笔墨
创 凌通社 读报 国际投行研究报告 今天
收录于话题
华夏幸福 1
房地产 2
三条红线 1
华夏幸福，名字取得挺好听的，而且其造城的伟大战略此前还把平安马明哲拉上了船。依靠造城的战略，华夏幸福老板也以500多亿的身价成为河北首富。
然而，和泰禾集团富翁黄其森一样，华夏幸福对于政府坚持房地产的调控的决心低估了很多，很多，他们都梦想这次的调控和过往一样，只是走过场。
数据显示，华夏幸福截至 2020 年三季度末有息负债规模达 2185 亿元，对应净负债率 214%。现在，在三条红线之下，眼和平安的对赌完成困难，而随着海内外中介机构调低评级，其融资手段枯竭，股债双杀，这路线和泰禾集团基本一样，起来有很多抵押物，但现金流的枯竭就如人得了新冠一样，被一口气闷死，平安已经浮亏了90亿，假如平安萌生退意，河北首富恐怕也是凶多吉少，而平安损失也非常惨重。
凌通社一直认为，此次的房地产调控中，一定会有起来牛逼的房地产公司倒下，这也是为什么凌通社一直说不要做梦万科会收购泰禾的因。同理，平安虽然损失惨重，也决不会在华夏幸福进IC之前有什么动作。华夏幸福下行之路恐怕什么刚刚开始。
1月13日，穆迪将华夏幸福（600340.SH）的Ba3企业家族评级和华夏幸福 （开曼）投资有限公司支持的高级无担保评级下调至B2；同时将这些评级纳入评估范围，以便进一步下调评级。
穆迪认为，评级下调反映出华夏幸福的经营业绩和产生的现金流均低于预期，鉴于 其流动性状况不佳，且在未来12-18个月内有大量债务到期或成为可推举债务，这加大了其再融资风险。
根据华夏幸福最早引入平安股权投资时的约定，公司需在2020年度实现净利润180亿元，但根据2020年第三季报，华夏幸福前三季度净利润为72.8亿元，只完成了180亿元的40%。要在第四季度实现超过100亿的利润，其压力可谓不小。
投资建议
我们将华夏幸福投资评级由跑赢行业下调至中性，目标价下调32%至 11.09 元，对应 3.0/2.7 倍 2021/2022 年市盈率和 7%的下行 空间。理由如下:
► “三条红线”新规施压公司负债端。截至 2020 年三季度末，司有息负债规模达 2185 亿元，对应净负债率 214%，剔除 预收款的资产负债率 78%，属于“三条红线”规定中的红档 房企。我们在近期发布的报告《拨云见日，去伪存真:数说 “三条红线”》中对 26 家样本房企的达标过程进行了推算。结果显示，为实现降档目标，华夏幸福未来年份拿地强度将 下降，存量土储规模难以提升，土储覆盖倍数维持在 1.3 倍 左右;同时，公司存量土储质和量上存在不足，我们估算公 司当前未售货值约 1300 亿元，仅能覆盖未来 1 年左右的销售 额，存量土储中三四线城市占比 75%，环京地区占比 52%， 去化难度偏高，共同导致销售增长可能失速(2019 年公司房 地产销售额同比下降 20%，1-3Q20 同比下降 61%)。此外公 司存量的住宅、商办项目以及产业园区后续仍有大量刚性开 发支出，我们预计公司经营性现金流将持续承压，转正难度 较大(2019 年公司经营性现金流出 318 亿元，1-3Q20 流出251 亿元)。
► 业绩对赌难达成，盈利增长料承压。根据业绩对赌协议，公 司 2020 年须实现归母净利润 180 亿元，2020 年前三季度公 司归母净利润同比下降 25%至 73 亿元。我们预计公司难以完 成 2020 年业绩对赌要求(其中房地产结算收入 560 亿元，产 业发展服务收入 335 亿元，对应归母净利润 132 亿元)，同时 考虑到预收房款同比持续下降，公司未来结算收入和利润增 速亦将承压。
阅读 7397
分享收藏
赞9在13
分享此内容的人还喜欢
中国平安泥足深陷，进退两难
...
