炒股如品茶——股票投资心得（散记·之九）

代前言：

人生如品茶，炒股亦如是。

知茶、识茶、惜茶、爱茶，你做她的知心朋友，她报予你醇厚的回甘。

茶树生长在山里，扎根大地，以花草树木为邻，与鸟兽虫蝶为友；经历春夏秋冬风吹雨淋，吸天地正气养日月精华；来到人间，百折千回万转，火燎铁烤水熬，历尽艰辛磨难，终成稀世正果。苦于前而甘于后。正是这一番修炼，方能在她身上，金木水火土五行皆全，色香味形韵五品具佳，道骨仙风，甘露天香，身价百倍，誉美人间！

寻找市井坊间传说中的“极品”（好茶好股），结为终身挚友，是为至美至善至祁！

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炒股其实没那么复杂。有“专业人士”总说，一般散户不会对公司进行估值。请问“专业人士”就不是人吗？散户也是人怎么就不会呢？故弄玄虚。

用专业的估值方式炒股不一定成功。大多数专业机构投资者不见得做得比成功人士好，他们推荐的股票就很容易验证。

股票与找对象差不多，眼缘好也很重要。当然如果要结婚（买入），就得深入考察。首先是人品（公司品质）。

笔者认为，公司品质最重要的有三方面。好公司都有护城河，就是企业化、商业模式、核心品牌。这三条能够吸引到你，基本就错不了。

企业化主要是创始人（主要高管）的愿景、格局和价值观。说的多做的少、说大话假话的，永远免谈。

商业模式就是赚钱模式，能赚钱就是好模式。

核心品牌就是核心竞争力。例如茅台、片仔癀、【长春高新(000661)、股吧】的儿童生长激素等。

还必须补充一条，就是公司治理，包括股权结构。公司治理的最高目标必须是维护股民权益、保证公司稳定与安全。好的公司治理是打造百年老店的保证。

至于市盈率、净资产收益率、毛/净率等等，那就不是绝对的概念了（当然依然是重要考量因素），须因时、因事动态分析，须长期连续的，并且预期未来发展空间。

举个例子，长春高新。研发为本，注重创新，关注生命、生长、生活，抓住了人类最核心的价值追求；其品牌产品在中国、亚洲第一；自成体系的商业模式。而且，这一切初成，处于朝阳状态。其控股子公司金赛药业（购并剩余30%股权正在进行中），拳头产品是儿童生长激素，目前市场渗透率不足2%，如果未来市场渗透率达到20%，整个市场的容量也将是当前静态容量的10余倍。所以从市盈率可能高一。但是，好公司好价格，有溢价是合理的。

好的公司治理的例子【中国平安(601318)、股吧】也算一个。

（19.5.25）

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投资心得，得心应手——得于心而应于手。

巴菲特说，只要你的智商高于25，你的投资是否会成功便和你的智商无关。只要拥有常人的智力，投资成功就取决于你控制冲动的能力，必须有一套适合自身的铁律，并且坚决贯彻执行。

许多人认为是性格的问题，其实是人性的问题。对付敌人最好的方法，就是用敌人的方法：逆向投资。

逆向投资要：

一是耐心，再耐心；等待，再等待。当然等待不是越久越好，好公司好价格有时候真的是等不到的。必须掌握时机恰到好处。好公司应该有一定溢价。

二是不追热，不追涨怕跌。

三是寻找价值洼地，低估为宝。

四是不惧孤独，先手是金。

（19.5.26）

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华东医药周末发控股佐力药业公告，10亿的并购案，周一几乎打到跌停。波浪不靠谱！在珠峰半月赢得7，却在东药三天亏了5，无语。而且情绪是随股价起落的。观心知人性。

珠峰高开，来预测34元顶多了，不料36还不休。“涨跌必过”定律！这一波上涨最高已达56.6%。利用锚定效应！拉高，就要涨到你耐不住追进为止。预测，明天低开。观察验证，教科书！

华友不应该大起大落的。底部区域。周末炒热的氢气汽车，来又是忽悠骗子。周一利锂钴电池。

还是应该坚价值。长春高新、片仔癀。未来观察泰格医药、恒瑞医药。等待大盘确定性！耐心-再耐心！（5.27）

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中证报头版：不寻常逆回购释放积极号（05-28 05:35 中国证券报 ）

5月27日央行重启并开展了逆回购操作，这是一次不太寻常的操作。结合短期内货币债券市场出现的波动来，央行适时适量的流动性投放举动释放出明确号——监管层密切关注金融市场运行和流动性状况，无论是季节性还是事件性冲造成的市场波动均处于可控范围，流动性将保持合理充裕。

短短几行字透露了不同寻常的号：

首先“这是一个不同寻常的号”。不同寻常之举，必有不同寻常之因。那就是中说的“季节性、事件性冲”。季节性是自然现象，而“事件性”才是“不同寻常”之处。这就是当前外部环境所发生的“不同寻常”的事件。

