获12.61亿驰援！5000亿华夏幸福“平安”落地了？

刚刚成立债委会的华夏幸福，何时才能再次“幸福”？

作者 | 雷晨

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察

2月1日晚间，华夏幸福（600340.SH）公告称，公司及子公司债务逾期，涉及本息金额共52.55亿元。截至1月31日，可动用货币资金余额为8亿元，无法偿付金融机构负债。

对此，华夏幸福债权人委员会已经组建并召开第一次会议，以“不逃废债”为前提，未来有望化解债务风险。但2185亿元有息负债这块“硬骨头”显然并不好啃。 

就在当天，中国平安（601318.SH）子公司平安养老保险股份有限公司披露，公司以保险资金受让底层融资人为九通基业、担保人为华夏幸福的4笔金融产品。

图片来源平安养老保险股份有限公司公告

具体而言，实际签署的合同涉及受让金额12.61亿元、合同涉及担保金额不超过16.87亿元，关联交易合同金额合计不超过29.48亿元。相关关联交易协议于1月11日已签署并生效。 

这对于陷入债务风波中的华夏幸福，无疑是一个利好。

01

坦陈债务风险

截至目前，华夏幸福及子公司债务逾期52.55亿元，涉及银行贷款、托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。公司正在与涉及的金融机构协调展期事宜。 

至于债务逾期的因，华夏幸福表示，受到宏观经济环境、行业环境、用环境叠加多轮疫情影响。 

据公告，自去年第四季度至今，华夏幸福到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元，公司流动性出现阶段性紧张。 

同时，截至1月31日，华夏幸福账面货币资金余额为236亿元，其中可动用资金为8亿元，受限资金为228亿元，受限资金无法用于偿付金融机构负债。

受限货币资金详情  图片来源债市观察

华夏幸福称，债务逾期可能会对公司经营和融资产生一定影响，正全力协调各方积极筹措资金，并已与部分金融机构就展期等达成共识。正在制定短中长期综合化解方案。 

2月1日，华夏幸福召开金融机构债权人委员会组建暨第一次会议，确保金融机构债权人形成合力，以“不逃废债”为基本前提，以化解债务风险，维护债权人合法权益。 

华夏幸福方面表示，当务之急是解决公司因流动性问题出现的债务风险，此次会议的召开将对稳妥有序化解公司债务风险具有积极的意义。

02

曾经的融资教科书

在此之前，华夏幸福一度被誉为A股上市公司的融资教科书，近年来通过多种渠道进行了大量融资，其中债券融资占比较重，其次是托、资管等。 

截至去年6月末，债券及债务融资工具余额为889.9亿元；托、资管等其他融资余额为680.41亿元；银行贷款余额为465.6亿元。平均成本分别为7.38%、10.15%、6.12%。 

企业预警通显示，华夏幸福目前存续17只境内债券，总规模约339.18亿元，其中约150亿元将于一年内到期；存续9只境外债券，总余额为45.6亿美元（约合人民币294.43亿元）。

图片来源企业预警通

除了债券融资之外，据企业预警通数据，华夏幸福还进行了12次银行借款融资、6次租赁融资、2次应收账款融资、2次定增、5次托融资、3次股权质押融资。

图片来源企业预警通 

此外，华夏幸福还为旗下子公司提供融资担保，截至2020年6月底，公司及关联公司担保合计1558.37亿元，主要体现在银行借款担保、租赁融资担保和托融资担保三个方面。 

在2020年下半年，华夏幸福对外签署了63份担保协议，债权人涉及35家银行、9家托公司（华澳托、五矿托、外贸托、西藏托、大业托、中融托、华润托、粤财托、西部托）。 

随着华夏幸福债务压力逐渐显露，它开始向外部求援。2018年和2019年，中国平安两度向华夏幸福伸出橄榄枝，一共投入179亿元，并签订了业绩对赌协议。

03

债务风险化解有望

事实上，华夏幸福的债务风险在2020年三季报中已有端倪。 

截至去年三季度末，华夏幸福的总资产为5068.13亿元，总负债4158.71亿元，有息负债规模达2185亿元，其中短期债务规模为940.26亿元。 

进一步来，华夏幸福的资产负债率为82.09%，对应净负债率214%，剔除预收款的资产负债率78%，现金短债比小于1。 

值得注意的是，据Wind数据，在资产规模超千亿的房企中，2020年三季度末净负债率高于100%的有13家。 

去年，华夏幸福还发行了7笔永续债，一共融资196亿元，初始利率介于8%-8.5%之间。 

但大幅举债背后，华夏幸福的“造血能力”却没能跟上。 

作为一家发轫于廊坊的民营上市企业，华夏幸福与传统地产开发商不同的是，其开发的产业新城业务以发展产业为先导，成为区域经济的增长极。 

华夏幸福经营活动现金流量自2017年以来持续净流出。换句话说，账面的利润不仅暂时没有落入口袋，反而还在向外掏钱。

图片来源东财Choice

总体来，受近两年国内外经济形势和新冠疫情影响，再加上企业自身管理和发展战略等多种因素，华夏幸福流动资金出现紧张，并于2021年初出现流动性问题。

 面临这种情况，2月1日，华夏幸福金融机构债权人委员会组建暨第一次会议召开，监管层及河北省分支机构人士出席。 

华夏幸福表示，会议的主要目的是成立华夏幸福金融机构债权人委员会，确保金融机构债权人形成合力，以“不逃废债”为基本前提，按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的则，稳妥化解华夏幸福债务风险，依法维护债权人合法权益。 

会上确定中国工商银行河北分行、平安资管共同担任债委会主席单位，组织对华夏幸福债务风险化解问题进行讨论，将通过多种途径全力化解公司债务风险。 

债委会已经成立，获中国平安子公司12.61亿元驰援，债务风险未来有望化解。你认为华夏幸福多久能够走出困境？欢迎在末留言。