市场风格可能逐步向100-500亿市值切换过渡

7月经济数据的转差，正式验证了PMI和出口数据新订单指数的领先指标的效果，工业生产，固定投资和零售都开始回落，显示经济的压力是方方面面的，经济下行的拖累显示出在地产和地方债严控的背景下的经济收缩效应开始显现，其中年初开始的社融增速便回落，传导到实体大概半年时间，其中社零中商品和餐饮消费两年复合增速分别为3.9%和0.9%，商品中建筑装潢为主要拖累项，或与地产销售下行有关，所以需求的回落一是可预期的二是正常的。市场经历了2019，2020,2021上半年将近两年半的牛市行业，头部公司市值提升占据主要逻辑，随着新的全民富裕的时代主题出现，市场投资风向可能逐步向下靠拢。

最近几家热门公司的回落值得重视市场风格随时可能发生巨变。恒瑞医药方面，孙飘扬依然坚持创新之路，但仿制药是否中标集采对业绩影响很大，创新药市场竞争加剧，恒瑞医药在周云曙任董事长时候跟风项目多，产品上市后价格大幅回落，随后孙飘扬执掌后进行大幅调整，以PD1为例，抗肿瘤药的卡瑞利珠子单抗，获得了6个适应症，肝癌食道癌肺癌淋巴癌优势明显，但至少国内有四家百济神州的君实生物达生物都有单抗，与医保谈判中大幅降价从19800降到2928，由于产品进入医院难医保执行时间不同卡瑞利珠业绩受损。迈瑞医疗大家知道主要是三条业务线，生命息与支持，体外诊断，医学影像，其中生命息与支持是呼吸机监护仪等这些产品，是迈瑞目前第一大收入来源，产品包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机等用于生命息监测与支持的一系列仪器和解决方案。而迈瑞的监控仪器是公司起家的产品国内市占率超过50%，全球重症监护室呼吸机市场中，迈瑞医疗的产品占10%，排在第四位。体外诊断血液细胞分析，生化分析等产品，试剂也是得益于疫情的增长。医学影像有超声诊断系统这，相比2019年，迈瑞医疗2020年在欧洲市场的营收上涨超过69%，欧洲市场的业务占其总营收约11%。但这种疫情过后业绩的干扰因素回归正常后需要迈瑞。未来迈瑞还布局微创兽用骨科等新产品。白酒方面市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》。这在2011年和2017年都开过白酒的涨价周期之中，这次再开白酒的提价逻辑值得思考。而在全民富裕的大的时代背景下，畸形的一些高额利润行业面临风险，这使得我们认为下沉100-500亿市值公司的研究很重要，市场也可能很快践行这个逻辑。