雪松8016
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投资要
事件公司2019年预计实现归母净利润3亿元,同比增长55.8%;实现扣非归母净利润2.7亿元,同比增长54.1%。
全年业绩略超预期,Q4利润加速增长公司全年净利润约3亿元,略超市场预期,其中Q4净利润约7320万元,同比增长150%,扣非净利润约4617万元,同比增长84.6%,较前三季度38.9%、49.0%的增长进一步加速,主要系主营业务持续高增长及2018年4季度低基数所致,公司主营业务发展持续向好。
核心产品持续高增长,新产品持续接力放量。预计Q4核心产品止血及闭合类产品继续延续前三季度50%以上的增长趋势,EMR/ESD产品继续保持高增长,其他产品预计均保持稳健增长趋势。公司产品线持续丰富,其中战略新品黄金刀等处于市场推广期,市场反馈良好,有望接力止血夹持续放量。
欧洲专利诉讼一审判决出台,不影响公司利润和经营。公司近日收到止血夹德国一审判决书,公司虽然败诉,但我们判断不影响公司当期利润和后续经营,主要因1)当前案件并未完全败诉且最新赔偿金额尚未明确,预计最高赔偿金额约2683万元,即使公司败诉,赔偿金额由上市前主要股东全部承担,不影响公司当期利润;2)止血夹新产品Lockado已开始在德国替代涉诉产品,并将于2020年1月31日之前全部替代完毕,对公司后续经营无影响。
内镜诊疗市场空间广阔,公司作为国内龙头有望持续受益。2018年全球内镜诊疗器械市场规模为55亿美元,预计将继续保持5%左右的增长速度,我国内镜诊疗渗透率显著低于欧美发达国家,在消化道疾病、胆胰管疾病等诊疗领域市场增长潜力巨大。公司长期深耕内镜诊疗器械领域,形成了六大系列产品群,国内市场龙头地位显著,2016-2018年公司内镜诊疗业务年均复合增长率高达58.8%,2018年收入达8亿元,同比增长49%,预计2019年将超过10亿规模,龙头地位将进一步加强。公司现有新老产品梯队齐全,产品线布局丰富,业绩持续高增长可期。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润为3亿、4.1亿和5.3亿元,对应估值分别为81倍、60倍、46倍,维持“买入”评级。
风险提示产品或大幅降价、新产品研发或不及进展。
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盈利预测与估值
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接获取任何形式的补偿
。
重要声明
西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的息均来源于公开资料,本公司对这些息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”,且不得对本报告进行有悖意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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答:行业格局和趋势 2020详情>>
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南微医学(688029)全年业绩略超预期,核心产品继续高增长!【动态评|西南证券医药朱国广团队】
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投资要
事件公司2019年预计实现归母净利润3亿元,同比增长55.8%;实现扣非归母净利润2.7亿元,同比增长54.1%。
全年业绩略超预期,Q4利润加速增长公司全年净利润约3亿元,略超市场预期,其中Q4净利润约7320万元,同比增长150%,扣非净利润约4617万元,同比增长84.6%,较前三季度38.9%、49.0%的增长进一步加速,主要系主营业务持续高增长及2018年4季度低基数所致,公司主营业务发展持续向好。
核心产品持续高增长,新产品持续接力放量。预计Q4核心产品止血及闭合类产品继续延续前三季度50%以上的增长趋势,EMR/ESD产品继续保持高增长,其他产品预计均保持稳健增长趋势。公司产品线持续丰富,其中战略新品黄金刀等处于市场推广期,市场反馈良好,有望接力止血夹持续放量。
欧洲专利诉讼一审判决出台,不影响公司利润和经营。公司近日收到止血夹德国一审判决书,公司虽然败诉,但我们判断不影响公司当期利润和后续经营,主要因1)当前案件并未完全败诉且最新赔偿金额尚未明确,预计最高赔偿金额约2683万元,即使公司败诉,赔偿金额由上市前主要股东全部承担,不影响公司当期利润;2)止血夹新产品Lockado已开始在德国替代涉诉产品,并将于2020年1月31日之前全部替代完毕,对公司后续经营无影响。
内镜诊疗市场空间广阔,公司作为国内龙头有望持续受益。2018年全球内镜诊疗器械市场规模为55亿美元,预计将继续保持5%左右的增长速度,我国内镜诊疗渗透率显著低于欧美发达国家,在消化道疾病、胆胰管疾病等诊疗领域市场增长潜力巨大。公司长期深耕内镜诊疗器械领域,形成了六大系列产品群,国内市场龙头地位显著,2016-2018年公司内镜诊疗业务年均复合增长率高达58.8%,2018年收入达8亿元,同比增长49%,预计2019年将超过10亿规模,龙头地位将进一步加强。公司现有新老产品梯队齐全,产品线布局丰富,业绩持续高增长可期。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润为3亿、4.1亿和5.3亿元,对应估值分别为81倍、60倍、46倍,维持“买入”评级。
风险提示产品或大幅降价、新产品研发或不及进展。
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接获取任何形式的补偿
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本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的息均来源于公开资料,本公司对这些息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
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