健康元600380

健康元主要从事医药产品及保健品研发、生产及销售。公司的主要产品有保健品、化学制剂、中药制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂、设备等。

公司前身为太太药业，2002年成功收购丽珠集团，形成旗下双A股上市公司的局面， 2003年，更名为健康元药业。公司旗下品牌具备广泛知名度，包括保健品“太太”、“静心”、“鹰牌”，处方药“倍能”、“速能”及丽珠集团旗下的众多品牌，在化学制剂领域处于领先地位。

二、四大维度分析健康元

下面，我们将从四个维度来详细分析健康元到底是一家什么样的公司？值不值得我们投资？

★维度一产品分析——产品结构多元，具备品牌优势

营业收入上，公司的收入主要来源于化学制剂、中药制剂、化学原料药及中间体、诊断试剂及设备、保健食品等主营业务。

化学制剂为公司第一大收入来源，其中消化道用药、抗感染用药及促性激素用药等为公司传统优势品种，重点产品长期稳占全国药品制剂细分市场前列，呼吸系统用药及精神用药为公司近年重点布局品种，重点产品销售增长势头强劲。

产品结构多元，产品矩阵不断升级，品牌优势明显公司产品涵盖生物药、处方药制剂、原料药、保健品、OTC、诊断试剂及设备等领域，并在呼吸、抗感染、辅助生殖、消化道、精神及肿瘤免疫等多个治疗领域方面形成了一定的市场优势。

公司旗下系列产品的众多，不乏如“太太”“静心”、“鹰牌”、“倍能”、“速能”等知名品牌，为公司赢得了广泛知名度和品牌优势。特别是近年来，集团吸入制剂研发平台率先打破研发、审批和生产等壁垒，“舒坦琳”、“丽舒同”、“雾舒”等拳头产品相继上市，突破国际市场垄断、崭露头角，进一步提升了公司的品牌竞争力。

业务具备研发创新优势通过保持相对行业较高的研发投入，公司不断提升研发竞争力，目前已在化学和中药制剂、生物药、诊断试剂、保健食品及OTC等领域拥有较强的研发能力，围绕呼吸、辅助生殖、消化、精神及神经、肿瘤免疫等领域，形成较为清晰的产品线布局。

★维度二运营分析——聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，产品结构优化

根据我们调研得到的情况，健康元近年来聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，在持续推进原有吸入给药、缓释微球、抗体技术等优势技术平台基础上，布局以微纳米注射剂为代表的新型复杂注射剂技术平台，产品结构优化调整步入新阶段。

呼吸科领域是公司重点布局的研发领域，近来公司研发管线中的多款创新药品取得重大进展。

公司第五批集采中标了三个吸入制剂（吸入用布地奈德混悬液大规格(2ml:1mg)、吸入用复方异丙托溴铵溶液(舒坦琳)、吸入用异丙托溴铵溶液(丽雾安)），保障了未来三年吸入制剂板块销售额。

硫酸特布他林雾化吸入溶液已申报生产；妥布霉素吸入溶液（2.4 类）已完成Ⅲ期临床试验准备报产；富马酸福莫特罗吸入溶液（3 类，国家鼓励仿制品种）已完成Ⅲ期临床试验期中分析，由独立数据监察委员会判定其主要研究终点的期中分析结果达到方案预设的优效标准；富马酸福莫特罗吸入气雾剂（2.3类）、莫米松福莫特罗吸入气雾剂（3 类）、阿地溴铵吸入粉雾剂（2.2 类）获得临床试验批准通知书。

★维度三财务分析——整体业绩稳步增长

根据健康元2021年度业绩预增公告2021年实现收入159.04亿元，同比增长17.62%，归母净利润13.28亿元，同比增长18.57%，扣非归母净利润12.25亿元，同比增长26.72%。

2021年业绩变动主要源于化学制剂板块销售增速明显，呼吸、消化道、促性激素、精神等重点优势领域销售同比实现持续快速增长，加之原料药板块高端特色原料药盈利及占比稳步提升，保障了公司整体业绩的稳步增长。

根据2021年三季报，我们对健康元的主要财务指标表现进行了总结分析

盈利能力

健康元盈利能力维持稳定，回报股东能力增强。

成长能力

健康元成长能力有所削弱，营利增速明显收窄，营利性遭挤压。

偿债能力

健康元偿债能力有所削弱，偿还流动负债具有较好保障。

运营能力

健康元运营能力有所削弱，存货变现能力有所增强。

现金流

健康元现金流能力有所削弱，可持续经营能力下降。

其中，健康元主营获利能力保持稳定，销售回款能力有所减弱。