崩了！恒瑞医药有多狼狈，需要63岁董事长重新出山

多年来，恒瑞医药都被视为A股的“医药一哥”，投资者们谈论到它，往往最后的结论是“yyds”“买它、买它！”但眼下，“医药一哥”的霸主地位已被迈瑞医疗抢走，恒瑞股价跌跌不休。

8月20日，恒瑞医药直接封死跌停，为近五年首次。消息面上，恒瑞医药半年报业绩远低于预期——净利润为26.68亿元，同比增加0.21%，净利润增速创下18年来最低纪录。

日前，有关恒瑞医药将大幅裁员的消息也在互联网中广泛流传。今天下午官方给出的答复是，“公司将集中资源做创新和对国际化进行运营改革”。

短短18个字，似轻飘飘，实际上是异常沉重。曾经的一哥，究竟在担心什么？

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股价近五年首次跌停

净利润接近“0”增长

8月20日，A股主要指数“跌”声一片，其中医药生物板块跌幅最为明显，多只龙头股大跌。午后，这波跌势走得更加凶猛，龙头股全面杀跌。

截至收盘，恒瑞医药来了个封死跌停，为近五年首次，报48.46元/股，总市值3100亿元。

有财经媒体对此发了一篇稿子，直指恒瑞医药股价跌停带崩了整个医药股，其“恶劣”程度可见一斑。

恒瑞医药为何有这么大的能耐，这要从昨晚其公布的半年报说起。数据显示，2021年上半年，恒瑞医药营收132.98亿元，同比增长17.58%；归母净利润26.68亿元，同比增长0.21%。净利润增速创2003年以来18年最低纪录。

印象中，恒瑞医药一季度的归母净利润还保持着两位数（13.77%）增长，然而就这个成绩相对过往都是不合格的，因为去年一季度受到疫情影响，利润受到冲基数较低。2019和2020年年中，恒瑞医药的归母净利润增速分别为26.32%、10.34%，虽然公司半年度利润增速连续两年下滑，但这回直接跌到几近于“0”了，能不把投资者吓一跳吗？

于是，中金公司今日研报评表示，恒瑞医药上半年业绩不及预期，下调公司盈利预测及目标价，维持跑赢行业评级，下调目标价33.3%至80.00元。与此同时，恒瑞医药遭北上资金净卖出12.94亿元，相反，”友商“迈瑞医疗获得净买入6.79亿元，净买入额居首。

另外，美国最大的全球资产管理公司奥本海默基金已经退出了恒瑞医药前十大股东名列，新入场的高瓴资本持股比例为0.63%。恒瑞医药的总股东户数也从一季度末的36.76万户大幅增长至61.01万户，开启了“散户集中”模式。

受多重利空消息影响，年初至今，恒瑞医药股价已经下跌超过56%，总市值相较于今年年初5929亿元，接近腰斩。

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裁员传闻满天飞

半年报里或有暗示

与此同时，关于“恒瑞医药大幅度裁员”的息在网上疯传，一位自称是今年刚毕业的硕士还通过“中国药科大学帮帮墙”发布“善意”提醒

“秋招春招千万不要投恒瑞！不要投恒瑞！不要投恒瑞！”

“我们刚入职一个多月，然后（恒瑞）就开始疯狂裁员。”

“恒瑞裁员先是济南那边，然后是南京和苏州。”

另外，各种爆料也出现在股吧里以及百度贴吧里，这些所谓的“知情人士”统一称，此次裁员主要涉及仿制药的医药代表，同时会增加创新药的研发人员。

今日下午，恒瑞医药证券部工作人员紧急回应第一财经公司在半年报中对这件事情做了说明，公司要集中资源做创新和对国际化进行运营改革。

不知道是不是深蓝财经的问题，这位工作人员的表述给人一种“说了个寂寞”的错觉。为此，深蓝财经特意翻了恒瑞半年报。

其中，深蓝财经在“经营情况的讨论与分析”部分发现，恒瑞医药提到了一个名为“精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效”的十六字方针。

恒瑞医药在财报中称，自 2018 年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有 28 个品种，中选 18个品种，中选价平均降幅 72.6%，对公司业绩造成较大压力。与此同时，国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，研发、人力、生产等各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战。为此，公司迫切需要集中资源在创新和国际化方面实现快速突破。

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难逃创新药困局

业绩增速将会下一个台阶？

其实，不论是裁员还是“精兵简政”，都不难出，恒瑞在面对市场竞争新形势下的压力。这个压力不是说其他医药企业可以把恒瑞按在地上摩擦摩擦，只是说恒瑞龙头的优势不再那么明显。

众所周知，在2015年医药改革之前，中国医药产业以仿制药为主，而在改革之后，仿制药企业如果再进行单纯的仿制药研发，将变得没什么意义。这就促使了创新药的发展。

然而，恒瑞的大部分收入都来自于传统仿制药，据证券之星报道，恒瑞仿制药收入在整个收入占比中高达60%-70%，但是问题的，现在恒瑞仿制药的销售正在下滑，其创新药、抗癌神药PD-1卡瑞利珠单抗面临的竞争压力又较大。

去年12月中旬，恒瑞卡瑞利珠单抗进入医保目录展开谈判，最终以降价85%的代价进入医保目录。2021年3月1日起，卡瑞利珠单抗开始执行医保谈判价格。

资料显示，该药在降价前以每针1.98万元的价格，按照赠药方案和使用频率计算，患者每年最低费用为5万多元。进入医保后，以70%报销比例计算，患者费用可能降低到1.53万元。可见，医保谈判对恒瑞的杀伤力之大。

正因为如此大的降价幅度，再加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，导致卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。

除此之外，相较于百济神州、达生物等新生态代药企而言，恒瑞医药在国际市场的表现欠佳。像百济神州，其抗癌新药泽布替尼已经获得了美国食品药品监督管理局（FDA）批准，成了第一个在美国获批上市的中国公司自主研发创新药。

据格隆汇财经热此前预计，2022年的PD-1国家医保谈判将更加惨烈，今年将是PD-1最后的红利期。恒瑞在接下来的交战中并不占优，且面临大幅降价的困扰，后续没有类似PD-1的大单品接龙，业绩增速将会下一个台阶。

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结语

恒瑞医药曾是一家相当羸弱的国企，后逐渐在孙飘扬的带领下改制成民企，并于2000年在A股上市。

去年年初，孙飘扬卸任恒瑞董事长，由年仅49岁的恒瑞前总经理周云曙接棒。

可能因为屡屡受挫，今年8月，已经63岁的孙飘扬不得不再次出山，重新出任恒瑞医药董事长。

未来，孙飘扬能重振恒瑞雄风吗？欢迎大家在评论区留言，说出您的法。

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