拥抱通威 坐光伏大戏

       根据国家统计数据2020年我国光伏新增装机总量48.2GW，尤其四季度在光伏产业链价格上涨情况下新增装机达到29.4GW，位居全球之首，光伏累计并网装机253GW，全年光伏累计发电2600亿千瓦时，占我国全年发电总量3.5%；根据国家规划，到2035年光伏发电将占整个发电的25%； 据中国光伏协会预测，2021年全球光伏总装机量将达到150-170GW，乐观预期达到200GW；我国装机量预测将达到55-65GW，十四五期间在“碳达峰，碳中和”目标下，我国将光伏市场将迎来市场化建设高峰，预计国内平均光伏装机新增规模在70-90GW；加上国际需求预计2025年我国光伏组件产量将达到400GW，是2020年的3倍多。

      在国内外市场推动下，2020年产业链四大部件产量如下硅料39万吨，硅片161GW，电池片134GW，组件124GW；出口方面光伏产品出口总额197亿美元，同比下降55；硅片出口27GW，17.7亿美元，电池片出口10亿美元，出口量9GW，组件出口170亿美元，约79GW；

        因技术进步导致光伏发电成本不断降低，光伏系统价格从07年60元/W降到2020年4元/W，2021年国家将全面取消光伏发电补贴，正式进入平价发电，光伏发电即将成为成本最低的清洁可再生能源，由政策驱动转变为市场驱动，这一重大的转变彻底打开了光伏的广阔前景。我们先来了解一下光伏产业链成本构成情况和光伏市场化分析

       光伏产业链成本分析系统全年平均4元/W （组件、逆变器、支架、安装费用等） 2020年组件平均价格1.57元/W，组件成本中电池片约占50%，约0.8元/W，另外封装50%如下边框31%，玻璃19%，EVA10%，背板12%，焊带7%，接线盒9%，折旧1%，人工2%，其它9%；硅料按照9万元/吨，每3g/W，0.27元/W；硅片目前售价4.44元/182mm， 硅料占硅片成本60%； 硅片占电池片成本50%； 

        电站收益分析按照2020年全系统价格4元/W，宁夏地区（光伏一类地区上网价格0.4元/KWH，二类0.45，三类0.55元）建设一个20MW电站，成本8千万元，按照全年日光时间1600小时，每年发电量  20000KWH*1600H=3200万KWH，项目年发电量为3200*0.45=1440万元；收益率=1440/8000=18%；
     

        我们来一下行业集中度，光伏四大环节硅料、硅片、电池片、组件产量前五名合计市场占比为87%、88%、53%、53%；且呈现出占比逐步提高之势，行业集中度越高发生价格战的可能性越小；2020年全年来，除硅料上涨13%，硅片，电池，组件价格下降5.7%，6.7%，10%，降本增效发展方向未变，长期来价格依然下降趋势

       疯狂扩产是光伏产业2020年和2021年的主题词，从产业链来，硅片，电池，组件扩产极为激进，以至于前六大组件企业2021年合计出货量目标超过了全球潜在需求；其中隆基目标为45GW，晶科能源目标为30GW，六家合计目标180GW；2020年光伏投资超过4000亿，其中晶科投资350亿，隆基投资288亿，通威投资235亿等；2021年硅片产能统计隆基95GW,中环60GW，晶科30GW，上机30GW，前五家合计240GW；胶膜仅福斯特一家2021年底就有200GW产能，加上其他家，全行业胶膜达到300GW；2020年新增电池线500条，对应140GW新增产能；2020年新增500条组件产线，折合200GW新增产能；毫无疑问随着2021年各环节产能的迅速扩张，各环节龙头企业势必利用成本和规模优势掀起市场淘汰赛，惨烈的洗牌也是必然；

        综合机构、协会观，2021年上游硅料和玻璃紧缺可能一直存在；根据硅料协会判断，有硅料产能21年生产43万吨，新增约5万吨，总产能达48万吨，国内硅料五大供应商20年产能如下通威9.2万吨，保利协鑫9.6万吨，东方希望8.5万吨，大全和新特能源7.5万吨，合计约42万吨；海外产能8.7万吨，进口8-9万吨，年总供应量56-58万吨；按1W组件对应3g硅料，预期可支持180-190GW组件产量；由于硅料的资产较重、扩产周期长（约为1-2年）、产能弹性小等特，19年光伏低谷硅料公司均无扩产计划，导致硅料扩产严重滞后。而其它环节纷纷冲破300GW；全行业21年52万吨硅料已被长单锁定97%；光伏玻璃短期紧缺仍持续一段时间 ，但到2021年底光伏玻璃日产5万吨，可满足300GW组件需求；

      未来几年企业供应链的把控能力将成为企业致胜的关键。目前龙头企业纷纷布局，采用硅料和硅片；硅片和电池片；组件和光伏玻璃等上下游企业锁定长单的方式或采取垂直整合的方式，加强供应链的把控能力；

我的观目前估值下可以坐光伏大戏，等分出胜负完成行业洗牌后再买入龙头企业不晚。近两年确定性最高的标的是通威股份。

通威股份简介

20年公司硅料产能约9万吨,随着乐山和云南保山8万吨/包头4万吨硅料项目分别于21/22年投产,公司硅料产能将达17/21万吨,成为全球硅料绝对龙头。本次与晶科合作投资4.5万吨硅料有望进一步扩大公司领先优势,巩固龙头地位。光伏装机增长使得硅料供应紧张,下游企业纷纷锁定硅料供应,目前公司与晶科/隆基等签订21-23年销售长单占硅料出货量比例92%,保障硅料产能消化及出货增长。                                                                                

合作布局硅片/电池/组件环节,实现强强联合,优势互补。公司此前公告与天合合作投资硅片项目,预计21/22年硅片产能分别达到7.5/15GW。本次与晶科合作投资15GW硅片项目将进一步完善一体化布局,有利于保障电池业务材料供应及盈利水平提升。此外,公司与天合合作投资的15GW电池产能预计21年10月底前竣工投产，进一步强化公司光伏电池龙头地位，并通过绑定天合等组件龙头，带动电池产品外销。                                                                                                             

通威硅料成本目前最低，约3.95万元/吨，预估2021年平均价格8.5万元/吨， 通威预计21年产量11.5万吨，硅料每涨5000，带来利润5.5亿元。