恒瑞医药能否成功转型？大概率能成

集采和进医保目录降价带来的影响，使公司净利润失去了连续数年近20%左右的增长，2021上半年净利润同比增长几乎归零0.21%，同样下降的还有ROE和经营活动现金流净额。

消息层面上，还有其他的负面消息，比如传闻中的商业化团队裁员，部分产品价格可能会进一步下调等。

但是拨开洋葱表皮，能发现很多积极的内生性因素，对公司未来发展的判断增加更多确定性

1是创始人孙飘扬重新掌控大局，重新凝聚团队和聚焦公司战略；

2是公司坚定创新+国际化的大战略（对转型非常重要）；

3是公司的创新药管线从17年至今，每年都有更多的创新药进入临床2/3期，这种发展趋势是非常明显的（2021年上半年有240个临床项目），18年申报NDA19年申报生产的SHR1210卡瑞利珠已经成了重磅药，并且有更多新的适应症进入3期临床，以进一步挖掘其潜力；同样，每年都有更多新药进入国际多中心临床（有23个）；

4是为创新药的研发，公司搭建了数个先进的技术平台，这点很厉害，依靠的是自己的研发团队和巨额的研发投入（包括海外研发团队）；还有一点更厉害的是，公司愿意为了研发加大投入而放弃短期的利润数字，需要魄力也需要心，这点公司和管理团队都有（当然很多投资者可能不认可）；

仅仅靠自己研发够不够呢？肯定不够，我们看包括辉瑞、礼来、安进等国际大厂，发展到一定程度他们采用license in模式以补充和丰富自己的产品管线，利用自己强大的生产和商业化能力（这两点是创新企业和小规模企业所不具备的），实现业绩的二次跳跃。在这点上，恒瑞医药加快了license in的步伐，今年来先后引入了万春生物的重磅创新药普纳布林，从天广实引入第三代CD20单抗MIL62，与启愈生物达成战略合作等。

有了领导人回归，清晰的战略，创新能力，支撑收购充沛的现金流，那么恒瑞医药还有什么，能让投资者判断其未来的确定性？1是强大的商业化能力。强大的商业化能力是众多创新药企梦寐以求的，是花钱也不能在短时间内买不到的。（百济神州收购了百时美施贵宝的商业运营团队的案例，背后资本与商业操作过于复杂，不具参考性），而像君实生物，贝达药业等缺少商业化能力，他们选择license out，依靠其他药企的商业化能力；2是生产能力，生产能力的提升同样非常昂贵且耗时间，举例达生物，2021上半年销售毛利率87.3%，同期比上升了近7.4%，原因是1800L不锈钢生物反应器投产，这个案例看出生产能力对于生物制药是多么重要。

综上，对恒瑞医药转型是充满期待的，当然需要时间来证明。