赞 17
国朝说
不喜欢
不的因
确定
内容质量低 不此公众号
“豪华梦之队”，中前高管徐刚奔私，七家知名私募加入！
阅读 6907
券业行家
华夏幸福债券全线大跌，传闻平安登记“16华夏债”全额回售……
阅读 3640
雷猴的小号
写下你的留言
精选留言
退休工人
7
发言简略记录 今天不是重大消息的发布会，是就公开息向大家做个汇报。 就债券价格下跌，先给投资人道歉。希望各位理解，IR团队与投资人随时在保持沟通，但只能限于公开息。 提前声明三1）今天讲的任何情况都是公司授权讲的，只能讲公开息；2）与各位沟通的息是仅仅是王鹤鸣个人了解到的息，无法回应非公开息和个人不知道的息；3）两个股东也了解到了公开市场的情况。 二股东平安人寿受银保监会监管，平安作为关联方参与了华夏幸福的资产定价（提到了如武汉长江中心转让给平安），很多息还在讨论阶段，最终结果和初期讨论可能有差异，这个时候和大家说，会导致投资者利用不准确和错误的息做交易，是对投资者的不负责。基于以上因本次电话会议不设问答环节。 媒体不应该参与这个电话会，请立即下线。公司没有聘请海外的媒体宣传，IR团队内部也有要求不和媒体沟通，目前到的媒体报道的内容都不来自公司。请以公司公告为准做交易。 穆迪做出的动作仅仅使用了公开的息，穆迪获得的息和各位投资人获得的息是一样的。穆迪的结果只是反映了市场的价格，而不是指导市场的价格。这是由于没有更多的息，穆迪只能按目前的市场价格来决策。大家要注意到穆迪的评级报告里，仍然由平安支持的一个notch的提升。此外，还有个惠誉的评级也是等公开消息。 IR团队收到了投资者不同口径、不同来源的消息，公司没办法给大家一一做答复。但到目前为止，凡是公司给出的任何消息后续都被证实是真实正确的，请大家未来还是要等公司的公开息。
作者
5
空心菜会议破罐子破摔的意思了
莫名
如果是这样，恒大安全落地的可能性也很小
不一定 总是要四几个
分享：
请输入验证信息：
你的加群请求已发送，请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
28人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答：【华夏幸福（600340） 今日主力详情>>
答：华夏幸福上市时间为：2003-12-30详情>>
答：华夏幸福公司 2023-09-30 财务报详情>>
答：对房地产、工业园区及基础设施建详情>>
答：http://www.cfldcn.com 详情>>
电子身份证概念股涨幅排行榜，数字认证、科创信息多股涨停
今天风沙治理概念涨幅4.22% 节能铁汉、冠中生态涨幅居前
今天数字中国概念在涨幅排行榜排名第6,涨幅领先个股为数字认证、浪潮软件
周二金融科技概念在涨幅排行榜排名第10,数字认证、兆日科技等股领涨
今天电子政务概念涨幅3.53% 旋极信息、数字认证涨幅居前
使用《赢家江恩软件》官方看图分析该股>>
笔墨
曹山石华夏幸福开了一个啥都没说的会——机构更慌了
曹山石华夏幸福开了一个啥都没说的会——机构更慌了！或成泰禾集团第二！平安浮亏90多亿 ！【中金公司(601995)、股吧】业绩对赌难达成!
创 凌通社 读报 国际投行研究报告 今天
收录于话题
华夏幸福 1
房地产 2
三条红线 1
华夏幸福，名字取得挺好听的，而且其造城的伟大战略此前还把平安马明哲拉上了船。依靠造城的战略，华夏幸福老板也以500多亿的身价成为河北首富。
然而，和泰禾集团富翁黄其森一样，华夏幸福对于政府坚持房地产的调控的决心低估了很多，很多，他们都梦想这次的调控和过往一样，只是走过场。
数据显示，华夏幸福截至 2020 年三季度末有息负债规模达 2185 亿元，对应净负债率 214%。现在，在三条红线之下，眼和平安的对赌完成困难，而随着海内外中介机构调低评级，其融资手段枯竭，股债双杀，这路线和泰禾集团基本一样，起来有很多抵押物，但现金流的枯竭就如人得了新冠一样，被一口气闷死，平安已经浮亏了90亿，假如平安萌生退意，河北首富恐怕也是凶多吉少，而平安损失也非常惨重。
凌通社一直认为，此次的房地产调控中，一定会有起来牛逼的房地产公司倒下，这也是为什么凌通社一直说不要做梦万科会收购泰禾的因。同理，平安虽然损失惨重，也决不会在华夏幸福进IC之前有什么动作。华夏幸福下行之路恐怕什么刚刚开始。
1月13日，穆迪将华夏幸福（600340.SH）的Ba3企业家族评级和华夏幸福 （开曼）投资有限公司支持的高级无担保评级下调至B2；同时将这些评级纳入评估范围，以便进一步下调评级。
