2017年康美药业业绩分析

作者：邹敏 

上药观察

4月26日，康美药业（600518）发布2017年年报，营业收入265亿，同比增长22.34%，归母净利41亿，增长22.77%。随后4月28日，康美药业发布了2018年一季度报告，营业收入91亿，同比增长27.68%，归母净利14亿，增长33.28%，业绩非常亮眼。

康美药业成立20年来，以中药饮片业务为核心，实施中医药全产业链一体化运营模式，发展成为产业链较完整、医疗健康资源较丰富、整合能力较强的中药龙头企业，通过投资和并购，形成了完整的大健康产业版图布局和从上游到终端的产业体系构建，合并报表范围达100多家子公司。

本文通过对康美营业收入结构的分析，探究一下康美的产业链和核心竞争优势是怎样建立的。

康美药业2017年营业收入结构

一、 中药饮片业务是康美最核心的竞争优势

康美的中药饮片业务在行业中处于龙头地位，在全国各地有12个饮片生产基地，产销规模排名第一。通过药品、医疗器械、饮片的直接销售，康美和全国范围的2000余家医疗机构建立了深度业务合作关系，签约的医院托管药房已达100多家。

从2015年开始，康美快速布局一线城市的“智慧药房”，推动“互联网+大健康”的O2O移动医疗商业模式落地。线上一方面通过直接连接医院HIS系统实现患者处方的实时流转和采集，另一方面通过“智慧药房”移动APP为患者提供预约挂号、智能导诊、在线缴费等全流程的快速便捷就医体验，而线下则通过“康美城市中央药房”为患者提供中药饮片和中西成药调配、中药煎煮、膏方制作、送药上门等服务，从而切入患者就医和用药的全流程，构筑以患者为中心的“移动医疗+城市中央药房”移动医疗商业模式。2018年1月，国家中医药管理局授予康美智慧药房“‘互联网+’中医药健康服务（智慧药房）标准化研究基地”，康美已成为“智慧药房”行业标准的制定者。

二、 中药材贸易为中药饮片搭建交易平台

康美从2006年起逐步开展中药材贸易业务，在全国范围内自主建设和战略收购了安徽亳州、广东普宁、青海玉树、广西玉林、青海西宁、甘肃陇西等中药材专业市场和康美中药城，从而形成了在中药材实体交易市场的领先地位和资源优势。在此基础上，搭建了“康美e药谷”线上中药材大宗交易电商平台，制定并推出了“康美•中国中药材价格指数”， 并通过充分整合物流、仓储基地资源，在全国范围内围绕主要的中药材生产、流通和交易市场，构建现代医药物流系统，目前已设立了包括北京、东北、上海、普宁、四川在内的30多处现代化医药仓储物流中心。

康美的中药材贸易交易品种达100多个，近几年由于受到药材价格下跌的影响，销售规模和收入占比均有所下降。中药材贸易的毛利率高达24.47%，可能是因为康美对药材行情的把握比较准确。

药品贸易和医疗器械流通业务的销售终端主要是医院和连锁药店，通过医药物流延伸和直接代理方式将药品和器械配送至医院和终端连锁药店，实现了规模的快速增长。

康美的药品和器械贸易毛利率高达30%，主要还是通过医院药房托管和院内物流延伸模式，增强对供应商的价格谈判能力，省去中间环节，将药品和器械直接配送到医院。

从康美药业各大业务板块占营业收入比重的变化，可以基本描画出康美的扩张路径：第一步在各大中药材产区的道地中药材基地圈地，第二步收购传统中药材交易城，构建国家中药材交易指数，第三步围绕中药交易城构筑全国12个中药饮片生产基地，第四步搭建全国中药材和中药饮片仓储基地、物流配送与分销渠道，第五步通过收购医院、“智能药房”和医院药房托管建立医疗终端网络，最后一步凭借全产业链的优势引领实施互联网+社区的全国生态大健康产业。

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