复星医药—资产负债表分析

1、公司资产实力与成长性分析

资料来源同花顺爱问财

复星医药2016-2020年总资产增长率14. 57%、41. 59%、13. 85%、7.89%、9. 94%,其中三年超过10%,两年低于10%.2017年总资产增长速度达到41. 59%,主要是当年新并购子公司，合并范围变化所致。截至2021年11月12日，复星医药总资产达到903. 03亿元，在同行业内位居第一，资产实力较大。近5年总资产增长率平均高于10%,近两年低于10%,说明公司进入成熟期，发展比较平稳。

2、公司偿债能力分析

2.1资产负债率

复星医药近五年的资产负债率分别是42. 31%、52. 01%、52.39%、48. 50%、45. 05%,高于40%低于52. 39%的比例，说明公司偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债风险。

2.2准货币资金和有息负债

复星医药2016-2020年准货币资金均无法覆盖有息负债总额，有长期偿债风险；货币资金－短期有息负债，2016年和2019年为正，覆盖短期负债，偿还短期负债压力较小。2017年、2018年、2020年不能覆盖，偿还短期负债压力较大。总体看，公司偿还短期负债肯定有风险。

3、公司竞争力和行业地位分析

2016-2020年，复星医药＂应付预收－应收预付”均为负数，应收账款占总资产比例未超过5. 74%,说明公司对上下游议价能力较弱，被其他公司无偿占用资金，公司竞争力不强，行业地位不高。

对比同业公司恒瑞医药，2016-2020年应付预收－应收预付均为负数，得出的结论与复星医药完全相同对上下游议价能力较弱，被其他公司无偿占用资金，公司竞争力不强，行业地位不高。而事实上，两家公司均为国内化学制药的顶尖公司，面临的客户都是相对强势的公立医疗机构，因此其行业地位自然高不到哪里去，无偿占用医院的资金不太可能。因此，应付预收－应收预付均为负数这是行业特点。

4、公司产品竞争力分析

复星医药2016-2020年（应收账款＋合同资产）占总资产的比例低于5. 74%,5年来波动幅度极小，而且未收回货款基本都在一年帐龄期内，收回难度较小，说明公司产品比较畅销，竞争力较强，下游回款速度比较快，属于优秀公司。

对比同业恒瑞医药，近5年应收账款占比分别为16. 22%、17.68%、16. 87%、17. 80%、14. 61%,远远高于复星医药。由此可见，复星医药的产品，要比恒瑞医药的更好销售一些。

5、公司维持竞争力成本高低分析

复星医药近五年固定资产占比均低于14. 6%,属于轻资产型公司，维持竞争力的成本相对较低。

6、公司主业专注度分析

复星医药近五年投资类资产占比在28. 41%-43. 07%之间，虽呈逐年下降趋势，但仍占比较高，公司不够专注主业。

公司近年公允价值变动收益分别是0. 12亿元、0. 44亿元、2.04亿元、－3. 53亿元、5. 79亿元，净利润32. 21亿元、35. 85亿元、30.20亿元、37. 44亿元、39. 40亿元，公允价值变动收益／净利润的比率分别是0. 3%、1. 2%、6. 7%、－9. 4%、14. 70%;投资收益收益分别是21. 25亿元、23. 07亿元、18.15亿元、35.65亿元、22.84亿元，投资收益收益／净利润的比率分别是0. 56%、1.90%、11.24%、－9.90%、25.40%.

以上数据可看出，公允价值变动收益和投资收益占公司净利润的比例，2020年最高，分别达到14.70%、25.40%;2019年最低，分别是－9.4%、－9.90%.4年投资正收益，只有2019年负收益。尽管总体收益还好，但从投资者选择投资标的角度上说，还是要注重公司对主业的专注度，因为主业外投资不可持续，且不可控风险大。

7、公司未来业绩暴雷风险分析

7.1存货

资料来源公司年报

复星医药近5年存货占比没有超过6.17%,应收账款占比低于5.74%.一般来说，存货占比大于15%且应收占比大于5%,暴雷风险较大。由复星医药近5年的这两个指标综合判断，复星医药存货暂时暴雷风险较小，但需予以关注。

7.2商誉

复星医药近五年商誉占比平均超过10%,该科目有爆雷风险。

8、资产负债表分析总结

复星医药总资产业内位居第一，进入成熟期，发展比较平稳；公司偿债风险较小，但特殊情况下依然可能发生偿债风险；公司对上下游议价能力较弱，被其他公司无偿占用资金，竞争力不强；产品比较畅销，下游回款速度较快；属于轻资产型公司，维持竞争力成本相对较低；投资类资产占比较高，不够专注主业；存货暂时暴雷风险较小；商誉有爆雷风险。