高瓴资本昨日加仓一个行业龙头

高瓴资本擅长投资生物医药，消费，企业服务，TMT四大行业，以生物医药的投资最为优秀 。根据港交所的网站披露 ，高瓴资本期6月23日又出资 7.75亿港币 以每股 23.5港币的价格继续加仓 国内医疗器械龙头 微创医疗（HK: 0853） 3300万股, 截止到今天 高瓴资本 共持有微创医疗 1.53亿股，占微创医疗总股本的 8.85%，持仓市值已经达到 47.7亿港币。

1. 微创医疗4个月上涨200%

微创医疗6月23日发布定增公告， 按每股 23.5港币增发 6595股，高瓴资本拿了其中的一半，这次定增将用于微创医疗归还银行贷款 ，为将来业务发展提供资金。6月22日微创医疗收盘 价格24.35港币，这次增发只折价3.5%，比一般大宗定增折价小很多，市场是聪明的，早上低开后迅速就拉升，这几天股价连续拉升。高瓴资本前期接泰格医药的大宗折价也非常小。

美股过去十年创新器械十倍股远多于创新药，从2009年到2019年，美股共诞生14支市值100亿美元以上的十倍医药股，其中8支为医疗器械，3支为创新药、3支为医疗服务。医疗器械无专利悬崖，是要好于生物创新创新药赛道的，微创医疗的赛道是最好的。

3月2日的时候 微创医疗的股价只有10港币 ，市值不到150亿港币，截止到今天微创医疗的 股价已经上涨到每股31.2港币 ，市值 550亿港币 ，短短4个月时间股价上涨了200%。

2. 高瓴资本好一家公司会不断加仓

 高瓴资本现在管理650亿美金的资产，它的资产规模虽然很大，但从来不是仙女散户的投资。高瓴资本重仓中国，重仓 几大优质赛道的龙头公司。高瓴资本好一家公司，会多个基金多次加仓 ，对成本不会考虑太多 ，高瓴资本的是长期逻辑，长期格局 。

举几个例子

高瓴资本好空调赛道，在15年 高瓴资本和耶鲁大学YALE UNIVERSITY就已经开始投资格力电器，在股价大涨2倍倍以后，19年6月高瓴资本又出资400多亿继续买格力电器。高瓴资本好CRO赛道 ，在 18年6月参与 泰格医药的定增 500万股，在泰格医药股价上涨一倍以后 ，今年5月份高瓴资本继续通过大宗定增泰格医药500万股。高瓴资本好国内的K12教育赛道，在13年高瓴资本就已经开始投资 国内K12龙头  好未来 ，在股价上涨数倍以后，2019年2月 继续定增好未来 5亿美金 。

 高瓴资本敢多次抬升成本连续加仓的因是高瓴资本投资的公司都是价值创造公司，时间是这些公司的朋友，公司价值底部随着时间不短抬升。同时又是长期格局又非常大的公司，长期什么时候买入都是对的。

  

和微创医疗同级别的公司 恒瑞医药 4800亿人民币 ，迈瑞医疗 3700亿人民币 ， 你很难想象微创医疗 3个月前市值只有150亿港币。

对于格力电器再说一说一家3300亿的公司，1300亿的现金，无商誉，无长期负债，每年自由现金流入200亿人民币， 这就相当于你买入一套房子，10年就能通过租金收回成本，以后每年靠租金生活就够了 。短期格力电器处于 渠道变革期，市场认为有一定的不确定性，所以格力电器股价停滞不前，高瓴资本有优秀的投后团队，擅长用科技赋能传统行业，格力电器未来不会差，需要耐心一些。

3. 微创医疗从PE估值到赛道估值 

股票下跌有三种逻辑 下跌的三种逻辑  ，股票上涨同样有三种逻辑

业绩提升 。业绩提升往往在一年四次财报，财报披露的数据往往是基本面业绩面变化，很多时候市场是很聪明的，股价走在业绩前面，股价提前上涨，等到出财报往往price in ，股价上涨后一般不会跌回来。估值提升，估值提升纯粹是市场情绪，宏观 ，资金面决定的，这种上涨不牢固，很多时候股价还会跌回去。长期逻辑的变化，板块的长期逻辑决定板块的估值，长期逻辑变化包括三种1. 从烟蒂股到成长股的变化，股价会戴维斯双 2.从成长股到投资者预期一致，宁肯拿两年不赚钱，例如爱尔眼科，海天味业，爱康医疗 3 . 估值方法的变化 。

微创医疗4个月股价上涨200%，4个月时间不可能业绩变化这么快，也不会是估值提升，高瓴资本也不会上那种纯炒作的公司，只会是最后一种长期逻辑的变化 。

在微创医疗大涨之前，港股医药市场已经出现非常明显的估值混乱。心脏瓣膜行业TVAR赛道的龙头启明医疗 2019年12月上市，一直亏损 ，但是公司所处的赛道非常优秀，不能用PE给它估值，只能按赛道给它估值，市场给他 150亿市值，市场也没有错，启明所处的赛道未来能产生千亿市值的公司，它又是龙头，给150亿市值也是合理的。

但是同赛道的微创医疗 也有TVAR心脏瓣膜 ，行业前三，差距也不是非常大，仍然有赶超机会 。同时微创医疗还有另外七大优秀赛道布局，相当于白送。市场来对微创医疗估值按传统行业的PE估值 ，主要因为它一直是盈利的，启明医疗上市以后 从传统PE估值转变为赛道估值 。3月以后就有聪明的资金发现这种估值混乱，开始买入，现在这种上涨只是估值方法变化的其中一个过程。

4.  全面牛市可能缓慢开启

 昨天受银行发放券商牌照的消息，券商股昨天大跌，但是北向资金仍然继续流入券商龙头股东方财富。15年牛市，那场券商龙头是中证券，当时券商的经纪业务盈利还不错，4年后经纪业务基本是白菜价了 。东财优秀的地方是它不仅仅是券商，它也是一家互联网公司，它通过互联网边际成本低的特提供很多优秀的服务，这是其他券商做不到的。东财有choice客户端，这个choice客户端 非常优秀，一个公司基本面非常方便，走的是差异化的竞争，所以市场这次把东财作为行业龙头也是有道理的。