[扬农化工]股权激励彰显龙头心，优创项目打开成长空间

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扬农化工(600486)

事件描述

12月31日，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》。公告表示公司拟授予激励对象限制性股票350.88万股（占公司股本总额1.13%），对应授予价格为52.30元/股。首次授予股票期权的激励对象共计不超过228人，约占公司全部职工人数3118人的7.3%。

股权激励彰显心，综合性农药龙头企业蓄势待发

本激励计划拟授予激励对象限制性股票350.88万股（占公司股本总额1.13%），对应授予价格为52.30元/股；首次授予282.88万股（占公司股本总额0.91%）；预留授予68万股（占公司股本总额0.22%）。首次授予股票期权的激励对象共计不超过228人，约占公司全部职工人数3118人的7.3%，包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、管理、技术关键岗位人员及董事会认为需要激励的其他业务骨干人员。激励计划以ROE指标（2023-2025年分别不低于16.3%/16.3%/17.75%，且不低于对标企业75分位值水平）、业绩增长率指标（以21年为基准，2023-2025年扣非归母净利润复合增速不低于15.00%，且不低于对标企业75分位值水平）及负债率指标（2023-2025年负债率不高于46.62%/46.61%/46.60%）为考核条件。有助于充分调动其积极性和创造性，使其利益与公司长远发展更紧密地结合，防止人才流失，实现企业可持续发展。

优嘉、优创项目有序推进，远期成长空间广阔

目前公司优嘉三期项目已全部投产，优嘉四期一阶段项目于2022年上半年投产，新增3800吨联苯菊酯产能已全面达产，目前优嘉四期二阶段项目已经完成设备安装，新增7310吨拟除虫菊酯产能，并逐步为公司贡献业绩增量。同时公司优创项目有序推进，2021年6月，公司与葫芦岛市人民政府签订《葫芦岛市人民政府与江苏扬农化工股份有限公司大型精细化工项目投资协议》，该项目总投资100亿元，有望将延续优嘉项目的高速成长模式。2022年5月，公司决定在葫芦岛经济开发区设立辽宁优创植物保护有限公司（暂定名），开始逐步推进葫芦岛精细化工项目。2022年9月，公司公告优创项目已完成选址、公司注册等工作，现在一期项目正在报批。2022年12月初，公司对葫芦岛项目进行第一次息公示，总投资42.14亿元，将由辽宁优创植物保护有限公司建设年产15,650吨农药原药及7,000吨农药中间体项目，产品涉及功夫菊酯、氟唑菌酰羟胺、啶菌恶唑等。优创项目的推进有助于解决子公司沈阳科创目前面临的瓶颈问题，优化公司的生产布局，形成南北均衡布局，打开远期成长空间，巩固公司龙头地位。

投资建议

预计公司2022-2024年归母净利润分别为19.05、23.18、25.05亿元，同比增速为55.9%、21.7%、8.0%。对应PE分别为17.20、14.13、13.08倍。维持“买入”评级。

风险提示

（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；

（2）安全生产风险；

（3）环境保护风险；

（4）项目投产进度不及预期。

来源[华安证券|王强峰]