穆迪认为，评级下调反映出华夏幸福的经营业绩和产生的现金流均低于预期，鉴于 其流动性状况不佳，且在未来12-18个月内有大量债务到期或成为可推举债务，这加大了其再融资风险。
根据华夏幸福最早引入平安股权投资时的约定，公司需在2020年度实现净利润180亿元，但根据2020年第三季报，华夏幸福前三季度净利润为72.8亿元，只完成了180亿元的40%。要在第四季度实现超过100亿的利润，其压力可谓不小。
投资建议
我们将华夏幸福投资评级由跑赢行业下调至中性，目标价下调32%至 11.09 元，对应 3.0/2.7 倍 2021/2022 年市盈率和 7%的下行 空间。理由如下:
► “三条红线”新规施压公司负债端。截至 2020 年三季度末，司有息负债规模达 2185 亿元，对应净负债率 214%，剔除 预收款的资产负债率 78%，属于“三条红线”规定中的红档 房企。我们在近期发布的报告《拨云见日，去伪存真:数说 “三条红线”》中对 26 家样本房企的达标过程进行了推算。结果显示，为实现降档目标，华夏幸福未来年份拿地强度将 下降，存量土储规模难以提升，土储覆盖倍数维持在 1.3 倍 左右;同时，公司存量土储质和量上存在不足，我们估算公 司当前未售货值约 1300 亿元，仅能覆盖未来 1 年左右的销售 额，存量土储中三四线城市占比 75%，环京地区占比 52%， 去化难度偏高，共同导致销售增长可能失速(2019 年公司房 地产销售额同比下降 20%，1-3Q20 同比下降 61%)。此外公 司存量的住宅、商办项目以及产业园区后续仍有大量刚性开 发支出，我们预计公司经营性现金流将持续承压，转正难度 较大(2019 年公司经营性现金流出 318 亿元，1-3Q20 流出251 亿元)。
► 业绩对赌难达成，盈利增长料承压。根据业绩对赌协议，公 司 2020 年须实现归母净利润 180 亿元，2020 年前三季度公 司归母净利润同比下降 25%至 73 亿元。我们预计公司难以完 成 2020 年业绩对赌要求(其中房地产结算收入 560 亿元，产 业发展服务收入 335 亿元，对应归母净利润 132 亿元)，同时 考虑到预收房款同比持续下降，公司未来结算收入和利润增 速亦将承压。
阅读 7397
分享收藏
赞9在13
分享此内容的人还喜欢
中国平安泥足深陷，进退两难
中国平安泥足深陷，进退两难
...
赞 17
国朝说
不喜欢
不的因
确定
内容质量低 不此公众号
“豪华梦之队”，中前高管徐刚奔私，七家知名私募加入！
“豪华梦之队”，中前高管徐刚奔私，七家知名私募加入！
...
阅读 6907
券业行家
不喜欢
不的因
确定
内容质量低 不此公众号
华夏幸福债券全线大跌，传闻平安登记“16华夏债”全额回售……
华夏幸福债券全线大跌，传闻平安登记“16华夏债”全额回售……
...
阅读 3640
雷猴的小号
不喜欢
不的因
确定
内容质量低 不此公众号
写下你的留言
精选留言
退休工人
7
发言简略记录 今天不是重大消息的发布会，是就公开息向大家做个汇报。 就债券价格下跌，先给投资人道歉。希望各位理解，IR团队与投资人随时在保持沟通，但只能限于公开息。 提前声明三1）今天讲的任何情况都是公司授权讲的，只能讲公开息；2）与各位沟通的息是仅仅是王鹤鸣个人了解到的息，无法回应非公开息和个人不知道的息；3）两个股东也了解到了公开市场的情况。 二股东平安人寿受银保监会监管，平安作为关联方参与了华夏幸福的资产定价（提到了如武汉长江中心转让给平安），很多息还在讨论阶段，最终结果和初期讨论可能有差异，这个时候和大家说，会导致投资者利用不准确和错误的息做交易，是对投资者的不负责。基于以上因本次电话会议不设问答环节。 媒体不应该参与这个电话会，请立即下线。公司没有聘请海外的媒体宣传，IR团队内部也有要求不和媒体沟通，目前到的媒体报道的内容都不来自公司。请以公司公告为准做交易。 穆迪做出的动作仅仅使用了公开的息，穆迪获得的息和各位投资人获得的息是一样的。穆迪的结果只是反映了市场的价格，而不是指导市场的价格。这是由于没有更多的息，穆迪只能按目前的市场价格来决策。大家要注意到穆迪的评级报告里，仍然由平安支持的一个notch的提升。此外，还有个惠誉的评级也是等公开消息。 IR团队收到了投资者不同口径、不同来源的消息，公司没办法给大家一一做答复。但到目前为止，凡是公司给出的任何消息后续都被证实是真实正确的，请大家未来还是要等公司的公开息。
作者
5
空心菜会议破罐子破摔的意思了
莫名
如果是这样，恒大安全落地的可能性也很小
作者
不一定 总是要四几个
分享：
相关帖子