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龙净环保(600388)年度业绩及业务发展点评
2023年度,龙净环保实现营业收入109.73亿元,较上年下降7.64%;归属于母公司净利润录得5.09亿元,同比下降36.74%;扣除非经常性损益后的归母净利润为3.47亿元,降幅为46.92%。业绩下滑主要原因在于公司计提了3.61亿元的商誉减值准备,并且新能源业务尚处于投入建设阶段,产生了约8000万元的建设费用。此外,公司还一次性支付了约3600万元的历史项目赔偿款及对外捐赠款项。
光伏风能业务多个新能源项目进展顺利,包括西藏拉果错源网荷储一期光伏、新疆乌恰县一期光伏、黑龙江多宝山铜业一期风光、巴彦淖尔紫金风电、紫金锂元光伏、塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏等项目预计将在2024年内投运并发电。
储能业务取得突破储能电池模组PACK产线于2023年8月28日建成并具备生产能力;上杭年产5GWh磷酸铁锂储能电芯项目于2024年1月18日成功投产。储能PACK电池模组业务已获得超过15亿元的合同订单,标志着公司在储能领域已初步打开了市场格局。
在环保工程领域,2023年公司新增合同额为102.87亿元,同比增长5.11%,期末持有环保工程合同总额达到185.10亿元,同时储能系统及设备销售合同金额累计15.6亿元。
电力行业环保需求增加显著,新增合同中电力行业占比58.11%,得益于政策扶持和煤电行业改造升级的需求拉动;而非电行业如钢铁、水泥等因市场需求疲软,新增合同占比较低,为41.89%。
储能行业目前正处于周期调整期,由于供需失衡导致产能过剩、市场价格竞争激烈。但龙净环保依托自身的风光储一体化布局,其在建光伏风电项目自带大量储能配套需求,不受行业产能过剩和原材料价格高企等问题困扰,竞争优势凸显。
基于当前业务发展态势,预计2024年至2026年龙净环保的归母净利润分别为11.35亿元、14.58亿元和19.15亿元,对应的每股收益(EPS)分别为1.05元、1.35元和1.77元,对应市盈率(PE)估值为12.19倍、9.49倍和7.23倍。维持对该公司“买入”评级。
政策环境变化风险;
下游市场需求低于预期风险;
行业供给端产能释放过快风险;
上游原材料成本波动风险。
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龙净环保年度业绩及业务发展点评
龙净环保(600388)年度业绩及业务发展点评
2023年业绩回顾与影响因素分析
2023年度,龙净环保实现营业收入109.73亿元,较上年下降7.64%;归属于母公司净利润录得5.09亿元,同比下降36.74%;扣除非经常性损益后的归母净利润为3.47亿元,降幅为46.92%。业绩下滑主要原因在于公司计提了3.61亿元的商誉减值准备,并且新能源业务尚处于投入建设阶段,产生了约8000万元的建设费用。此外,公司还一次性支付了约3600万元的历史项目赔偿款及对外捐赠款项。
新能源业务进展与亮点
光伏风能业务多个新能源项目进展顺利,包括西藏拉果错源网荷储一期光伏、新疆乌恰县一期光伏、黑龙江多宝山铜业一期风光、巴彦淖尔紫金风电、紫金锂元光伏、塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏等项目预计将在2024年内投运并发电。
储能业务取得突破储能电池模组PACK产线于2023年8月28日建成并具备生产能力;上杭年产5GWh磷酸铁锂储能电芯项目于2024年1月18日成功投产。储能PACK电池模组业务已获得超过15亿元的合同订单,标志着公司在储能领域已初步打开了市场格局。
订单充沛与环保业务稳定
在环保工程领域,2023年公司新增合同额为102.87亿元,同比增长5.11%,期末持有环保工程合同总额达到185.10亿元,同时储能系统及设备销售合同金额累计15.6亿元。
电力行业环保需求增加显著,新增合同中电力行业占比58.11%,得益于政策扶持和煤电行业改造升级的需求拉动;而非电行业如钢铁、水泥等因市场需求疲软,新增合同占比较低,为41.89%。
储能行业发展状况与龙净的竞争优势
储能行业目前正处于周期调整期,由于供需失衡导致产能过剩、市场价格竞争激烈。但龙净环保依托自身的风光储一体化布局,其在建光伏风电项目自带大量储能配套需求,不受行业产能过剩和原材料价格高企等问题困扰,竞争优势凸显。
盈利预测与投资评级
基于当前业务发展态势,预计2024年至2026年龙净环保的归母净利润分别为11.35亿元、14.58亿元和19.15亿元,对应的每股收益(EPS)分别为1.05元、1.35元和1.77元,对应市盈率(PE)估值为12.19倍、9.49倍和7.23倍。维持对该公司“买入”评级。
风险提示
政策环境变化风险;
下游市场需求低于预期风险;
行业供给端产能释放过快风险;
上游原材料成本波动风险。
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