股息率估值法的适用范围及局限性

在《投资大白话》中腾腾爸以雅戈尔为例介绍了自己的个股估值法，姑且称之为股息率估值法，并用在雅戈尔股票上成功实践来佐证。

股息率估值法大体是这样，雅戈尔在五元左右时，分红为五毛，股息率约为10%，而当时的一年期存款利率为3%左右，即雅戈尔的股息率为存款利率的3倍多，其估值逻辑是这样的要使雅戈尔的股息率等于社会平场资金收益3%，那么雅戈尔的股价必须是原价格的3倍多，15元左右。结合腾腾爸钟摆理论，其价格区间为（15，25），中间值为20元，则为其合理估值。

个人认为股息率估值法不够严谨，其适用范围仅为股息率和分红率高企的股票，雅戈尔的个案不代表普遍规律，充其量只能作为参考，要相对精确估值，还需要结合其它条件；再者，股息率和分红率高低取决于一个公司的文化与决策层、管理层的考量，如巴菲特的伯克希尔.哈撒韦公司不分红，不代表其不能估值，也不代表其没有价值。下面以健康元为例，来说明股息率估值法的适用范围和局限性。

股息率=股息/股票买入价，健康元的2020年分红为每10股派发现金红利1.50元，按12块钱的股价算，股息率仅为1.25%，而现在的一年期存款利率为1.5%，则股价多少才能与银行存款利率相同呢？显然股价要低于12块才行，事实上健康元在12块时，其市盈率只有17倍多，本身就是低估的，其真实的价值不能连12元都不到。

又如交通银行股息率2020年为6.4%，是一年期存款利率1.5%的4倍多，是不是其股价为20元左右才是正常的，显然不大可能；

再如方大特钢20年股息率高达约12%，而实际上19年则没有分红，平均下来则约6%水平，如果按20年股息率来推算股价，是不是显得不太合适呢？

可见股息率估值法取决于其分红水平的高低和股价的高低，有一定的主观性和非标准性，所以股息率估值法要慎用，但可用作重要参考。