，百花齐放”。

二、个人投资回顾及反思

今年做的还不错，组合资产全年上涨65.3%，现在满仓，是历史上第四好的成绩，但从绝对盈利金额来讲是第一的成绩。

今年的大部分收益其实来源于前4个月，最好的成绩出现在11月初，当时全年收益一度达到78%。养猪股股和保险股对收益的波动影响较大。

今年主要投资的品种主要集中以下几块

1.白马股，主要持仓是茅台、平安、美的、格力和国旅等；中间阶段性持有过招行、太保、五粮液、洋河等；这类企业基本都是行业数一数二的龙头，业绩相对比较透明，随着行业发展行业地位越来越牢固。前五家白马企业，今年整体表现都很不错，特别是茅台和格力这种体量还涨这么多，真是亮瞎我的眼）但阶段持有的太保和洋河相对弱一些，太保由于发ddr还被“坑”了一下，折腾半年收益还不到5%；洋河投入很少，买得也不高，但最后还是亏了个手续费撤了，经营调整期的品种还是要谨慎。整体来说，由于持仓量大，拿得稳，白马股贡献了今年超6成的利润。

2.周期股，其中主要是养猪股，年中短期参与了浙江龙盛，年末布局了些【招商轮船(601872)、股吧】。最开始参与养猪股的大逻辑非瘟造成猪的供应减少，猪价上涨，养猪企业收益，因此超预期阶段全体猪股都是大涨，弹性大的两邦更是4-5倍的涨幅，这个阶段主要买了正邦、新希望、唐人神还大北农，在正邦和新希望收益还是很不错的，但年终养猪股调整，行业分化非常严重，投资逻辑开始变化，由全面收益变成只有能防得住疫情，养得活猪，最终大幅提高市占率的企业才能最终成为王者，并且获得大量超额收益。由于疫情确实超预期的发展，散户、甚至不少集团养猪企业也将被淘汰，没法享受高猪价的盛宴；而且这将加速中国养猪行业更新升级的过程，未来3-5年如果抓不住这次大幅提升市占率机遇的企业，实际上就基本退出行业竞争了，本来如果没有这次灾难性疫情这个集中的过程需要15年以上。遗憾的是没有及时的意识到这个转变，在猪肉股调整期间，收益回撤不少，而且由于“折腾”天邦、唐人神、【大北农(002385)、股吧】最终都还是亏损卖出，最终重新理顺出上述新逻辑后，集中持仓牧、新希望和天康这三家企业，也戏称这三家企业是养猪界“群雄逐鹿”后“三国”的代表。整体来说，猪股虽然全程参与了，初期投入量不够大，中间的调整期有一定程度损失，涨幅很大的周期股只贡献了3成左右利润。

3.科技股，这部分今年投资的企业比较多，但除了辰安科技外，仓位都不算重。上半年陆陆续续把以前持仓的恒、利亚德、洁美科技、新北洋、【佳发教育(300559)、股吧】和坤彩科技清仓，前三个还是亏损出局，主要是行业发展出现问题，公司被逻辑和估值双杀，教训是斩仓还不够坚决。上面谈到，今年下半年科技股出现了很不错的行情，但也是板块不断延伸的结果。芯片、自主可控等一直没太理解，也没干下手，立讯、沪电买过也小赚离场。后面少量仓位布局了云计算板块的光环新网、宝软件、用友网络等科技股。年末布局了新能源汽车的宁德时代、璞泰来和恩捷股份。持仓科技股中，辰安是全年参与，量也较大的企业，但也是五味杂陈、经历磨难的一只股票。春节前连续跌停，都不让人过个好年，上半年由于各种因，业绩大降，低价增发，反正是各种恶心事不断发生，在这种让人郁闷不断情况下，八大和团队通过不断调研和公司沟通了解情况，让大家调整好心态，并合理通过交易降低了成本，终于下半年开始走出了震荡向上的行情，公司“员工持股”后业绩又开始向好了，年末差一就创出近两年的新高。只是感叹，一家天资如此好的企业，干嘛发育的如此猥琐？整体上科技股贡献了不到10%的利润，当然利润的大头也还是辰安。

4.其它，这里包括套利、货基、打新股和打可转债等。今年打新股的收益率不高，打可转债量大但收益也低，长期重仓货基也没贡献多少利润。整体来说这块全年差不多2%左右利润吧。希望明年打新股的运气更好一些，也把这块没啥风险的收益提高一些。

今年投资的几反思

（1）轻仓乱战。亏钱的股票大部分是最终拿不住的企业，仓位上一般也不大，也就是买入时研究不深入，不理解，因此很难有心持有，更不会去重仓，仓位不重也会反过来研究不深。也主要是今年行业好一些，个股百花齐放有时让人有些眼迷，总想着尝试一下。

（2）远离“坏老板”。今年亏钱的股票大部分还有一个特，就是大股东或者管理层太恶心。什么低价增发（包括境外发股）、息披露不透明、不负责任减持等，这些都会对公司估值产生较大负面影响。因此尽量选择善待中小股东的管理层的企业。

