恒瑞医药，近5年基本面数据(转)

恒瑞医药是国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的中国公司。公司主要由抗肿瘤产品、麻醉产品、造影剂产品三大业务板块构成，三者分别贡献了去年业绩的45.49%、23.69%和13.89%。

抗肿瘤产品公司在肿瘤传统化疗药物方面陆续有新品种上市，公司的五大传统化疗药依然是其在肿瘤产品领域的中坚力量，并且这些传统药物的份额排名均在前两位。市场预计，随着注射用紫杉醇（白蛋白结合型）、注射用替莫唑胺等改良新药上市快速放量，公司在传统化疗药整体板块预计将保持15%左右的增速。在创新药领域，从去年开始市场就对PD-1品种充满期待，根据权威机构的测算，这一产品的市场空间超百亿。

麻醉药物这是公司第二大业务，麻醉药行业起始于2004年，并成为为数不多的国家定的麻醉药生产企业之一，目前已成为公司收入贡献的第二大板块。公司在布托啡诺、七氟烷、右美托咪定、阿曲库铵四个主打产品细分市场中公司占据绝对的市场优势。

其中布托啡诺2002年在国内获批上市，是恒瑞的独家产品，手握定价权，上市至今公司一直是国内该药物的唯一生产厂商，没有竞争对手；七氟烷是恒瑞医药的老牌麻醉药，公司的市占率超过70%，占据绝对的市场优势；右美托咪定本的市占率达到80%以上，由于2018年没有通过一致性评价，去年市占率降至50%左右；阿曲库铵的市占率达到74%，目前仅有南京建友视同通过一致性评价。虽然医保谈判使药企承担一定的降价压力，但也能通过“以价换量”实现品种在临床的快速放量，所以集采对恒瑞医药来说并没有什么负面影响。

造影剂这块是公司第三大业务板块，2019年该板块营业收入达32.30亿元，同比增长高达 38.97%。公司目前的造影剂产品包括碘佛醇、碘克沙醇、钆特酸葡胺以及罂粟乙碘油四款产品，其中碘佛醇是恒瑞最早的造影剂产品，研厂商是美国万灵科，公司于2006年首仿该药物获批。整体市场增速维持在 10%以上，2019 年恒瑞占据国内碘佛醇的绝大部分市场，市占率达到90%，拥有绝对且稳固的市场优势，历年来一直稳定的给公司贡献约8%左右的收入。

恒瑞医药的高ROE来自于高的净利率，而其总资产周转率和经营杠杆并不高，说明公司的综合赚钱能力非常强。此外，从公司的总资产扩张数据，公司的每一步走得都非常稳，不急不速。好公司的资产负债率非常低，而且有息负债率更是多年为0，并且手中还有大把的现金。特别是公司近两年，钱多得花不出去，用来搞定期理财，所以公司近2年的专注度下降。

公司业绩持续增长，即使遇到今年上半年的大疫情，公司的增长率速度也没受多大影响。恒瑞医药这样公司拥有很高的毛利率，而最终的净利率只不过是20%多，这主要是期间费用太高。其中销售费用高是因为打广告、搞推介；管理费用多，主要是公司拼命搞研发的结果，可以出，近几年，研发费用都占到营收的15%以上，像这样规模的化药企业在A股中应该是绝无仅有了。

最后一下，公司专注于自身成长，少外延式的并购，所以商誉为0。公司存货很低，应收占比就稍显多了一，并且净现比也不太理想。

总结

抗肿瘤产品、麻醉产品、造影剂产品，者分别贡献了去年业绩的45.49%、23.69%和13.89%。

公司在布托啡诺、七氟烷、右美托咪定、阿曲库铵四个主打产品细分市场中公司占据绝对的市场优势。

布托啡诺没有竞争对手，七氟烷市场占有率70%，右美托咪定占有率50%，阿曲库铵占有率74%