盘后观：怎么10月份新能源汽车数据？

板块方面，最近20日涨幅居前的TMT板块延续不俗表现，而金融地产等板块的估值修复也可圈可，改革主题机会渐显。

国资委近日表示正在制定国有资本授权经营改革方案，军工板块受到提振，今日表现亮眼。十九届四中全会临近，改革主题升温趋势较为明显，有可能成为主题投资的一个风口。

接下来 ， 我们结合 最新的月度数据 聊聊 新能源汽车 当前 的投资逻辑。

10月份 数据 支持我们前期 的法，即 新能源 乘用车景气度向上，新能源商用车景气度向下。

当月新能源乘用车销量达12万创年内新高，同比增速76.5%，较上月增加2个百分，延续高增长态势。

而当月新能源商用车销量1.8万辆，同比增速跌幅较上月扩大7个百分至-21.7%，相对于新能源乘用车，受补贴退坡的影响更大。

事实上，三季报披露后，龙头客车企业的2018-2019年盈利预期遭受下调。不仅如此，商用车市场空间远低于乘用车，而2019年商用车补贴继续退坡近在咫尺。在明年补贴政策明朗之前，进一步下调的可能仍然存在。如果对龙头客车企业的估值修复有期待，新政策发布可能是一个重要时间节，不过预计难有惊喜。

因此 ，我们 的行业关注主要 在 新能源 乘用车 。

车型 和 销量结构 是 观察自发需求的重要视角。 10月份 又有哪些 值得 注意的变化呢？

车型销量 上 ，依旧是北汽 EC系列 占据榜首，但造车新势力开始跻身榜单。 全球范围，特斯拉Modle系列依旧是唯一被公认的爆款。预计未来一年，这种格局难以被打破。但是，蔚来ES8在10月份跻身榜单，中国造车新势力开始为自发需求释放贡献力量，值得期待。

销量结构 升级 趋势受到 一定 扰动。 低端车型（以A00级车为代表）占比下降是自发需求崛起的重要指标。这一比例在2017年见顶，今年9月份当月降至39%，下降趋势明显。不过，10月份当月这一比例大幅上升到55%。

销量升级的趋势变了吗？我们认为没有。但是，补贴政策切换带来的年底抢装效应不容忽视。预计11月份和12月份的销量仍维持较高增速，而明年1月份则有降速的可能。这可能带来行业投资节奏的一定的变化。

总体 而言，新能源汽车行业仍处于导入期 ，提升技术 以及降低成本仍是该阶段面临的挑战 ， 结构性机会 聚焦自发 需求崛起 ， 好 高端 产业链。 站在 中期视角，我们 相对 好 宁德时代 产业链和特斯拉产业链 。

投资顾问：杨昆

执业证书编号：S1080617090009

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