短中期震荡整理，中长期震荡上攻，时间会换来空间？

广汇汽车 回到近一年来的价格中枢3.4一线。从19年11月份起， 广汇汽车 的股价即围绕此价格反复震荡，偶有冲高，甚至冲高50%，累次下探，但下探幅度均有限，10%以内。价格上轨与下轨逐步收拢，从技术上讲有选择方向的需要，但综合考虑各方面的因素，中短期估计难以选择方向，极可能进入一个中期窄幅震荡的时期。时间长短估计得有小半年（至21年一季报报前后），震幅下探10%以内（3.1元以上），上攻20%以内（4元以下），判断的依据有以下几方面

图1　技术上有选择方向的需 求

一、息空窗期缺少重大消息

10月底出了三季报后，一直到明年4月底，公司在业绩层面将不会有任何重大公告，进入一个长期的消息空窗期。由于沪市公司对业绩预告要求比较宽松， 广汇汽车 也不会出业绩预告（以前也没发过），我们对公司业绩层面其实是很难进行有效预测的。可能拖累公司业绩的因素主要是商誉减值、无形资产减值和用减值，但这些息一切均是未知的，我估计减值不会比19年多（从用减值角度，应该少一些）。

当然，常规的消息还是有的，如商誉、负债、汽车行业反转、国家鼓励汽车消费等等，均是公开的息，好的坏的一箩筐，哪个也不会产生实质性的、方向性、决定性的影响。

没有消息的刺激，未来的判断也就没了依据，大资金也不会借机炒作，股价大多也只能随波逐流了。

二、大资金追求确定性的天性

大资金是厌恶风险的，在年底年初，一般有获利了结的需求。获利的资金会往哪里放？会放到确定性的行业，如大金融，它们盘子大，也能承接更多的资金，极少有追高的冲动。所以指望大资金进入广汇汽车，拉高股价，是不太现实的。那大资金会不会从广汇汽车出逃，引起股价大幅下探，当然也不会。因为广汇汽车本就不是大资金追逐的对象，从未抱团追高，根本就没有出逃了结获利的基础，所以也不太会大幅杀跌。既然如此，只能振荡了。

是否要跟大资金一样抛了广汇去追多融，我不会做，追高从来都是产生亏损最重要的因，大资金拉抬得快，杀跌起来一也不输小散，你宇宙行工行的走势就明白了。

大资金不拉高不等于不介入，按以往的经验，第四季度往往是大资金布局的时期，广汇汽车会否成为布局的对象，大概率是，只是以低吸为主，大资金的仓位在第四季度一般是增加的。从这个角度，我们也应该以低吸为主，至于价位，每个人的理解各不相同。

图2　第4季度大资金有低吸补仓的需求

三、广汇汽车交投活跃，但理念有分歧

其实广汇汽车缺少的是长期的、确定性的、方向一致的中长期资金，但从不缺少资金的关注。除了前十大股东，剩余的流通股份只有30%了。近五个月，平均月度换手率在20%以上，11月则达到30%的历史最大值，日均交易额在3-4亿元以上。这么大的成交量，说没有资金关注是讲瞎话。但广汇汽车虽然交投活跃，成交量也不小，但均以各路游资为主，投资理念各不相同，难以形成一致性的方向。涨了有人了结，跌了有人抄底，股价上不了天，入不了地，唯有震荡了。

图3　近期成交量显着放大

大部分的小散，盘感、资金实力、意志力和执行力与游资相比不在同一层次上，在博弈中一般是失败的一方，这时你还是少动为好，实在要动，宜低吸，忌追高，潜伏一段时间，不要指望每天赚钱，每天赚巴菲特也做不到。

三、持续增长的融资额度

广汇汽车的融资额从20年4月份的2亿多增长到20年年底的8亿多，增长了两倍多，但股价还在地踏步。融资一般为散户与游资操作，持续性相对较弱。这也在一定程度上制约了股价的上攻，但反过来，由于股价处于相对低位，融资又没有杀跌出逃的冲动，因此股价也不大会大幅下探。巨大的融资额也需要一个中期的上行震荡过程才能进行消化。

图4　巨大的融资额有震荡上行进行消化的需求

四、短中期震荡不改中长期向好的趋势

公司短中期股价的预测其实是不可能的，我只是判断震荡为主。但公司股价中长期的走抛还是由公司的基本面决定的。第三季度，新车销售毛利率明显上升，维修毛利率继续保持较高的水平，这是未来公司业绩有支撑的核心，它会支撑公司股价的上行。

图5　公司业绩改善初见成效

各大券商均将公司20年净利预测均值在23亿元左右，应该是有一定的依据的。

图6 各券商的业绩预测均值

　当然，由于众所周知的因，20的业绩预测值大多有所下调，明年21年实现正增长并达到18年的水平是大概率的。

图7 各券商的业绩预测详情

汽车行业上攻，没有将广汇汽车带上去，大盘上攻没有将广汇汽车带上去，所以从技术、情绪、主力资金的能力上，短期大幅上攻比较困难，只能震荡了。

图8 如果公司业绩回到18年，股价能回到18年水平？

如果公司21的业绩达到、甚至超过18年的水平，一定会吸引场外、板块外的资金追逐，股价会否回到18年的水平？也许吧！只是有几个人会潜伏下来，等待一年后的收获呢？游资等不及、融资等不及，外资不能进，基金还有季度、年度考核，都等不及。国家社保基金的投资年收益率只有9%，其实潜伏在广汇汽车上，加上适当的短期操作，年收益利哪会只有9%？

如果拉长K线，从17年算起（当时年净利39亿，股价10元，大盘3300），广汇汽车已经落后大盘70%了，几乎腰斩再腰斩，21-22年，年净利如能象券商预测所言，回到30-40亿，应该是大概率的，但股价能否回去就不一定了。