上半年净利同比增逾七成，为何药明康德仍失意于资本市

上半年净利同比增逾七成，为何药明康德仍失意于资本市场？
日前，药明康德对外披露了2022年半年度业绩报告。数据显示，2022年上半年该公司实现营收177.56亿元，同比增长68.52%；实现归属于上市公司股东的净利润46.36亿元，同比增长73.29%；扣非净利润38.50亿元，同比增长81%。
即使是业绩大幅增长，投资者也没有改变对国内CXO龙头企业——无锡药明康德新药开发股份有限公司（下称药明康德，603259.SH、2359.HK）“用脚投票”的态度。
药明康德的化学业务上半年实现收入129.74亿元，同比增长101.91%，占总营收的73.07%，如果剔除新冠商业化项目，化学业务板块收入则同比增长36.8%。
国内新药研发服务业务是药明康德唯一收入下滑的板块。上半年，该业务实现营收4.55亿元，同比下降26.69%。同时，在所有盈利的板块中，国内新药研发服务部的毛利率为25.53%，与上年同期的45.83%相比，毛利率减少超出20个百分点。
《投资时报》研究员注意到，过去一年里，国内创新药一直萎靡不振。其中恒瑞医药（600276.SZ）股价跌去40%、君实生物（1877.HK）跌去43%、达生物（1801.HK）跌去65%，多家企业计划中的创新不得不暂时搁置。
多家机构下调业绩预期
在拓展新用户方面，该公司2022年1—6月新增客户超650家，较去年同期新增客户数超1020家下降36%；来自新增客户收入为3.91亿元，也低于去年同期来自新增客户收入8.49亿元的水平。
该公司表示，下降的主要原因是国内新药研发服务部业务主动迭代升级以满足客户对中国新药研发服务更高的要求，由于交付IND周期更长，因此对当期业绩有一定程度影响。
此外，伴随着国内CXO行业的“工程师红利”优势趋弱，药明康德的人力成本也在逐年上升。数据显示，2017年至2021年，药明康德的直接人工成本占主营业务成本的比例从38.24%增加至44%；直接人工成本从2017年的17.16亿元增长至2021年的64.14亿元，累计增幅为273.78%，而该公司同期营业收入从77.65亿元增长至229.02亿元，累计增幅为194.94%，直接人工成本增幅远超出其营业收入增幅。
根据同花顺数据显示，截至7月28日，共有35家券商机构对药明康德未来两年的业绩做出了预期，预测2023年平均净利润增长率为15～20%，2024年平均净利润增长率为0～5%。