医学重磅会议ASCO来袭！布局创新药基金经理的强心剂来了？

来源中国证券报

“4、5月份的时候，开始陆续加了不少创新药龙头企业的股票，主要是希望借助ASCO（美国临床肿瘤协会）会议的热度，进行一波预期交易。”一位来自北京的公募基金经理向中国证券报记者表示。

6月2日，为期5天的ASCO会议正式开幕。记者从业内获悉，不少研究医药行业的基金经理对这一会议颇为关注，甚至早早调仓换股，提前布局。

业内人士表示，国产创新药当下不到1000亿元的销售额，仍有10倍以上的成长空间。本次ASCO会议上，一批海外及中国企业将发布重要临床数据，而创新药企业，尤其是有重磅单品临床数据披露的企业，往往会迎来股价的重要催化，因此，每年的ASCO会议是创新药行业投资的重要事件，一些超预期的数据将持续带动股价上涨。而会议结束后，由于数据空窗期等原因，市场亦会将部分资金腾挪至其他板块。

创新药产业相关指数涨势明显

记者通过梳理过往3年的数据发现，不少创新药指数在ASCO会议前后一般会迎来一波比较明显的涨势。以中证创新药产业指数为例，Wind数据显示，2022年，该指数从5月6日的2143.09点上涨至6月30日的2477.06点，涨幅达15.58%；2021年，该指数从5月7日的3335.48点上涨至6月28日的3641.20点，涨幅达9.17%；2020年，该指数从5月7日的2470.58点上涨至6月30日的2987.24点，涨幅达20.91%。

上述基金经理对记者表示，希望通过ASCO会议带来的市场热度，提前布局并获得一波超额收益。同时密切关注ASCO会议期间创新药企业公布的相关实验数据，对符合甚至超出市场预期的研发成果给予更多关注。

申万菱医药先锋基金经理姚宏福指出，创新药指数在每年ASCO会议前后波动，或与肿瘤领域相关创新药研发企业通常倾向选择在ASCO会议上发布最新的在研新药比较有价值的临床试验数据有关。创新药板块因为商业模式的特殊性，并没有延续的销售业绩，因此临床和研发的进展成为对投资而言比较重要的催化剂。ASCO会议前后选择公布数据的企业多、发布的临床进展催化剂多，自然容易在会议期间（前后）提升关注度和市场热度。

谈到ASCO年会期间投资人通常会关注的重点，光大保德基金表示，会比较关注三方面的数据一是新药研发进展，包括新药的研究设计、临床试验进展、疗效和安全性等方面的息；二是癌症治疗基础研究成果，包括新型治疗方法和手段等；三是各治疗方法的疗效评价，包括化疗、免疫治疗、靶向治疗等。

多项研发成果进展值得关注

“今年的ASCO会议期间，30家以上A+H股企业将在会议上披露创新品种的数据；此外，有19项中国研究入选‘Oral Presentation（口头汇报）’，PD-1联用治疗及适应症拓展、TIGIT、Trop2、Claudin18.2、BCMA等靶点的进展更新均值得关注。”光大保德基金对记者表示。

以君实生物为例，公司董秘陈英格接受记者采访时表示，“公司多个PD-1三期临床数据（非小围手术期、三阴乳腺、非小一线os数据更新以及npc一线os数据更新等）的披露，首次发布Tifcemalimab联合特瑞普利单抗用于广泛期小细胞肺癌 (ES-SCLC) 的I/II期研究数据，可以重点关注。”

此前，君实生物宣布，由公司自主研发的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗联合化疗用于可手术非小细胞肺癌（NSCLC）围手术期治疗III期临床研究（Neotorch）成果，以口头报告形式在美国临床肿瘤学会全体大会系列（ASCO Plenary Series）4月会议上进行了全球首发公布。研究证实，相较单纯化疗，特瑞普利单抗联合化疗用于可手术III期NSCLC围手术期治疗，可显著延长患者的无事件生存期（EFS），提升主要病理缓解（MPR）率和完全病理缓解（pCR）率，并且更多患者可通过特瑞普利单抗联合治疗，获得根治性手术的机会。

除了君实生物外，恒瑞医药此次入选会议的多项成果也备受市场关注。记者从恒瑞医药了解到，“双艾”组合是本届会议亮点。

在消化系统肿瘤领域，卡瑞利珠单抗和阿帕替尼共有23项研究入选（包括11项壁报和12项线上发表），其中7项是被称为“双艾”组合的卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼方案。在妇科肿瘤领域，卡瑞利珠单抗、阿帕替尼、SHR-1701等产品的单药或联合治疗方案相关研究入选1项口头报告、1项壁报讨论、2项壁报展示和1项线上发表。

恒瑞医药表示，公司专注研发包括抗肿瘤药物在内的高品质创新药物，本次ASCO年会，恒瑞医药大量自主研发产品相关研究成功入选，展现了恒瑞医药强大的抗肿瘤药物原研实力，也让国际肿瘤学界看到了更多的中国力量。

理性看待ASCO带来的市场预期

回顾历年7月份以后的数据，创新药指数往往逐步回落。光大保德基金分析，这可能是催化兑现以及正常的资金方向变动，ASCO会议的效应逐渐消退，市场情绪边际调整。“会议期间，创新药股价波动的现象是比较正常的，有基本面预期、催化、落地的因素以及市场关注度的变动因素。”光大保德基金表示。

来自华南的一位基金经理表示，过往历史数据并不代表今年依然会重复往年的行情。“拿2022年的数据来举例，创新药指数在5、6月份上涨的原因并不仅仅是因为ASCO会议的行情催化，还因为创业板当时整体行情都比较亮眼，这在一定程度上带动了创新药相关企业的股价表现。”该基金经理说。

“实际上，现在不少创新药公司已经提前披露了部分研发数据，创新药行业的股价表现已经出现了一定程度的分化。”该基金经理说道。Wind数据显示，截至5月31日，中证创新药产业指数为1546.27点，与5月9日的1520.49点相比，整体涨幅不大，走势较为震荡。

“ASCO会议，本质上还是一次学术会议，无论实验结果是成功还是失败，与会的科学家们都只会从学术角度客观汇报自己的实验结论，基本不会考虑医药投资方面的事情。”一家头部创新药公司的IR（投资者关系）负责人对记者说，“我们更希望投资者客观理性地看待这些实验结果，少一些炒作和跟风。”