招商和金地为啥掉队了？

我们来分析金地，作为地产界“招保万金”之一的金地集团（600383.SH），近年的发展速度却明显掉队同梯队房企。

公司业务概要

一、  报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明

公司的主营业务为房地产开发与销售，经营模式以自主开发销售为主。公司的业务板块分为

住宅地产开发、商业地产和产业地产开发及运营、房地产金融及物业管理服务等。

公司是国内最早涉足金融业务的房地产企业之一，早在2006年开始房地产金融领域的探索，成立了专注于中国房地产市场投资的私募基金管理公司—稳盛投资，2008年与国际知名的瑞银环球资产管理集团（UBS）合作设立美元基金（UG基金），并于2010年开始拓展人民币基金业务。

 历年表现

权益乘数、资产周转率、销售净利润率这几个指标的对比，我们可以得出以下结论

第一，金地的权益乘数最近几年稳步上升。

第二，总资产16年之后的周转率比较低。

第三、净利率非常高。15年还是15%，最近两年变成了24%左右。

有一项指标，他的投资收益占比很高。了一下，他的投资收益是从15年开始从近乎为零变成占盈利总额的三成的。如果不是会计准则改变的话，说明他的公司战略是从15年开始改变的。

下面是招商、金地、保利三家公司的盈利对比，明显保利从规模上来说已经和他们拉开了距离

当然，从毛利率和净利率来说，金地还是很强大的

财务费用也很低

现金净额与净利之比稍微差，是不是合作项目回款慢？

公开报道，金地很多的对外合作项目，并不自己单独拿地，且所占权益比例并不高，找其他公司合作拿地，自己出钱，对方进行项目运作，项目结束后分红，这样可以不用干脏活累活，所以毛利率就高，净利率也高。公司的财务成本极低，有几年甚至是负的。

其实我保利的年报的时候就想，我的融资成本这么低，干嘛还要辛辛苦苦做房地产？干脆跟投，跟其他公司合作，自己出钱，他们出人出地干呗。赚钱多轻松啊。

后来招商蛇口和金地的财报，发现他们跟我的想法是一样的。然而甘蔗没有两头甜，既然放弃了干苦活累活，做合伙人，输出资金，固然提高了毛利率，也提高了净利润，但是，自己买的地少了，合作项目毕竟不是自己的项目，他的发展规模速度不可避免的受到限制，慢慢从规模上来说就掉队了。同时，合作项目的开发进度受合作方的影响，造成周转率降低，是可以理解的。