汽车电子可能促发被动元器件产业繁荣

　　昨天 A 股市场继续维持了弱势调整的态势。尽管两市股指低开之后一度震荡反弹，但由于量能不济，指数在上试 5 日均线之后快速回落，午后股指进一步创本轮调整新低，银行、钢铁板块及时拉升指数跌幅才有所收窄，成交量则较上一个交易日有所萎缩。从整体趋势来看，空头气氛还比较浓厚。闪崩股频现显示二级市场流动性相对低迷。

　　6 月 14 日，美联储如期宣布加息 25 个基点，人民银行并未上调公开市场操作利率，美联储加息靴子逐步落地。市场转向对于中美贸易冲突的担忧，此前白宫声明表示 6 月 15 日之前将公布关税最终清单。而昨天公布的 5 月经济数据明显低于预期，金融去杠杆对经济增速下滑的影响有一定呈现。

　　总体而言，市场整体仍处于筑底的过程中。目前市场情绪已极度低迷，金融股盘中护盘迹象明显，随着不确定因素的逐步落地，后市或迎来转机。建议继续等待底部信号的明确。而随着经济增速下行压力的显现，央行货币政策或出现边际趋松迹象，可予以观察。

　　目前 TMT 行业，对于半导体设备这里，我们可以参考韩国当时建设led 产业，基本是历时 20 年，中间兴起了三次高潮，当然也意味着三次衰退。但是今年算是半导体行业第一次兑现业绩，我们认为有一定的持续性。今年是确定性较强的时间节点，大家可以关注下。

　　第二个是属于被动元器件，近期我们观察到，由软银投资的通用汽车和谷歌都开始在无人驾驶方面发力，而新型的智能汽车崛起，则会带来被动元件需求的扩张，而汽车电子的兴起，最直接影响的变化就是陶瓷电容，具体来说，陶瓷电容的供给端变化情况主要是头部企业将产能转移至车载、消费电子等高端应用领域，逐步放弃中低端产品，导致在中低端产品领域有结构性供给不足，叠加上游原材料涨价及产能扩张偏谨慎，使得中低端产品供给不足仍将持续一段时间；需求端则表现为消费电子产品升级及汽车电子对陶瓷电容的需求快速增长，消化头部厂商转移到高端产品的产能，高端产品价格稳定将持续。所以我们是观察到这个细分领域的涨价现象。我们也建议投资者关注。

　　但有一点我们应该说明的是，被动器件现在我们研究的还不够透彻，整体确定性没有半导体这边高，这一点还请大家关注，当然，我们也希望大家有兴趣也可以和我们一起研究多多交流。

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