国电南瑞的逻辑变了吗？

南瑞的逻辑变了吗？南瑞持股一年多，这段时间持续向下，但是依旧一股未动，目前的下跌主要是杀估值，而不是杀逻辑。

参考2020基数，2021年业绩预估在70～80亿之间，PE在20～30之间，处于历史合理估值。而实际上，在双碳逻辑下，南瑞的PE不应如此。

说说几种业绩逻辑，

1、周期逻辑

金属、煤炭、石油资源类属于周期逻辑，放长远去看，企业的规模永远都是周期波动，然后跟随通胀水平底部逐渐升高。

这类企业，很难获得高估值。原因在于资产减值与周期因素。

2、短逻辑

就像九安医疗，瞬时间的业绩井喷，但是这个业绩能保持三年吗？大家心知肚明，这类业绩属于短期因素刺激。又比如冬奥会冰墩墩引发的个股涨停，这类都是短逻辑。

放长远看，企业的规模与估值，最终还是会回落。

这类企业的股价具备偶然性质，就像过马路救了世界首富，然后就发财了一样。

3、长逻辑

长逻辑具备确定性因素，也就是所说的价值投资。好比消费、白酒这类，即使不能跑赢通胀，至少也能与通胀持平，只要企业有足够的护城河。

这类企业，放长远十年、二十年都是向上的！只要有人类的一天，这类企业就不会倒！

4、中长逻辑

例如比亚迪这类企业，十年前与现在，再往后十年。任何一种技术变革都是有寿命的，电动车从0开始，然后到爆发期，最后退出历史舞台…最终也会步燃油车的后尘…而企业必须在技术变革前做出抉择。好比如诺基亚，来不及变革，就会被时代抛弃。

回到南瑞，南瑞介于长期逻辑与中长期逻辑之间。

长逻辑有电就有南瑞。在中国，这是一个不变的事实！离开南瑞，估计中国电网得后退10年！甚至更长！

中长逻辑尽管过去南瑞也取得一定的发展，但是双碳目标下，新能源电力的变革改变了南瑞以往的逻辑。新能源最终带来的并网矛盾，会给电网带来历史性的挑战，也给南瑞带来历史性机遇。

年初的时候分析了新能源板块，判断今年的新能源会分化，原因在于像光伏板这类产品存在降价逻辑，且2021年基数已经很高，目前的PE已经严重透支状态！

而特高压又分一次、二次、智能化，像一次设备，特高压线路建一条少一条！中国的特高压往后需要建设的越来越少，像大连电瓷这类，也许这今年的业绩会很不错，可是往后10年呢？只能依赖更新换代。

但智能化、电网调度这类需求会越来越大，只要新能源电力保持增量，那么电网调度就需要不断的更新…例如，虚拟电厂、微电网…好比如电脑，电脑的硬件只买一次，但是在电脑的寿命周期内，软件需要不断的更新！

同样道理，看电脑的产业，联想、IBM、戴尔的走势，再看微软的走势，完全是不一样的！

因此，南瑞的下跌并不具备持续性！

但南瑞为何下跌？短期看，以下几点，

1、新能源板块的拖累

新能源是一个大板块，整体估值都在下调，这是没办法的事情，宁德时代、隆基股份，这些企业产品3年后价格会比2021年高吗？有可能吗？估值势必会下调！不像茅台一样，可以控制供需关系！

整体下拉，再硬的逻辑也会被拖累！

2、资金

市场的资金在避险，美国加息的预期，意味着资金面将会紧缩，资金就是估值的浮力，水面下沉，估值也会下沉。加息意味着钱更值钱！市面上的融资成本升高！

资金紧缩，资金避险，获利资金集体出逃，甚至基金的资金也会遇到赎回。

但是，看电力板块的估值已经回归到合理位置。哪怕再往下，也很难有大空间。

何时止跌？

1、避险板块估值临界点到位。

例如基建、银行这类低估值板块估值达到临界点，往后资金也只能回到成长性板块。

2、资金宽松

这类应该不指望的了！2022年中国的资金不紧缩算是很不错的了！

3、一季度业绩

这是下跌的最后期限，业绩会说明一切。

大基建的时代已经过去！大基建的顶峰时期已经过了！目前的人口结构与经济结构，不可能依赖大基建去拉动增长！因此，大基建产业链的估值，10倍PE是中间值，20倍PE是峰值！

避险的板块始终是避险的，估值总会有临界点，放长远去看，很难有持续性上涨。资金最终还是会回到成长性板块，就像一个年轻人和老人，年轻人摔一跤还是年轻人，老人吃再多补药也还是老人。

世界永远是年轻人的！