2019年终总结

2019年就这样匆匆而过了，这是本人第二个投资完整年，回顾这一年的投资之路，即波澜不惊又无法平静。波澜不惊是因为一整年本人的交易（指一次买卖）很少，只是在5月的时候将东阿阿胶换成了五粮液，在7月时将海康威视换成了洋河股份，其他时间均无卖出。说无法平静是因为今年经历了两个重仓股的业绩“暴雷”，一个就是年初的分众传媒，一个就是洋河股份。洋河我基本是随跌随买，而分众则是在仓位很重的情况下“中的着”，这个是影响全年业绩的主要因吧。

本年的投资历程还和去年相似，基本分为两个部分，读书和研究和跟踪企业，全年共读30本书（数量不多，主要因为工作时间有限），今年的初步想法是如果读得一本好书就想写一篇书评，不知能不能履行。研究和跟踪公司则没有太大变化，今年主要是对五粮液、洋河和汤臣做了较深入得了解。我的感受是真的要静下心来研究企业，一年能搞定一家就已经很不错了。

今年业绩暴雷得公司好像也特别多，除了我说的上面两家公司之外，名声更大的如康美、康得新更是如此，而且雷的等级也相当于子弹级的了。

其实我对业绩暴雷的理解是应该分两方面，一个是真的业绩没达预期，一个就是财务造假。对于前者应该辩证的，增长再好的公司也会陷入增长率陷阱，而这种增长率陷阱导致的市场大跌，不正是我们买入的机会吗？比如洋河，在多年的高速发展过程中，反超了泸州，逼近了五粮液，这时管理层发现了这些年累积的一些问题，在高端次高端酒牛市的这一年，开始向自己开刀，导致业绩下滑，难道这不是买入机会吗？我很感谢洋河，让我有了分批买入的机会，而五粮液却没有给我这个机会。当然这里也要区分是真的业绩不及预期，还是洗大澡，如果是后者那可能要归入上面说的第二种了——财务造假。

而另一个导致暴雷的就是财务造假，比如康美等，这种是最不能容忍的，不管这个公司前景有多好，不管他跌了数个停板后有多好的买入机会都不要去碰它，除非公司重组，管理层大换血。这就像一个不诚实的人无法得到大家任一样，无论他能力有多强。

还有一种暴雷就是商誉减值，我个人觉得这个和以上两种暴雷的因多不太靠。最多只能说管理层不靠谱，为并购标的支付过高溢价，当然也有商誉减值涉及到利益输送的，那就另说了。碰到商誉较大的公司，即便觉得他真的好，非常的心仪，也要深入了解之后才可谨慎入手啊。

其实不管是哪种，基本都会在财报上反映，比如康美，还有那些在资产负债表上显示有巨额商誉的公司，都是需要我们提高警惕的。

虽然今年业绩一般，没有像那些大V动辄50%到60%的收益率，但个人感觉自己的能力还是有所提高的，这主要体现在与去年相比投资体系更加完善。去年自己买卖了很多次，也交易了很多公司，总想用价值投资的那一套来套用具体公司，买入之后发现不对，又很快卖掉。投资这条路是一条很漫长的路，越走越觉得自己还相差很远。

关于下一年的计划，自己期望的收益率只要能达到15%，我就已经很满足了，但其实这已经很难了，希望通过不断的学习与实践，能逼近这一目标。第二个就是我的读书计划，想在今年把书架上关于巴菲特的书籍再通读一边，然后就是再把以前读过的财务分析的书再读一遍，感觉自己在财务方面还是弱项。

就这样吧，不想写的太长了。