恒瑞医药创新药“多点开花”，是否认为进入止跌反弹了

恒瑞医药应该从两个角度进行思考，一是从当前医药市场环境，作为药企，当前面临较大的困境就是医保集采带来的短期利润冲击。恒瑞医药作为综合性创新药企，在制药企业中，特别是抗癌药物领域拥有宽阔的护城河，但是从去年下半年开始，公司六个药品纳入集采，导致上半年收入环比下滑幅度较大，达到了57%；特别是今年3月份开始，作为恒瑞医药核心抗癌药品PD-1执行价格下降85%，造成利润环比负增长。所以这就解释了，今年以来恒瑞医药一直下调的主要原因。

二是从公司本身角度分析，恒瑞医药是非常注重创新的药企，即使集采冲击下，今年二季度投入研发达到25.8亿元，同比增速超过收入增速，就是超过每季度收入增速。就目前来讲这在创新药企中是其他药企无法追随的。

补充下CXO系列，目前来看，医药行业中CXO影响是最小的，作为新型的创新药发展模式，CXO作为创新药外包服务组织迎来时代的机遇。包括CRO临床研究服务，CDMO\CMO生产服务。因此会发现，这些外包组织构成了新一代的创新药发展模式。这对传统，像恒瑞医药这样的传统创新药企业是形成较大冲击。所以这也形成了CXO产业链是医药行业今年最耀眼的一个领域，形成较大反差。

当然，恒瑞医药作为创新药龙头企业，创新已经刻在了骨子里面。从今年研发投入持续创下新高就可以看出。根据公司公告称，目前多款药品进入临床阶段。如海曲泊帕上市获批，多个药品进入临床后期阶段，如瑞格列汀、恒格列净和SHR6390等进入NDA阶段，法米替尼、SHR-1701等进入临床三期阶段。因此认为，公司未来数年内有望有多个创新药上市，能够有效抵消集采带来仿制药收入下滑的不利影响。

另一方面，公司在国内药企行业中，创新药的研发管线是较为丰富的，且公司近年来加速走出去，战略上积极走国际化路线，这也成就了其在创新药企领域有宽阔的护城河。在集采倒逼药企往创新药发展的背景下，我国创新药市场有望快速扩容，而恒瑞医药等创新药企也将享受时代发展红利。

技术结构上，当前恒瑞医药还处于底部箱体震荡结构，从结构上还不能判定止跌企稳。但是趋势上，认为目前正在打破下行趋势。结合形态技术分析，认为短期内不下破箱体，则考虑持股待涨。如有破位则要重新考虑，基本面是否出现新的利空。基于基本面数据来看，倾向看好恒瑞医药乘借我国创新药加速扩容的黄金时代的大发展机遇。

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