买股票就是买队友，怎么给龙一定价？

龙一享有溢价，这是众所周知的。但是享有多少溢价算合理？这是一个值得思考的问题。

从今年年初以来的行情，龙一享有的溢价已经达到匪夷所思的地步，有人不邪的卖出了龙一，结果踏空，发现来觉得很高的溢价仅仅是半山腰。

龙一的溢价现象在A股十分普遍。

招商银行PB是工商银行的2倍，兴业银行的2倍，平安银行的1.5倍，即使招商银行的资产质量之高、ROE之高是业内公认，但2倍溢价真的合理吗？不光是银行，其他行业也是如此。恒瑞医药相对其他创新药企真的值得这么高溢价吗？海天味业相对其他调味品企业真的值得这么高溢价吗？益丰药房相对其他连锁药店真的值得这么高溢价吗？

我个人觉得核心问题在于资产的稀缺性，买股票是买公司，公司核心资产的稀缺性决定市场价格，股价往往不是由中位数的韭菜决定，而是由最激进的韭菜决定。

换句话说，龙一的定价有像民科，无法过远地偏离科学，但确实是一门玄学。

理论上，股价的背后站着无数的多头和空头，买家和卖家永远不会稀缺，偏离市场的供需状态很难出现，这也是股价永远围绕估值中枢变动的因。例如，市场不可能给招商银行和茅台一样的30X PE，市场也不可能给茅台和科技股一样60X PE。

但是，像前面说的，龙一的定价有像民科，即使无法过远地偏离科学，但确实是一门玄学。其中最玄学的地方在于，龙一是市场公认的，每个稍微懂一的韭菜都知道行业的龙一是谁，而不知道龙二是谁。就像每个人都知道珠穆朗玛峰是第一高峰，而谁又能知道第二高峰呢？

对于小规模的细分行业，龙一的市场关注度是龙二的10倍甚至100倍（不可以对比一下自己持仓股票的雪球用户的关注人数和龙一的关注人数），个人认为这可以解释90%的小规模的细分行业龙一的溢价来源，以及某些题材股和概念股的炒作，为什么题材股连板10天还有人封板，恰恰是因为关注度的提升。

但对于银行这种大行业，招商银行的关注度和工商银行的关注度也相差无几，如何解释？

个人认为，机构投资者和部分价值投资者是溢价的核心。

机构往往是长线投资者，且持仓份额较大，一旦机构锁定某只股票，长时间的持有必然造成股价大涨小跌，这种现象又会增强投资者的预期（类似索罗斯说的反身性）。

价值投资者类似，依照估值中枢寻找绩优股，价格一旦低于预期估值就会急于加仓，而股价稍微超过估值上限往往急于卖出，因此股价呈现涨时小涨、跌时小跌的现象。

但市场中大部分韭菜仍然属于趋势投资者，这部分人往往造成股价涨时大涨、跌时大跌，这也是为什么小盘股和ST股波动率很大的因。

换句话说，我觉得招商银行之所以享有比工商银行更高的溢价，就是因为其高质量的资产、高ROE吸引了一大批长线机构投资者，相对而言工商银行的投资者里价值投资者和趋势投资者占比更高，因此招商银行股价大涨小跌，更容易新高。

PS我不是否认趋势投资的价值，恰恰相反，我觉得做优质公司的趋势投资，是散户在A股赚钱的最有效途径。例如，寻找不断创新高的股票，跟在机构投资者后面，薅其他价值投资者卖出的羊毛，散户最需要学的就是追涨的勇气，广联达，创新高了还有高瓴的定增，你觉得是新高，人家觉得是半山腰。

最后总结一下个人的思考，买股票和打农药一个道理，选择队友很重要，真诚建议某些韭菜要选长线机构投资者或北向资金的重仓股，勇敢做趋势投资，早从小盘股和ST股脱坑才是王道。