从“茅台神话”白马股如何投资

贵州茅台是目前A股第一高价股，本周三收盘，该股创出历史新高1465.71元。

一般散户买股票都喜欢买10元甚至于5元以下的，越低他会觉得越便宜。所以，茅台历史上虽然也出现过10多元的低价，但绝大多数散户仍是与其擦肩而过。现在茅台上了1400元，更是有人认为这是一个“茅台神话”。

茅台在上市后的多年里，很少送股，加上经营没有出现大的错误，因而能够将同期上市的五粮液远远抛在身后，两市第一高价股的名头，省掉了多少宣传营销费用！可以想见，茅台的股价未来只会越来越高，多少年后上万元也是正常。

五粮液作为茅台的主要竞争对手，最大的败笔是将品牌授权使用，造成消费者的品牌认同度下降。

从历史渊源，茅台酒的历史并不长，现在的白酒第一品牌的地位，是百年来茅台人努力的结果。三十年河东，三十年河西，假如茅台的经营管理出现了问题，假如它的竞争对手更努力更聪明，茅台跌落神坛也是正常的事情，这和赤水河的水会不会断没有关联。

茅台酒因为需要特殊的酿造地理环境，因而产能无法大肆扩张，这虽然导致茅台无法出现超预期的高增长，但也造成了茅台的市场供应不足。茅台之所以能够涨价永不休止，只是因为中国改革开放以来经济的迅速发展，导致了民众消费水平的提高。

富人群体的增加，导致了茅台酒的市场需求增长，由于供不应求，茅台成为了奢侈品，成为了地位的一种象征。

时代是会变的，我们永远不知道下一个百年，中国社会是什么情况，所有的预测都是苍白的，所以像国内一些投资茅台的名家，对茅台的鼓吹，听听就行了，不要太当真。

茅台是稳定增长企业的典型，它受经济周期的影响相对较小。所以，在经济萧条期，茅台成为较好的避险资产。

茅台上有大量的机构长期持仓，它的走势与庄股不同。也就是说，茅台的涨跌，实际上取决于机构的共识，而不是单一机构的法。当市场对茅台的价值认识趋同，买入者会不断增加，而持仓者大多锁筹，如此，缓慢推动茅台上涨。

当茅台的股价涨到一定限度，市场认为出现估值泡沫，这时茅台就会出现滞涨，出现一定程度的回调。在没有其它重大利空影响的情况下，茅台一般回调的位置在月布林中轨附近。

2018年初，茅台股价最高在756左右，这个高其实反映了对17年业绩的预期。而2017年茅台年报为每股21.56元。2018年1月之后，茅台全年下跌，这是受大盘的影响，我们知道18年是大熊市，因为贸易战因素，全年从头跌到尾。

2018年年底，茅台最低曾跌到470元，但是到2019年3月，茅台又攻到了700元以上。主力之所以要推升股价到700多，显然是他们已经预知了茅台的业绩。2018年茅台的业绩是28.02元。18年低位置，470元，市盈率已经不足20倍。

茅台这样的明星股，市场关注度是最高的，只有出现极端的市场环境，才会导致其PEG值出现低于1的情况。

2019年茅台的股价高是11月份出现的1224元，之后因疫情因素整个白酒板块出现了调整，到2020年3月，茅台出现的股价低是940多元。那么我们茅台的19年业绩是32.8元，19年的利润增长率是16.69%。这个低位置是30倍左右估值，PEG值此时是接近了2。单纯从数字分析，茅台股价是处于泡沫期的。

然而茅台最近20年里，多数时间股价是处于泡沫状态的，是高估的，就和恒瑞医药一样。

造成最近一波茅台上涨的因，我个人的判断，大致有几一是疫情让春节消费泡汤的情况下，茅台仍然取得了16%的一季度利润增长，这打消了市场的悲观预期。二是全球QE下形成通胀预期，茅台因具备了一定的金融属性，所以不少富人囤集收藏茅台，这令茅台的投资者心增长。三是注册制下个股投资风险提高，后疫情时代经济能否全面复苏存在疑问，市场资金向避险资产集中。

目前茅台股价1460元，相对于19年业绩而言，静态估值为44.51倍，相较于历史上茅台的几次大的头部区域，这个估值明显是偏高的。当然，主力如此强力推高，可能茅台20年的业绩增长超预期。

目前券商等机构对茅台20年的业绩预期一般为37元左右，也就是说动态PE目前是39.45。这个估值也是偏高的。当然，具体高不高，实际上是取决于茅台未来两三年的利润增长率。如果茅台仍保持最近几年15-20%之间的增长，这个估值就高了。

茅台最近换帅，据说在经销制度上要进行改革，也许确实能提高利润增长率，也许会改出一堆麻烦来。这个，我作为散户，没调研过，是搞不清情况的。

机构相较于散户，最强大的地方，不在于其资金，而在于其息的搜集研究能力。茅台本身具有极深的护城河，管理层只是不是太蠢，一般而言，稳定增长是可以做到的。当然，高明的管理层对于企业经营状况肯定具有关键性的影响，这一，从山西汾酒近几年的变化就可以出来。

茅台最近一波的上涨，可能也是主力机构好茅台新的管理层上任后的改革措施。对于散户投资者来说，自身没有调研能力，但做机构的跟从者还是可以的。

实际上白马股的投资是最简单的，因为知名的白马股，一般而言，企业的盈利模式并不复杂，经营也比较稳定。由于参与的机构众多，所以，其出现暴跌暴涨的情况比较少见，除了类似大盘出现股灾之类的情况。

投资白马股，最好当然是长线，因为这类企业很少出现年利润暴增100%甚至于更高的情况，一般也就是平均每年利润增长20-30%的情况。

在判断企业经营没有出现大的问题的前提下，我们可以在其月线级别下跌浪的尾声阶段，分批建仓，也可以在这些股票月线买发出后买入持有。买入后，只要这些股票保持月均线多头排列，沿月布林上轨线上行，即可持有不动。在股价脱离月布林上轨线的情况出现后，我们可以考虑大幅减仓或清仓，等待下一个抄底机会到来。如此简单的重复，即可以吃到长线白股股上涨的大部分利润。

长线白马牛股在大部分时间里，日线上涨涨跌跌，不会出现吸引人的大涨、连续大涨的情况，两三个月基本上不涨的情况很正常，但是遇到大盘大的下跌时，这类股往往十分抗跌。短期来说，白马股与市场热股相比较，白马股属乌龟，热股属兔子。

白马股的这一特性，决定了短线投机者永远无法对之产生兴趣。散户9成以上是短线投机者，所以，参与白马股投资的散户也一定是少数人。

当把投资的年限拉长，放到十年二十年，我们会到，大部分散户在短线投机的过程中起起落落，十年时间往往还落得亏损出局，而长线投资者十年十倍以上的，不算稀罕。

茅台是长线投资慢就是快的典范，茅台的神话肯定还会继续。即使现在它的股价可能已经有一定的泡沫，但用不了两三年时间，这个泡沫就会被消除掉。

我们可以预估，2021年，茅台的每股盈利可能就超过了50元，那时候，相较于50元的每股利润，1460元的股价就不是高了，而是有低了。当然，任何事情都存在变数，如果茅台的新任管理层是个败家子，那么，茅台的股价可能就会向下走了。

但是，目前茅台的月线周线趋势都是上涨趋势，股价是反映预期的，显然目前我们还没有到危机的苗头。

长线也不是买了就压箱底不管了，我们还是需要紧密跟踪企业的经营变化、股价走势