恒瑞医药——最近3年财报摘要

一、摘要

1. 业务药品研发、生产和销售

2. 领域抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等

3. 营收主要来自国内

4. 创新药营收占比40%左右

5. 公司传统仿制药销售下滑（2021年上半年下滑 57%）

6. 主要产品卡瑞利珠单抗价格降幅达85%（2021年3月1日起开始执行医保谈判价格）

7. 是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一

8. 公司先后在连云 港、上海、成都、美国和欧洲等地设立了研发中心

9. 拥有4500多人的研发团队

10. 公司先后申请了1199 项发明专利，其中 444 项国际专利

11. 自2018 年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅 72.6%

12. 国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，生物医药创新面临严峻挑战

13. 已基本形成了每年都有创新药申请临床，每1-2年都有创新药上市的良性发展态势

14. 化药注射剂品种集采即将陆续落地

15. 仿制药一致性评价过评品种带量采购是长期趋势

16. 集采政策将逐步常态化

17. 医保目录原则上每年调整一次

18. 按疾病诊断相关分组付费（DRG）与按病种分值付费（DIP）相继试点

19. 公司已有包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的20个制剂产品在欧美日获批

20. 在美国、日本、欧洲和中国多地建有研发中心

21. 56个创新药正在临床开发

22. 近几年投入销售额17%以上的研发资金

23. 抗肿瘤药、手术麻醉用药和造影剂销售名列行业前茅

24. 毛利分布抗肿瘤90%左右，麻醉90%左右，造影剂70%左右

25. 营收分布抗肿瘤占55%左右，麻醉占15%左右，造影剂15%左右

26. 公司抗肿瘤营收增长迅速

27. 以仿制药为主的化学药品制剂仍占据我国药品市场容量的主导地位

28. 全球生物药市场正保持高速增长

29. 艾瑞昔布片、甲磺酸阿 帕替尼片、硫培非格司亭注射液、马来酸吡咯替尼片、注射用卡瑞利珠单抗、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、氟唑帕利胶囊和海曲泊帕乙醇胺片等8款创新药已获批上市

30. 研发研发费用占总收入的18%左右、研发人数占总人数的16%左右

31. 公司共有 27 个品种纳入《国家基本药物目录（2018 年版）》，74 个品种纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》

32. 坚持“科技创新”和“国际化”两大战略

33. 产品从研发到上市需要耗费10年甚至更多的时间

34. 重要资产占总资产比例货币占30%左右、应收款占15%左右、存货占5%左右、固定资产占10%、交易性金融资产占10%左右

35. 有息负债无

36. 费用占总成本比例营业成本占15%左右、销售费用占50%左右、研发费用占25%左右

37. 应收款逾期在增加，占比15%左右

38. 存货结构库存商品占40%左右，原材料占40%左右

39. 应收账款绝大部分为3个月内的

40. 固定资产结构建筑、机器设备各占50%左右

41. 最近3年，管理层大范围、持续性减持

42. 持股5%以上股东清仓式减持（青岛有沃投资合伙企业)

43. 最近2年辞职情况财务总监、总经理、副总经理辞职

44. 最近2年，经营净现金流同比持续恶化

二、优势

1. 创新、研发实力强

2. 无有息负债

3. 现金及现金等价物占比高

三、存在的风险

1. 集采影响利润（公司仿制药占比高、主打产品被集采）

2. 生物药竞争激烈

3. 应收账款有恶化趋势（逾期额在持续增加）

4. 经营净现金流有恶化趋势（最近2年，同比持续下降）

四、总结

公司主要依靠肿瘤药，创新研发实力强，研发效率高，资金充足；目前面临仿制药被集采，主要产品开始被集采，应收账款逾期持续增加，公司营收、利润下滑，处于业绩调整期，警惕业绩大幅波动风险。