六月投资总结及后市展望

一、目前持有的股票及本月调仓

    这个月，我持有的股票有所变动，变成了这几只贵州茅台、爱尔眼科、片仔癀、东阿阿胶、中科曙光、青岛啤酒。

1、片仔癀

    片仔癀是我一直看好的股票，去年涨得太高，一直没有机会买。六月初，我对股市的看法，从空头变成多头。看到片仔癀在300元附近跌不下去了，就买了。并且把上海机场也换成了片仔癀。

    贵州茅台和片仔癀，是我想一直持有无期限的股票。理由以前讲过中国的人均GDP，目前只有1.2万美元，日本是4万多美元，美国是6万多美元。中国还有很大的上升空间。

    随着中国人越来越富裕，以及政府推动的共同富裕的慢慢实现，中国人的消费层级，必然慢慢提高。茅台和片仔癀，作为高端消费（虽然片仔癀归属中药板块，但我觉得它的消费属性更强），而且是供给端垄断，没有替代品的产品，首先产品是有定价权的，其次我认为股票是能够实现长牛的。

    当然上半年的下跌，我认为片仔癀并没有跌到我认可的估值，但是既然行情起来了，跌不下去了，也只能买入。

    当然说到消费升级和高端消费，我也看好医美板块，但是我没有持有股票。

2、中科曙光

    中科曙光也是我新进的股票，以前也专门写过文章。数字经济，我认为是中国下一个朱格拉周期（十年），甚至是下一个康波周期（50-60年）的主题。

    数字经济，最终会覆盖我们的经济生活的方方面面，但是最初，我认为是服务器的扩容，和“东数西算”等新基建的推进。所以在当下，我还是买了业绩更加稳定的服务器生产企业。

3、青岛啤酒

    简单说两句青岛啤酒，这是我持有两年多的股票，但是今年年初做过减仓，虽然现在的成本是-37元，但是仓位已经很低，现在比较后悔。

    下半年，啤酒行业，主要是成本下降，带来啤酒企业盈利状况的好转，导致啤酒股会普遍表现较好。

    正值夏天，也是啤酒消费旺季，很多券商研报和自媒体，都会大谈特谈啤酒行业的消费升级和高端化发展趋势，进而唱多啤酒股。但是我想说的是啤酒行业的高端化升级，已经进行好几年了，今年因为疫情，消费复苏的并不好。真正带来啤酒行业下半年盈利大幅增长的，是成本下降。

    目前铝罐和玻璃价格，正在进入下降通道，而这些，是啤酒的主要包装材料，也是啤酒生产成本的主要部分。这些产品的价格下降，是啤酒企业下半年盈利亮眼的主要原因。因此，我们能看到，无论高端化进展顺利还是高端化进展不顺利的啤酒股，下半年都会有比较好的表现。

二、对后市的展望

1、下半年欧美经济大概率陷入滞胀

    欧美国家，现在通胀高企，英国最新公布的通胀率，高达9%，美国5月份通胀率是8.6%，6月份能否有所下降，还是未知数。而经济，已经有了初步的衰退迹象。因此从下半年到明年，欧美经济陷入滞胀，几乎有了九成概率。

    欧美经济陷入滞胀，对中国经济和A股，影响几何？我觉得有两方面的影响

    第一，如果欧美经济，甚至是全球经济陷入滞胀，我国虽然通胀率不高，还谈不上滞胀，但是中国经济很难在全球滞胀中一枝独秀，经济复苏必然有所反复。我认为这是导致A股二次探底的基本面因素。

第二，另一方面，欧美经济滞胀，是很多资金早就预料之中的事情。因此我觉得在滞胀真实发生以后，很多海外资金，反而会寻求买入中国资产避险。

所以欧美经济陷入滞胀，究竟对A股坏的影响多一些，还是好的影响多一些？我认为重点在于中国经济的复苏情况，股市不是空中楼阁，如果中国经济，在磕磕绊绊中，还是能缓慢复苏，那我觉得A股在资金面是充裕的，股市即使调整，幅度未必很深。

2、汽车板块，新能源汽车的渗透率已经足够高

    新能源汽车板块，一直是最近三年的热点板块，但是5月份的渗透率已经达到了26.6%，这个数据，超过了政策规划的最乐观的预期，未来增速必然放缓。

    未来新能源汽车的发展，有可能两极分化一面是智能化、高端化发展势头良好，高端车型销售良好。另一面是低端车型继续向农村地区渗透，但是进展缓慢。

    在这种情况下，仍然在大幅扩产的动力电池行业和整车行业，明年可能就面临产能过剩的困局。所以我认为，以前买过新能源汽车股票的投资者，如果是长线投资，还可以继续持有，没买过的人，不要进入了。

3、光伏，也面临产能过剩的困局

    以光伏为首的新能源，也是最近三年最靓的仔。光伏的优点是空间大、需求增长快。

    机构普遍预期今年光伏装机量在230-240GW左右，远期2030年可以达到1000GW，还有4倍的空间。

    但是在需求增速快的情况下，要明白一点光伏行业，是资金密集型行业，产能增速，更是快的惊人。

    隆基绿能自己预测，到年底产能将达到150GW，比券商的估计，高了30%。几个行业龙头，晶澳科技、上机数控、京运通、对各自产能预测是今年分别增长50%、77%、88%。

    去年以来，赚了钱的硅片、设备龙头，像隆基绿能、京运通、上机数控等，纷纷往下游走，使得光伏组件环节产能增速最快，过剩也最严重。

    因此，这种资金密集型行业，依靠资本简单堆砌产能的泡沫盛况，大概率在2023年之前破裂。

    因此，在A股不排除二次探底的情况下，持有上述行业的股票的投资者，要多多看到风险。

3、大消费，会有所回暖

    一个理由是后疫情时代，国家对大消费行业有政策方面的提振。另外一个理由是股市回暖，实际上是促进消费的。

    所以下半年，我认为应该重点关注沉寂了一年半的大消费板块。