从蓝筹股下跌的历史中寻找未来

“有时候，一个行业会出现自己的熊市。20世纪80年代的房地产熊市蔓延到了银行，从而使投资者有机会购买花旗银行和富国银行的廉价股票。20世纪90年代初，克林顿政府误导性的医疗改革项目导致医药股出现熊市，一流制药公司(例如默克、辉瑞、礼来，雅培)的股票均下跌了40~50％。有时候，一家公司会有自己的熊市，产品丑闻，漏油、集体诉讼、退货召回等负面新闻，会使公司股价剧烈下跌，而此时正是购买股票的好时机，前提是公司的负面新闻只是暂时的，并不会阻碍公司的长期发展。 有时候，一个时代会出现自己的熊市，1929-1949年，1969-1979年，整个时代都是漫长的熊市，人们像瘟疫一样远离股市，而事实往往是熊市让使投资者发财，但投资者却在当时却没有意识到这一点。”----摘录自《戴维斯王朝》 

对于高波动性的股票资产，要在证券市场上有所收获，第一要正确思考，第二要独立思考，事实上，风光无限的科技大牛股，都曾经有过暴跌的黑历史，微软在2000-2009年下跌70%；亚马逊在2000-2002年下跌了92%；谷歌在2007-2008年下跌60%，我们来看看这几年大热门的茅片组合的历史下跌历史，也许可以对我们长期投资思维有所帮助。 

首先来复盘片仔癀十年历史，你会发现片仔癀经历了5次40%-60%级别的大回撤， 

第一次，2010年11月创下历史新高，连续下跌17个月，从高点的最大下跌幅度40%，估值PE 35倍 

第二次，2013年6月，再次创下历史新高后，连续下跌18个月，从最高点的下跌幅度47%，股价接近腰斩，市值损失了一半，估值PE 27倍。 

第三次，2015年6月大牛市最高峰，片仔癀创下历史新高，而后千股跌停发生，片仔癀下跌了8个月，下跌幅度55%，最惨的时候比2013年的高位估值还亏损17%。估值PE 37倍。 

第四次，2018年5月再次创下历史新高；伴随贸易战和经济下滑隐忧导致蓝筹股股灾发生，片仔癀下跌调整17个月，累计跌幅46%；估值PE 44倍。 

第五次，2021年7月开始，在过去6个季度时间，片仔癀开启了暴涨暴跌的模式，2020年9月创历史新高后调整30%；2021年2月新高后下跌31%；7月暴涨创新高再下跌，至今累计下跌55%，市值损失2000亿。 

2019.10-2021.6,片仔癀股价出现连续7个季度的上涨，，市盈率从十年前25倍，被拔高到超百倍，甚至150倍，而后是6个季度的调整，下跌幅度在上市历史中排行第二，市盈率再回落到50倍以下。 

来看看同期十年的茅台，自2007年大牛市后出现的四次股价大调整 

2008年金融危机爆发，茅台从年初高点连续下跌4个季度，下跌期10个月，股票的跌幅度是62％，最低价格84元，静态PE 21倍，动态PE 19倍，市净率9.63倍。 

2013年白酒行业产能过剩，全行业调整持续5个季度，茅台从2012年7月高点266元开始，2014年1月低至118元，下跌时间超过18个月，是茅台上市以来最深度的调整和最低估值重创，累计跌幅度是56％，静态PE 11倍，动态PE 8.5倍；市净率2.9倍， 

2018年中美贸易战引发消费衰退，调整了4个季度，从2018年1月高点800元下跌到当年10月509；时间10个月，跌幅36%，动态PE 18 倍，市净率6.9倍 

2022年经济衰退叠加疫情造成消费萎缩，至今调整6个季度，从2021年2月2627月下跌至2022年10月1360元，累积跌幅49%；静态PE 32倍；动态PE 27倍，市净率8.51。今年茅台下跌幅度是二十年上市时间中排行第三，是调整时间最长的一次。 

面对市场的剧烈变化，我们不知道下跌的趋势会持续多久，也不知道何时候会反转，更不知道未来反转的原因和调头向上的强度，我们唯一知道的是下跌不会永远存在，任何趋势都会停止，平衡，反转。守股如同守寡，漫漫长夜最难熬，虽然我们无法预测未来，但是我们知道现在已经是周期的底部，是钟摆的极端，面对投资者普遍悲观的情绪，此时逆向思考的我们，心态要更积极，更进取，因为我们相未来三到五年，优秀企业的利润还会不断创新高，市场的估值又会走向钟摆另一端。