罕见！业绩变脸33亿可转债被中止上市，东方日升成A股首例

因去年四季度大幅亏损，2020年业绩明显低于预期，2月1日，光伏组件商东方日升（300118.SZ）宣布中止其可转债上市，将已募集的33亿元资金路退还给投资者，成为A股首次可转债中止发行的案例。

当天晚间，深交所“火速”向东方日升下发关注函，要求公司就启动发行可转债前是否根据《再融资业务若干问题解答》等规定以业绩预告或快报为基础对跨年后是否仍满足发行条件进行说明，发行件中是否存在虚假记载、误导性陈述。

携“业绩变脸”和“可转债中止”两大利空消息，公司在二级市场上也遭遇了投资者的“用脚投票”。2月2日，东方日升开盘一度跌停，报收16.11元/股，两日重挫36.48%。

四季度业绩突变拖累全年

1月29日，东方日升披露业绩预告，2020年公司归母净利润预计为1.6亿元至2.4亿元，同比下降75.35%至83.57%；1月31日晚间，东方日升发布业绩预告补充公告显示，当期营收预计150亿元至170亿元，扣非后净利润预计为-0.6亿元至-1.4亿元，同比下降107.29%至117.00%。

据三季报显示，2020年前三季度东方日升实现归母净利润6.5亿元，扣非后净利润3.5亿元。据此粗略计算，公司四季度亏损高达4.1-4.9亿元。

对于业绩变动的因，东方日升解释称，主要系受组件上游主要辅材料价格上涨及组件销售价格下降的双重影响，本报告期光伏产品的销售毛利率较上年同期有所下降。四季度组件销售平均毛利率较前三季度下降约13-15个百分，对营业利润的影响金额约为4.5亿元-5.4亿元。

另外，受人民币对美元升值影响，东方日升外币货币性项目折算产生汇兑损失，计入财务费用的汇兑损失金额约为0.9亿元至1.2亿元，2019年同期汇兑收益为1.19亿元。

对此，深交所要求公司分季度列示组件产品的销售单价、销量、收入、主要材料的采购单价及成本占比、毛利率等，并对比组件及主要材料的市场价格变化情况、同行业可比上市公司的同期业绩变动情况，分析说明第四季度业绩大幅下滑的因及合理性。同时，深交所要求公司补充说明持有的外币类型及金额，并结合汇率变动情况说明相关汇兑损失的具体情况，是否建立相关风险防控机制及其有效性。

33亿可转债中止发行

业绩变脸的同时，2月1日，东方日升公告称，因扣非净利润为负，可能导致不符合可转债发行条件，公司已完成发行募资的33亿元可转债将中止上市。

回溯公告，2020年6月，东方日升启动发行可转债募资不超过人民币33亿元，保荐机构为安证券，募集资金将投向“年产2.5GW高效太阳能电池与组件生产项目”、“年产5GW高效太阳能电池组件生产项目(一期)”和“全球高效太阳能电池组件创新中心项目”等三个项目。该预案于2020年10月获得深交所创业板上市委员会审议通过。

1月26日，33亿元规模的“日升转债”已完成发行缴款，网上中签率0.0133%，顶格申购中签率13.33%。华创证券指出，预计日升转债上市首日转股溢价率区间预计为25%到30%区间。而在业绩大幅下滑后，2月1日，东方日升股价跌停，报收19.29元/股，有投资者表示“上市后破发是大概率事件”。

当天晚间，东方日升公告表示，将尽快召开董事会申请撤回本次可转债发行，按照投资者缴纳的认购资金并加算银行同期存款利息返还投资者，退款工作安排及后续事宜将另行公告，成为A股历史上首个发行可转债募资结束但中止挂牌上市的案例。

对此，深交所要求公司补充说明公司在1月20日启动可转债发行前，是否根据《再融资业务若干问题解答》等规定以业绩预告或快报为基础对跨年后是否仍满足发行条件进行说明，保荐机构是否对此发表意见；要求公司说明中止上市后续相关事项的具体安排，本次中止上市对于公司生产经营、财务状况等的影响及拟采取的应对措施，并进行充分的风险提示。

同时，深交所要求公司报备本次业绩预告事项的内幕知情人息，并自董监高人员、5%以上股东在公告前1个月内买卖公司股票的情况，是否存在利用内幕息进行交易的情形。

光伏组件业务承压

公开资料显示，东方日升创建于1986年，2010年9月在深交所创业板上市，主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等的研发、生产和销售。

作为国家战略性新兴产业之一，近年来国家政策持续对光伏产业进行加码。根据中国光伏行业协会预计，2020年全国新增光伏装机40GW，同比增长32.8%。根据 IRENA预测，2030年全球太阳能光伏累计装机量预计将达到2840GW。行业景气度持续较高的情况下，东方日升的光伏组件业务却一定程度上受到市场挤压。

过去的2020年，随着光伏市场竞争格局集中化，叠加硅料、玻璃、电池片等上游产品价格波动的情形，隆基股份（601212.SH）、天合光能（688599.SH）等头部企业纷纷加码自身的“垂直一体化”布局，提高企业抗风险能力。

去年11月，通威股份（600438.SH）和天合光能发布了双方合作投资光伏产业链项目的公告。双方将合资成立项目公司投资年产4万吨投资高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目和年产15GW高效晶硅电池项目。据公告显示，上述4个项目总投资为150亿元。

据最新业绩预告。作为“一体化”龙头的隆基股份，预计2020年的净利润为82亿元到86亿元，同比增加55.30%到62.88%；天合光能预计2020年实现净利润12.01亿元-13.27亿元，同比增长87.55%至107.29%左右。

相比之下，东方日升电池组件业务占比达八成以上，组件销售单价存在下降的趋势，尽管在有业务上开拓了太阳能光伏电站和光伏封装胶膜等新的业务领域，但尚没有硅片业务。同时，公司与业绩下滑或亏损的光伏企业均提到了2020年上游硅料及光伏辅材价格的上涨导致毛利率下滑，或说明其在成本管控等综合实力方面与头部企业仍有一定差距。

在此背景下，东方日升欲压注高效电池组件。东方日升方面曾公开表示，公司可转债募投项目主要聚焦高效异质结电池及高效组件的生产，是公司在高效电池组件领域提升竞争力的重要布局。然而，在募资搁浅的情况下，东方日升能否抗住压力保住过往的竞争优势，仍有待时间的检验。