八只大白马股价分析，业绩驱动股价是最大的误会

作者：泡沫小王子 时间：2019-10-21 21:56:25

我们统计一下了，市场最公认的八只白马股的涨幅、估值和业绩的情况。起算是2016年1月27日的熔断极端。

选取这个时间节，是因为当时市场熔断，情绪极端恐慌，所以流动性溢价可以忽略不计。这个时候的价格是最没有水分的。

选取的股票分别是：中国平安、格力电器、贵州茅台、招商银行、万科A、伊利股份、恒瑞医药以及海康威视。

统计的结果如下：

其实，万科是地产股。地产股的估值模型完全不一样，将来给大家做地产股的估值分析的时候另说。

对比之后我们发现：

所有的白马股上涨的核心驱动力，都不是业绩增长。

其中涨幅最多的茅台涨了六倍多，但是扣非净利润只增长了一倍。这说明茅台80%的增长来自于估值的上涨，只有20%的增长来自于业绩增长。

其中，业绩驱动最多的是中国平安，涨幅中有40%左右是业绩增长驱动的。但即便如此，中国平安也有60%的增长是因为估值上涨。

从纯的PB或者PE的角度上来说，海康威视因为今年跌幅较大，所以涨幅不明显。中国平安因为报表政策变动，集中释放利润所以PE增长不明显，其他的股票PB和PE的涨幅都是非常巨大的。当然，最夸张的还是茅台。

所以，这里一定要和大家理清两个事实：

第一，虽然核心白马股的业绩增长稳定，但是本轮上涨并不是业绩驱动，而是估值上涨。将来可能出现这样的问题，业绩继续稳定增长，但估值下移，那么他们的股价反而可能下跌。

第二，市面上的主流的毫无瑕疵的核心资产都非常贵。比如茅台，比如恒瑞医药，都很贵。他们的确定性已经被打满了，预期值已经非常高了。即便是不那么贵的中国平安、招行其实也不能说便宜。

持股的人都有一种坏习惯，就是一旦持股会拼命的放大利好，缩小利空，从而找到上涨和持股的理由。我们一定具备客观性。

其实中长线或者价值投资的思路很简单，找到好公司然后以合理的价格买进去，如是而已。