对于医药和医疗器械行业的一点认知

医药行业是资本和科技密集型的行业，具有极强的科技属性。在政策的引导下，化药和生物药经历了从仿制药，仿创结合，到现在创新药的阶段。

创新药里又分为me-too, me-better, first-in-class等。毫无疑问，first-in-class科技含量最高。但是研发一款first-in-class的新药，大概需要10年左右的时间，而且要花费几十亿人民币。1999-2018年，美国FDA共批准194个First-in-class药物，占同期新药批准总数31.3%。从中，我们可以看出成功率只有三成。

现在我国的创新药中，是一个金字塔型，first-in-class极少，me-better一般，大部分是me-too，这个塔顶太尖了。我国药企巨头恒瑞医药，一直对化药和生物药发展方向把握的比较准确，已于今年8月底投资大连万春，看重的就是万春的“first-in-class”新药普那布林，未来的投资金额至少14亿，涉及临床开发，商业化等关键节点。

对比欧美发达国家创新药企业，中国创新药企空间巨大。投资大方向对了，就对了一大半。

中国创新药企业，研发投入及世界总排名，与中国大国形象明显不符。未来二十年，随着中国的强大，必然会出现强大的医药创新公司。恒瑞医药、中国生物制药和百济神州，研发费用长期居于前三位，比其他公司营收还高，强者恒强的马太效应，其他公司哪有逆袭的可能，未来它们大概率会成为中国的辉瑞、默克和强生。

个人觉得，医药板块，中药片仔癀、云南白药，西药恒瑞医药就够了，当然，也可以直接买医药ETF和创新药ETF。投资不用搞得那么复杂，又是疫苗、大分子、靶向治疗、CRO、UFO啥的，反正我是看不懂。

虽然恒瑞医药受到集采的影响，股价腰斩，但是我依然相其未来创新药的发展。另外，创新药里的四小龙还包括百济神州，达和君实，各有各的优缺点。

而将医疗器械列为顶级生意的缘故，核心原因是大医药行业未来会充分受益于人口老龄化的大趋势，这里最受益的板块，就是创新药和创新医疗器械。

采集打击的只是日常用量大的普通药和器械，而不是创新药和创新器械，这样无疑可以降低医保资金的支出。如果救命的也简单地进行集采，初衷虽好，但如果企业的利润过低，还会去搞高投入进行研发替代进口吗？最后必然是让国外更高价的产品占据国内市场。医保资金虽然有限，也可通过患者自费比例进行调节。

而且医疗器械的生意属性还要强于创新药！

主要是创新药面临着所谓的专利悬崖的魔咒，据最新数据统计，一款创新药研制成功，平均需要 20亿美金和10年的研发周期，然而要命的是，创新药的专利期限，不过20年，其中还包括研发期消耗的时间。

所以创新药真正能够赚钱的时间，仅仅只有 10年，10年专利保护期过去后，仿制药就纷至沓来，原研药企也只能选择大幅降价，于是一款创新药的生命周期，基本上就到了尽头。

而医疗器械这一块，虽然也面临着专利期限的问题，但医疗器械有着更高的转换成本，一般来讲，医生不会轻易使用新的医疗设备，因为这会带来很高的时间成本；

更重要的是，医疗器械的创新，依靠的是日积月累的技术积累，而创新药的研发，更像是大海捞针，不确定性很强。

国产医疗器械，还有国产替代和出海扩张的增长逻辑，当然，这个逻辑创新药也有。

医疗器械领域，迈瑞医疗是A股的绝对龙头，迈瑞在生命息与支持、体外诊断、医学影像三大板块的布局依然稳健。