第一上海丨金蝶国际（268）：云业务增速成功完成指引目标 平台级产品亟待发力

主要数据

行业:TMT

股价:9.91港元

　　目标价:11.6港元( 17.1%)

市值:33亿港元

全年收入维持增长，净利润增长超预期

　　2018年全年公司共录得收入为28.1亿元人民币，同比增长21.9%。经营利润录得4.53亿元人民币，同比增长7.7%。归母净利润录得4.12亿元人民币，同比增长32.9%。经营现金流录得9.05亿元人民币，同比增长9.9%。尽管业务结构在逐步发生变化，公司的毛利率在2018年依然能够稳定维持在82%的水平。其中ERP业务收入录得19.6亿元人民币，同比增长12.9%。云业务收入录得8.5亿元人民币，同比增长49.5%。

云业务全年增速完成指引目标，金蝶云星空开始发力

　　云业务同比增长达到49.5%，在考虑已收款但还未确认为收入的合同负债项目金额后，全年收入达到11.5亿元人民币，同比增长48.4%，完成去年的45%增速的目标。云业务增速的提升得益于旗下重磅产品金蝶云的带动。金蝶云产品收入全年同比增速达54%，主要来自于金蝶云星空的强势推进。目前金蝶云星空已经拥有超过9500名客户，按金额计算的留存率达到95%，在全球同行中保持在上游水平。另一方面，云业务的亏损净额占收入比重进一步缩窄，从2017年的20%缩窄至14.6%。

平台级金蝶云苍穹取得进一步进展，未来亟待发力

提升目标价至11.6港元，买入评级

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