传统周期股估值应该还是参考PB吧，存储我觉得按照P

传统周期股估值应该还是参考PB吧，存储我觉得按照PB没意义，而且现在市场给周期股的估值都不低，紫金矿业动态PE也给到了20，所以我觉得德明利给20的PE一点不贵。
业绩当时德明利跟江波龙基本都是差不多出的，德明利1.30的预告，江波龙1.26的预告，基本上是确定了拐点的，至于存货采买节奏其实从三季报就能看出来，年报其实已经滞后了，这点我也比较遗憾，当时没有去细看，不然一开始存储就做德明利不做江波龙，节奏和仓位都会好很多。
德明利现在也不靠partial wafer了，半年报就开始说后面采购的都是normal wafer，毕竟现在的业务发展像固态硬盘这类，肯定是要normal wafer的。
主控芯片的优势一个是在毛利率和价格，一个是在产品力上，这点其实是德明利后续拔估值最好的点了，主控研发就是护城河，企业比其他同行会有一定的逆周期能力。
Wafer的价格，其实对于涨价我没预期太高，而且参考江波龙的业绩会，行业毛利率基本能稳定增长到25年，当然增速放缓是一定的。更重要的是国产渗透替代，国内三家模组厂目前的市占率都很低，而当下我们要求的国产化必然推动他们的加速渗透，一季度看模组的毛利已经可以了，更关键的是营收的增长和费率的控制，这点德明利是最好的。
最后说下我对三家的态度，德明利看好就完了。佰维存储从一开始就没看好，现在只是觉得他中规中矩弹性好，筹码结构可能投机属性还行。江波龙，惋惜，买过做过最后没赚什么钱，结果年报一季报都让我很失望，没看到费率的下降，从商业模式上江波龙最应该走的就是简单的规模效应，结果没体现。4.22那天低开我后面就卖了江波龙，对他的一季报是不满意的，当时德明利出了预告但是没出一季报，我也就没敢加仓了，不然那天江波龙那部分换德明利，20个点美滋滋。德明利感觉本轮嵌入式景气周期还是不会受益很多，年内看衰它的业绩，况且周期股还是应该PS估值多一点？德明利中期来看感觉还是有可能掉队的。
jbl和佰维存储如果Q3-Q4下游手机业务起来了倒是可能业绩爆发，德明利今年从2月26日开始涨还是因为财报最先发布+财报最先体现出周期转暖，后者其实是因为德明丽本身就是移动存储等防御性更强的板块，如果看江波龙的除开嵌入式的毛利率等也是不差的。德明利的优势来自于它能够利用自己的主控芯片优势来利用低成本的partial wafer，成本低很多。
模组厂现在的核心问题是价格上行到底走完了没有，wafer价格已经走到21年高点差不多70%了，本轮上行周期估计也就再15%-20%的顶多的空间，而且本轮周期是由原厂主动供给缩减驱动的，和21年的需求+本导体被动减仓是完全不一样的逻辑，现在三星已经把产能利用率拉起来了，很难说后续价格再怎么走。