保险股突发暴涨，这一次真的能珍惜了吗？

十一国庆后的第一个交易日，保险股迎来了久违的大涨，其中中国平安大涨7.73%，中国太保大涨7.96%，新华保险上涨5.03%，其他上市险企也均有不同程度上涨，今天截止收盘保险板块个股继续飘红。

 对于跌了大半年的保险股来说，这样的大涨无异于久旱逢甘露。毕竟平安上次上涨超过5%还要追溯到去年的7月7日，距今已经一年零三个月。

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有关于保险股大跌的逻辑在过去一段时间里我们聊的很多，原因既有行业主观也有环境客观。主观原因主要是保险行业主动进行了全方位的改革，改革阶段行业代理人数量出现了急剧的缩减，即卖保险的人少了，同时人均产能没能跟上，导致出现“保险卖不动”的情况。客观原因来看，主要是长端利率下行预期强烈导致保险公司资产端收益下降，以及疫情以来导致居民收入减少，保险作为可选消费，被消费者主动排到了后面。

我们常说保险公司两条腿走路，一条负债端获取保费，一条资产端挣取利差，今年以来这两条腿都出现了一些问题，股价的下跌也在情理之中了

那么，这波凌厉的涨势是否意味着保险股即将迎来暖意？萎靡了整整大半年的保险行业是否就此困境反转了呢？今天我们来聊聊。

保险股暴涨，为什么是现在？

在讨论这个问题前，我们先来分析为什么保险股在这个时间点出现有力上涨。

首先是最本质的一个原因，即保险股跌的真的太多了。行业龙头平安在年初创下87.88元的年内高点后便一路下跌，最低跌至47.3元，跌幅达到46.2%，股价几乎腰斩。中国太保年内从45.84元调整至最低25.35元，跌幅达到45.7%，其他上市保险企业均有不同幅度的下跌。整体来看，保险行业股价表现远远跑输大市。

从估值角度看，保险行业的估值已经来到了近几年来的最低点，对于一个长期稳定经营的行业来说，这样的下跌透支了太多悲观的预期，简而言之就是，保险股真的太便宜了。

外资也开始抄底保险股。港交所资料显示，小摩于9月29日以54.6074港元/股增持中国平安H股约6290.2万股，耗资约34.35亿港元，最新持股比例由10.79%升至11.64%。小摩俨然已成为中国平安的重要股东。因此保险股也存在反弹的动力。

其次是地产行业的不确定性在慢慢落地。地产公司今年暴雷不断，因为保险公司是不少大型地产公司的重要股东，地产公司的暴雷也使得保险公司的投资权益等出现了较大的损失，也一定程度上促进了保险股的下跌。

而最近地产行业出了三件大事，行业暖意明显。第一件是恒大事件的逐渐落地，资本市场上最大的风险就是不确定性，但随着恒大的雷逐渐被引出，其不确定性在慢慢降低，恒大自身也在通过出售资产来降低债务风险，

此外，华夏幸福的偿债方案也是一剂“强心剂”。9月30日，华夏幸福发布债务重组计划，包括卖出资产回笼资金约750亿元；出售资产带走金融债务约500亿元；优先类金融债务展期或清偿约352亿元；现金兑付约570亿元金融债务；以持有型物业等约220亿元资产设立的托受益权份额抵偿；剩余约550亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

中建投研报表示，华夏幸福债务重组计划超预期，预计中国平安的债务本金均将获得偿付，后续无需再次计提债权减值，且存在债务转回的可能；中国平安对此的股权类投资拨备率高达75%，预计亦无需再次减值，并将受益于华夏幸福恢复产业新城“造血”功能。

最后便是监管层对地产行业的表态有所改变，人民银行、银保监会于9月29日联合召开房地产金融工作座谈会。提出“增强贷总量增长稳定性，维护房地产市场健康发展”。对于那些紧绷神经的房地产行业和房企来说，这无疑是个好消息。

而被市场认定为地产公司“最大股东”的保险公司，自然也因此受益。综合以上两点原因，保险股在十一长假后走出了一波不错的涨幅。

保险股反转了么？可能未必

那保险股是否就此反转了呢？我们认为这个观点可能有些偏乐观了。

我们认为目前保险股的想要反转，主要得看两个指标。一是代理人数量要企稳，二是代理人新单保费要出现反转。

先来看代理人数量，各大险企为了提高代理人队伍的作战能力，都提出了要清退无效人力，同时增强单个代理人产出能力的要求，这也是行业改革中非常重要的一部分。

但根据我国保险行业的现状来看，如重疾年金这些高客单价的保险，本质上依旧还是“人”卖出去的，代理人队伍固然要注重“质”，但是“量”如果超过超预期的萎缩，依旧不利于保险行业的整体发展。

在平安2020年的年度业绩发布大会上，陈心颖表示，接下来的三年里，平安不求增加代理人，要保持100万的代理人队伍。而到了今年年中，平安代理人队伍事实上已经萎缩至87.78万人，超预期的队伍规模下降也带来了行业保费增长的乏力。

事实上，从2018年Q3代理人数量见顶143万人后，平安的代理人队伍规模就一路萎缩。

同样的，其他保险公司也经历了相同的人力下跌。代理人的减少既是部分保险公司主动选择的结果，也有社会行业体系改变的原因。其中滴滴和美团的迅速崛起一定程度上“引流”了保险代理人的数量，根据滴滴不久前公布的招股说明书，滴滴年活跃司机量已经达到了1500万，而美团骑手数量也已经超过400万人，虽然我们没有得到确切的从保险行业流失并进入网约车、外卖市场人员的数量，但这近2000万的从业人数里，其中一部分很有可能就是从保险行业分流出去的。

所以，保险代理人数量何时能够企稳，一定程度上能够反映保司改革的进程以及业绩的企稳与否。

其次是新业务价值何时能够回暖。对于保险公司来说，能够真正体现保司当下创收能力的，还得看新业务价值。

今年上半年中国人寿新业务价值为298.67亿元，同比下降19%；平安寿险及健康险新业务价值为273.87亿元，同比下降11.7%；新华保险新业务价值为40.9亿元 ，同比下降21.7%；人保寿险新业务价值为24.12亿元，同比下降25.2%。太保寿险新业务价值为102.31亿元，同比下降8.9%。

从数据来看，保险公司在保费端依旧有些困难，如果新业务价值出现拐点，那边意味着整个行业的拐点可能就要到来了。

所以短期来看，保险股跌的确实很多了，具备一定的配置价值，但如果想要找到行业的大拐点，还需要代理人以及新业务价值这两个指标的企稳。

同时，我们依旧对国内保险行业的发展无比看好，相这一次的主动改革会给行业带来更宽的发展边际，正如那句话所说的道路是曲折的，前途是光明的。