其次，无需明言，“冲”是巨大的、不同寻常的，市场波动也是难以回避的现实。这就是当前重大的不确定性。面对不同寻常之局面，当以不同寻常之准备对待，做好心理和实际的预案，留足子弹（持币），准备过冬！直至不确定性消除后，再谋定而后动，动则于九天之上！同时也应该相，市场波动均处于可控范围。回顾“不同寻常”的历史，基调、效果、市场波动……历历在目。

由此观之，东药之失，焉知非塞翁失马之福？！（19.5.28）

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做足行情。四个字简单，做却不易。

做足涨情，才能吃到最甜的部分。珠峰出早了，36以上才是甘蔗的尾巴。

做足跌情，才能有足够安全保护。东药进早了，33以下飞来黑天鹅事件。

低估先手：低，就是价值；先，就是机会。低估要有安全感，先手不分买和卖。买时不恐惧，卖时不贪婪。

震荡市，必须遵守纪律。高低有度，进退自如。5月8日至今天5月28日，账户净资产收益率2.2%。包括了东药遭遇黑天鹅11%的损失。在此大多数人亏损累累的市况下，已经不算太坏（自我安慰）。主要是西藏珠峰获20%收益。

由东药得教训：不可太依赖K线图的趋势性技术分析；基本面的变化更具影响力。选择确定性强的大龙头！

今天大盘显乐观温和上涨（继昨天大涨之后），是否有持续性？持谨慎态度。目前是震荡市。在此市况发生变化前，抛弃一切幻想。坚持低估先手投资是最好选择。

今天趁热选择以退为进（全账户）。（5.28午）

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今日观察：未雨绸缪！

今日尾盘通过竞价交易方式大幅拉升指数股，都是一些绩优股、蓝筹股、白马股和明星股，量都很大，有效把指数拉回2900。14:43-14:52已经破2900达到全天最低2887，市场从上午尾盘开始回落至下午尾盘，可谓萎靡不振。这样下去明天可想而知。最后7分钟开始发力，最后3分钟竞价扫货。好处是一锤定音，把指数定格在2909，涨0.61%。

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这样的情况至少说明几：

1、这如果是“无形之手”的救市，说明管理层不希望再跌了，或者说不希望出现恐慌。是“稳资本市场”的战略部署之一。最近强调稳资本市场、稳金融市场，从而达到拉消费、拉经济的目的。这也许就是有计划、有部署的具体行动（猜测）。

2、这是暂时的应对危机的措施，不是市场行为。因此，不可指望有多少持续性。目的是稳，不是涨。稳住核心资产，放弃非核心资产。这搞清楚了，就知道未来一段时间，以守为主。必须准备过紧日子、苦日子。至少在“不确定性”未消的当下，以安全为第一要务。

3、现金为王。这是应对危机的不破铁律。耐心等待，这是应对危机的不二心法。现金+耐心=金矿。耐心等待市场出清。那时，手持现金者就可以大把捡漏。

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这里参考一下刘鹤10年前论述1930年代大萧条和2008年全球金融危机的《两次全球大危机的比较研究》，该中提出了十个重要观察，其中说到：

 .两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。

.在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策。

.收入分配差距过大是危机的前兆。

.在公共政策空间被挤压得很小的情况下，发达国家政府所采取的民粹主义政策通常是危机的推手。

 .大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相可以一夜致富的理由。

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中特别指出：

.两次危机都与货币政策相关联。在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币贷政策。

.危机爆发后，决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。

 .危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。

.危机只有发展到最困难的阶段，才有可能倒逼出有效的解决方案，这一解决方案往往是重大的理论创新。

.危机具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。

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笔者以为，这是无比深刻的理性反思！草蛇灰线，对当前的内外形势如此引人深思！深省！尤其这一段必须引起高度重视：“危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。”

形势比人强。未雨绸缪，有备无患，不得不做最坏打算，以守为主。等待形势明朗以后，再采取进攻策略。

（19.5.28盘后）

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潮汐有，股市何如？

昨天的帖子分析立足于“救市资金”，打偏了。其实是北向资金所为。A股纳入MSCI因子从5%提升至10%，于5月28日收盘后正式实施，被动买入股票配置。虽然资金性质不同，但是效果是一样的。因此观不会改变。

今天开盘没有继续昨天尾盘的“MSCI效应”，反而低开在2890。这说明昨天的分析立足是正确的，从大局出发，面对“不同寻常”的内外环境，必须未雨绸缪，天要下雨别忘了带把伞！

着涨涨跌跌的股市，联想到大海潮汐。涨潮时，不是一下子涨上来，而是涨一波退一波，但是一波更比一波高；退潮的时候也是，退一退又涨一涨，一步一回头。如果你不识潮，当它回头涌上来的时候，会误以为要涨潮，其实它是欲退还涨，虚涨实退。

