医药行业2月策略报告多因素驱动医药牛市 创新药、消费医疗等...

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

2022年创新药医保谈判结束，医保进入比率及降价幅度符合市场预期，创新药有望迎来持续板块大机遇。对2023年充满心、结构化医药牛市或将开启，三大因素支撑其牛市 其一疫情结束，门诊量及手术量陆续恢复将是必然，2月份数据很可能得到验证。每年医保支出每年稳定14%以上增长，最终医药板块上市公司业绩成长性、稳定性将是资金首选；其二经历了过去两年下跌医药板块估值较低、处于近十年低位，公募基金配置比例仍处于低配状态；其三中药政策及医保、药审政策多点持续回暖。另外从医药板块投资特点上看，前期为投资复苏预期、后续需要复苏预期验证，从复苏预期到EPS验证阶段。

      1月份创新药板块迎来大幅反弹，后续创新药行情是否延续？我们认为，2021年6月创新药公司估值处于顶部位置时Biotech公司的估值水平为峰值销售额8-10倍，且当时的早期管线也会纳入估值测算，当前位置的创新药公司PS为4倍，且基本只测算确定性较强管线的价值，行业估值方式是保守的，距离历史顶部位置还很远。但当前位置可能到了部分投资人的估值兑现点，加上货币政策的边际变化，短期内可能会产生波动。但创新药的关注度以及资金热度，以及创新创造更大市场空间的行业属性不变，且降息周期迟早会来，留给创新药行情演绎的时间可以很长，我们认为行情依旧会延续。

      具体配置思路

      中药领域方盛制药、济川药业、康缘药业等；创新药领域和黄医药、恒瑞医药，建议关注康宁杰瑞制药、亚虹医药等；耗材领域惠泰医疗、威高骨科、新产业等；

      低值耗材及消费医疗领域康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；科研服务领域诺禾致源、金斯瑞生物、药康生物、皓元医药等；眼科服务华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；其它医疗服务领域三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；医美领域爱美客、华东医药等；

      生长激素领域长春高新，建议关注安科生物等；疫苗领域智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；其它消费三诺生物，建议关注我武生物等；

      血制品领域博雅生物等；

      【重点推荐组合】和黄医药、恒瑞医药、诺禾致源、爱尔眼科、科美诊断、康缘药业、方盛制药，建议关注康宁杰瑞制药风险提示市场推广不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情反复影响海内外业务拓展等。

来源[东吴证券股份有限公司 朱国广]   日期2023-02-09