恒瑞前三季度营收近170亿，创新药驱动业绩持续增长！

先走势，利好后放量跳空上攻，业绩小幅增长，研发费用也高速增长；新药是否转化为利润需要时间，而所谓的业绩预告其实，核心主流机构应该早就有所预知。

日线上，恒瑞医药以前的每次放量上攻都难以持续，，，，，基本都是放量中阳后的一两周拉升中见阶段性高。

因是：恒瑞里面的主要是长线资金，放量其实预示着短线买货的多了，但卖货的也不少；所以如果下周初上攻中量能快速萎缩则要小心；持续堆量则预示着主流机构发动一波时间差的估值修复行情，但高度也会在今日股价的上方10-15%区间；则强压力为98-100。

财务上：主营增长开始高于净利润增长，说明成本推升的风险；

而中国证券报极力好的行为，短线推升股价后的机构行为至为重要。

结论：三季报超预期的估值修复，但量能过大，估值属于筹码驱动逻辑，注意高位调整时的阴线成交量。目标值：新高后的10%-15%；95-105属于技术高危区；由于龙头属性，假突破100后中线调整。

从产品线来，恒瑞的业绩增长主要是在肿瘤线、麻醉线及造影剂这3个板块，预计2019年整年这3个板块的增速分别在35%、30%、30%左右，恒瑞今年收入端增速有望维持超过30%。从整体上，创新药对恒瑞整体收入的拉动效应进一步显现。虽说恒瑞当前营业收入和净利润仍主要由众多仿制药所贡献，但是随着创新药开始集中获批上市贡献新的业绩增量，预计到2021年，公司创新药利润便有望超过仿制药。另外值得一提的是，在近日发布的《财富》杂志全球未来50强公司榜单中，也有恒瑞的身影。我国共有16家企业入围此榜单，而恒瑞位列第14位，是唯一入选的中国制药企业，可见恒瑞的长期增长潜力十分被好。

研发投入再创新高，同比增长67%

据恒瑞财报显示，在研发投入上，恒瑞也加大了力度，2019年前三季度公司研发费用28.99亿元（+66.97%），其中Q3单季度为14.15亿元（+90.93%）。作为 A 股医药上市公司的龙头，恒瑞的产品梯队完善，且具备强大的研发能力。截至目前，恒瑞医药已有5款创新药获批上市，分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼和卡瑞利珠单抗，其中有3款都是抗肿瘤药。另外，恒瑞还有30余款创新药正在开展临床研究。从创新药的数量上来讲，恒瑞基本形成了每年都有创新药申请临床，每2-3年都有创新药上市的良性发展态势，可谓“诚意十足”。

目前，恒瑞的研发成果进入了密集落地期。也是在昨天，恒瑞连续发了三个关于药品临床试验的公告，涉及马来酸吡咯替尼片（SHR-1258）、甲磺酸阿帕替尼片、SHR0302碱软膏这三个药品的临床试验情况。其中，马来酸吡咯替尼片（SHR-1258）的临床Ⅲ期表现良好，公司计划于今年下半年基于PHOEBE研究的期中分析结果向国家监管部门递交相关适应症的补充上市申请；而甲磺酸阿帕替尼片及SHR0302碱软膏这2款药物则将于近期开展临床试验。

此外，恒瑞有1个处于申报上市阶段的1类新药、6个处于临床Ⅲ期的品种以及近30个处于临床Ⅰ、Ⅱ期的药物，领域涵盖肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病等，不过其中主要以肿瘤为主。

数据来源：NMPA、CDE、公司公告、Insight数据库，已上市并开展其他适应症的品种不在统计范围内，适应症涵盖目前正在开展临床的所有适应症，研发进度以最快进度为准

这里主要说一下申报上市的新药——甲苯磺酸瑞马唑仑（主要用于麻醉镇静等），预计其将于今明两年获批上市。甲苯磺酸瑞马唑仑在2018年被首次申报上市，并被纳入优先审评，而今年6月份，其又以第二适应症申报上市，同样被纳入优先审评。目前，国内申报了瑞马唑仑的除了恒瑞外，还有宜昌人福，后者于2018年11月申报上市苯磺酸盐瑞马唑仑，相比较而言苯磺酸盐瑞马唑仑毒性更高，也就是说甲苯磺酸瑞马唑仑更有优势。另外从业绩角度，未来甲苯磺酸瑞马唑仑上市后的销售峰值预计在10-20亿元，对应近5亿净利润。