涨潮，是增量递强；退潮，是减量递弱。量能的增与减，是衡量强弱涨退的唯一标准。

…

嫁得瞿塘贾，朝朝误妾期。

早知潮有，嫁与弄潮儿。

（唐 . 李益）

…

须知潮有，方不误潮期。

炒股识股性，必须有“嫁与弄潮儿”的勇气和决心，真正做到知“潮”，懂进退，主动把握自己的股市命运。

股票涨跌判势通则：

股市涨跌与潮汐涨落通理，以量取势。量增价涨，量减价跌；增量升势，减量跌势，平量盘势，久盘跌势。

（5.29）

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今天与陈总茶谈。陈总观：未来好科技股。中美竞争，主要是科技、金融竞争。机会主要在计算机各分行业龙头：用友软件，汉得息、中科曙光、浪潮息、石基息等。

虽然是专业人士的观，但我倒觉得还是有从概念出发。曾经提出亿联网络被否，但是结果从60+涨到超百。今天我又提出华友钴业，其称不懂。我的华友逻辑，与西藏珠峰是一脉相承的，珠峰已经获得成功验证，未来继续验证华友。事实证明，还是应该按价值标准做“低估先手”投资比较靠谱。

华友今天异动，上午放量上涨。此股之前笔者在26元附近力主好它的低估。虽然今天上午大涨超7%，但是判断其没有脱离底部震荡格局。须等待堆量上涨再缩量回调后才可以考虑重仓买入。

至于大盘，有可能要平盘或震荡调整至8月中下旬才重新启动行情。这主要是从大盘和一些股票的波动周期率推测的，一般波动周期都在5-8个月，比如长春高新、片仔癀、泰格医药等。

更重要的是量能萎缩。近期上证反弹3天后今天结束，量减，取跌势。

客观待，无论内外环境、防风险管控、还是经济基本面等等，都没有大起势的成熟时机和条件。

因此，乐观长期、保守做当下，即长做短（空），是目前形势下比较安全的策略。当然可以找一些个股做“波段牛市”，比如珠峰，未来可能还有华友。

历史上，牛市第一波回调半年一年者有之。比如1997年的一波牛市，之前就从95年6月调整到96年3月，共调整8个月；1999年5月至2001年7月的两年大牛市，之前的调整则从97年5月起调整到99年5月，调整了将近两年，期间于98年中虽然有一波400反弹，但是紧接着创了新低，然后才开启了一轮轰轰烈烈的翻倍大牛市。

（5.30）

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有人做了一个统计，大牛股也有回撤风险，而且风险还很大。

以下是公认的一些优秀公司在某些特定年份的最大跌幅：

贵州茅台 2008年50%，2012年塑化剂+三公消费60%

格力电器 2008年75%，2018年40%

招商银行 2008年75%，2009～2014 5年阴跌50%，2018年 30%

中国平安 2008年85%，2011年50%，2018年30%

阿里巴巴 2014年上市冲高后跌50%，2018年38%

腾讯控股 2008年有过两次跌50%，2011年3Q大战跌40%，2018年“没梦想”跌48%

Facebook 2012上市冲高后跌50%，2018年回撤40%

这还是开了上帝视角选出来的优秀公司，没考虑选错公司的情况。”

有人对此评论说：“投资的本质就是，在牛逼公司不牛逼的时候，坚定的买入，坚定的持有；在牛逼公司太牛逼的时候，坚定的卖出，坚定的离去。”

这更从另一个角度说明了“低估先手”对于投资的意义。也通俗地诠释了格雷尓姆“钟摆理”的应用。（5.30）

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有观认为，今后股票投资最重要的指标将是：稳定的股息率、确定的增长率、扣非的市盈率。

很是认同。因为注册制推出后，IPO正常化，供给增加，退市风险也增加，炒新行不通，存在当天破发风险（目前已有新股2天开板就是这种趋势的预演），资金必然向优质股票转移、集中。

这是一个非常重要的醒市明言！切记！（19.5.30）

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不要怕踏空。散户总是怕踏空。其实真的不用担心买不到股票。趋势一旦形成，买入股票是分秒之间的事情。

重要的事情还是判断大势。大势还是量，以量取势。量增价涨，量减价跌；增量升势，减量跌势，平量盘势，久盘跌势。（5.30）

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A股下月或受重磅历史规律影响上六月多次暴跌。

今年股市不一样，欲上还下，上有天花板（3288），下有悬崖（2804缺口），加上“五穷六绝”魔咒，更有内外部复杂局面，真的“牛市”需要磨砺。

有传股市四季歌，聊转发一。

《股市四季歌》

冬炒煤来夏炒电，五一十一旅游见；

逢年过节有烟酒，两会环保新能源；

航空造纸人民币，通胀保值就买地；

战争黄金和军工，加息银行好炒股；

地震灾害炒水泥，工程机械亦可取；资源长线不败地，稀土萤石锗钼锑；

高送转股先潜伏，每逢四月涨积极；

赚钱有道勤动脑，股友致富献秘籍。

月末周末愉快！

（19.5.31）