（3）“低估值”陷阱。有些企业上估值不高，甚至很低，但实际上确实是现阶段有各种各样“问题”的，如果不深究其它同行为啥比它估值高，只贪便宜买入是会发错误的，市场先生虽然经常发神经，但大部分时间企业还是蛮准的，只是我们有时候有些事情研究不深自己不知道而已。【金卡智能(300349)、股吧】、洋河和太保应该说就属此类。

（4）不够“果敢”！这也是自己的一个老毛病，改得很艰难！换仓或者说部分交易拖拖拉拉，拖泥带水。这样有时候非常贻误战机！研究清楚了，大逻辑理顺了，就应该按确程度投入相应仓位，而不是慢慢搞，特别是现在息发达，流动性很快，不在第一时间买到理想仓位，涨起来很快会很麻烦，准了，但由于拖沓没买足，我觉得是比亏损有时还郁闷的事情！这是低手向高手转变的非常重要一环。其实今年养猪股的投资虽然有所收获，但还是在这上有问题的！否则收益会提高不少。

三、今年的收获

今年的收获可以说很多，但重说几

1.交友、学习。

巴菲特说过如果要工作，就选择和你喜欢和敬佩的人一起工作。和优秀的人在一起，能让你更优秀。榜样额力量是巨大的。

去年在认识李老师（八大）后，很快加入到团队。李老师是做位资深投资者，20多年投资经历，投资业绩非常好，学识和经验都非常丰富，最重要的是人特别有激情、爱分享。他自己的投资体系也在不断进步，对我们也是谆谆教诲，不断激励我们前进。今年几件印象深刻的事情都要八大有关一是，春节前两天，由于辰安跌停，在自己心情沉重的情况下还开会给大家鼓励；二是，情人节晚上，大家共聚YY语音，共同听李老师分享养猪的巨大投资机会，中间那句猪价30元不是梦，万一实现了呢？让我永远不会忘记，这是一个有梦想的人，还将梦想传递给大家；三是，李老师来武汉，自己终于有机会能当面学习和交流，并且还能陪李老师全家一起游历黄鹤楼和古琴台。当然参加5月杭州论剑绝对是今年最记忆深刻的事情，大家共聚一堂，分享投资，交流感情，结识了Honyee兄、Duke、严峰等团队伙伴。大家共同努力，希望打造一流的投资团队。

通过八大建立的各种专业投资群，认识了一些像石头总、观沧大哥、容大这类投资大佬，他们对投资的理解，对企业的洞察都是我们需要学习和思考的。这些从一般投资者做到亿级甚至数十亿级的大佬，交谈都很随和，重突出，充满智慧，让我甚为佩服。

2. 能力圈的扩大

今年明显的进步是在投资能力圈的扩大。以前自己投资主要集中在白马股。今年在和团队学习研究成长股的基础上，从养猪股开始延伸到周期股，业绩反转类的企业，而且这次的猪周期还和一般传统周期股的运行不同，非瘟的背景下，周期变得极为复杂，不是传统意义上周期反转后，企业产能利用率能快速提升，充分享受产品上涨的那种逻辑。现在投资养猪股的逻辑前面也说过了，不能说是纯周期，可以说是成长股的逻辑了。这次投资猪学到的东西，不仅以后能观察做养猪企业，未来在这类行业都能适用，现在介入的招商轮船，航运这种强周期品种也是这类方法的运用。另外今年一直负责白酒和医疗息化行业跟踪，对相应行业相对比较熟悉。未来新能源汽车产业链是重好和研究方向。

3. 读书

2019年读过的书

今年读的书不多，比前两年每年读书数量还是要少一些。有部分因是要辅导小孩做作业（作业越来越多啦），然后还要花时间各类投资息和资料，当然我觉得有杂了，有些无效息资料需要减少。

四、展望2020年

短期较为乐观，中期需要谨慎悲观，长期坚定好优质企业。

2019年市场是对2018年大跌的恢复性上涨，大部分蓝筹股的估值仍然处于相对较低的位置。随着国家对资本市场的重视，开放不断加大，鼓励政策不断出台，外资已经不断涌入，2019年都超过3000亿以上了，那些核心品种外资买了多少？另外国内资金也不断活跃，今年科技股涌现出这么多牛股就是例证！市场真的好起来，“万紫千红”的春天已经在进行中了。

这张图我觉得很好，一图顶千言万语。随着贸易战的缓和，美国总统大选期间可能给我们一定的喘息期，2020年上半年都是一个很好投资时间，选好企业，选好个股很有可能获得很不错的收益！因此我觉得是还没进场的可以跑步入场啦！但也有些需要谨慎的地方，就是2019年部分被炒高了股票，估值确实很高，如果不及预期下杀也会很猛，因此被炒作过得高估值股票要非常注意。

投资方向，稳健的话我好集中度将大幅提升的养猪龙头，牧、新希望；行业地位稳定，稳定增长的保险、白色家电和白酒龙头，中国平安、美的格力和贵州茅台五粮液；云计算龙头光环新网、用友网络、广联达。积极的话我好政策不断超预期的锂电池产业链龙头宁德时代、璞泰来和【恩捷股份(002812)、股吧】；周期反转未来2年以上高景气航运龙头招商轮船。

知更鸟都开始叫了，还在等什么呢？

这次就让朱熹的名句“等闲识得东风面，万紫千红总是春。”作为2019年总结的结束吧！

至纯

2019年12月31日