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成长低估辩证法

成长和低估，如同发展与安全，是投资的一体两面。只一面，必然有失。

一、成长是主要方面。行业空间广阔，企业利润增长确定，市值才能上台阶，估值才有提升动力。

但是，没有低估的成长并不安全，企业经营、估值逻辑发生变化，盈利失去保障。

腾讯控股、阿里巴巴、恒瑞医药都有望万亿美元，但估值还是太高。10年以内未必能实现万亿美元，10年后的事情谁能预测准？（案例：马化腾曾多次出售腾讯股票）

二、低估是安全保障。低估释放了大多数风险，即使主观判断有偏差，也有安全边际保障。

但是，没有成长的低估没有意义，比如投资收益率低于M2增速，可以做亏损。

数字上的低估更是陷阱，包商银行、锦州银行似低估，最终价值归0。

任何一笔投资，都要同时两面，既要有成长，又要有安全边际。这样的机会就少之又少了。

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