护城河最深的3家中药龙头公司（转发留存)三价马车2

护城河最深的3家中药龙头公司（转发留存)
三价马车
2023-11-19 18:48 · 河南
1、片仔癀（600436）。公司位于福建省漳州市，主营片仔癀及系列产品。片仔癀悠久的历史、深厚的文化底蕴和显著的疗效彰显其独特的品牌优势。公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀，其源于宫廷、兴于寺庙、流传于民间、发展于当代，因其独特神奇的疗效而形成了极佳的口碑，被国内外中药界誉为“国宝名药”。
片仔癀的处方和工艺被列为国家秘密，并被列入国家中药一级保护品种，是中国中成药保护的最高级别，稀缺性凸显，都有充足的定价权。成本端上片仔癀原料药天然麝香和天然牛黄十分珍贵，在隆重关键原材料的涨价趋势下，片仔癀价格的提升以对冲成本压力。
公司坚持“一核两翼”的发展战略，一核是以片仔癀为核心，两翼是保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品。二者相辅相成，拓展边界。
根据最新的三季报数据，片仔癀核心产品，肝病用药毛利率出现了上升的趋势，达到78.19%。可以看出提价之后，片仔癀毛利率开始回升，这说明提价的幅度是超过目前原材料上涨带来的幅度。因为提价是在二季度，所以毛利率数据显示的提价效果会在接下来持续提升，很有可能接下来年报数据的时候，毛利率就会回到80%以上。
片仔癀具备垄断的属性，没有竞争者，而这个属性体现在财务指标上，那就是毛利率。没有竞争者的企业，自己掌握了定价权。可以通过提价来应对原材料的上涨，而不用和其他企业打价格战，在这种情况下，企业就可以长期维持稳定的毛利率。
2、同仁堂（600085）。公司位于北京市东城区，中成药产品。公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸。公司是国内最先进、年产量最大的传统中成药生产企业。同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外，在临床病患治疗中盛享美誉，公司业务覆盖20个国家级地区，零售终端达71个，形成了“立足香港、深耕主流、面向世界”的国际网络布局。
同仁堂品牌影响力大，公司“双天然”安宫牛黄丸具备护城河属性，其天然原材料稀缺且存在使用限制，保值增值属性好，长期发展空间广阔。伴随集团国企改革行动的后续落地，公司有望实现混合所有制改革以提高盈利能力。随着公司大单品战略和营销改革推进，人口老龄化及消费升级逻辑下公司高毛利类心脑血管类产品和高成长累补益类产品放量，公司业绩增长具备潜力，凸显投资价值。
医药工业公司常年生产的中成药超过 400 个品规，以安宫牛黄丸、 同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓，核心产品如安宫牛黄丸、牛黄清心丸等预期调价，以覆盖成本的快速上涨，保持公司的合理利润。预计公司工业板块未来几年有望实现 15%左右的复合增长。
医药商业自 2019 年起，由于负面舆论事件公司加强对下属子公司的管控，商业板块增速放缓；叠加 2020-2021 年疫情影响，导致业绩低基数。随着疫情缓和、负面事件影响消散，机构预计门店数量稳健增加， 单店收入逐渐恢复至疫情前的常态化水平。商业板块有望保持 10%左右的收入增速。
3、达仁堂（600329）。公司位于天津市南开区，主营中成药、西药产品。公司与乐氏家族一脉相传，拥有隆顺榕、达仁堂、乐仁堂、京万红等中华老字号企业，百年历史传承，底蕴深厚。截至2022年年报，公司拥有22种剂型，599个药品批准文化，1个国家机密品种（速效救心丸），一个国家秘密品种（京万红软膏），5个中药保护品种，114个独家生产品种，以及223个国家医保品种。公司2021年完成混改，引入民资，不仅使公司依托于国企背景维系运营的健康发展，同时融入新血液，利于整合资源、激发企业活力、提升效率。
公司主打产品“速效救心丸”在心脑血管治疗领域，知名度高，销量和市占率持续增长。公司依托“速效救心丸”打造心脑血管产品线，未来营收有望进一步提升。公司全面推动“三核九翼”和“1+5”新布局，重点产品的二次开发，持续开展科研创新。
根据公司“十四五”产品的规划披露，公司对于速效救心丸的目标是至少翻一番，对整个心脑血管线的规划是围绕“中国心·健康行”行动，以速效救心丸为龙头，统筹舒脑欣滴丸、通脉养心丸、参附强心丸等产品矩阵的市场协同，从舒心，养心，强心，到救心提供心血管全链条解决方案。相比速效救心丸，其他品种基数小，要求比翻番要高。