有色重跟踪

全球经济需求复苏接棒流动性，支撑2021大宗商品持续上行

　　上周大宗商品小幅调整，但全球经济复苏预期有望接力流动性仍然支撑2021年大宗商品价格上行。国内房地产竣工数据有望持续收敛，18年开始持续挤压的地产项目有望在21年集中释放，基建托底同样带来需求增长；欧美疫苗进展可观，美国房屋成交数据持续高增长，海外房地产有望持续复苏，美国有望推出进一步财政政策刺激。我们判断本轮需求驱动的基本金属上涨行情大概率与16年的类似，铜铝锌的价格上涨有望维持18个月以上，有色趋势性机会仍有望持续。

　　开工季旺季可能持续超预期。传统3-4月份进入北方开工旺季，目前来由于“就地过年”政策，北方开工可能早于预期，铜铝材开工率有望不断抬升，叠加2020年疫情较低基数，旺季可能持续超预期。

　　铜充分受益流动性和需求复苏双重作用

　　2020年疫情影响下供需双弱，铜紧平衡的状态延续至2021年，尤其上半年没有新矿投产，传统基建和新兴电网/充电桩需求端的恢复速度会超过供给端。铜价受流动性和需求双重影响下有望持续创新高，矿企利润有望持续超预期，建议关注紫金矿业、【西部矿业(601168)、股吧】、云南铜业以及江西铜业等。

　　铝碳中和加码供给刚性，高盈利有望持续。

　　铝的前三消费领域分别是建筑/电力和汽车，地产竣工后周期带动需求增长，氧化铝继续维持低位，新增产能集中在西南地区成本较低。2019年电解铝能源结构中85%以上仍为火电，考虑碳中和背景下清洁能源占比提升及西南地区水资源紧张，新增能释放或不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势。推荐云铝股份，关注神火股份、【天山铝业(002532)、股吧】、中国宏桥。

引自天风有色20210308

投资建议维持行业“增持”评级

。。。。。。。。。。。。。。。

　　1、新能源上游材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等，“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。

　　2、受到美国1.9万亿刺激政策预期推动，经济复苏预期进一步抬升，同时流动性整体充裕，这均指向基本金属价格的持续上涨，价格周期并未走完。

　　核心标的1）新能源汽车产业链赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁等。2）基本金属紫金矿业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。3）贵金属山东黄金、赤峰黄金、【盛达资源(000603)、股吧】等。

引自中泰有色。

。。。。。。。。。。。。。。。

印自长江王鹤涛。

。。。。。。。。。。

重

紫金矿业，云铝股份，华友钴业，赣锋锂业，天齐锂业