第三轮带量采购全景分析

医药行业风急浪高的2019年已经悄然走完，到今天诸多感慨，年终总结写完后，有感于股票市场被情绪支配的程度，更多也欣喜于一年之所得、研究成果和进步。

忙完12月的主要工作后终于有时间来写章，近期也发生了几件比较重要的事情，如第三轮（第二批）带量采购的件终于出来，33个品种的集采近在眼前，医保谈判的97个品种报价也有网传数据披露出来，以及国家药监局赶在年底批了5个重磅新药和2个重磅疫苗，其中包括几个比较关键的品种比如赛诺菲的PCSK9抑制剂，百济神州的替雷利珠单抗以及再鼎医药的国内第二款PARP抑制剂，两款重磅疫苗是万泰沧海的2价HPV疫苗和【沃森生物(300142)、股吧】的13价肺炎结合疫苗。本主要谈谈第三轮带量采购的政策和品种，接下来会陆续把其他重事件写章分析一下，有条件的话近期可能还会写一篇2019年医药投资策略的章。

本主要分三个部分，分别分析本次第三轮集采的政策件、第三轮集采品种涉及的药企和33个品种中的重品种；另外本不再对前两次带量采购进行复盘，有兴趣的可以我10月初发的章《带量采购全国扩围全景分析》。

一、第三轮集采件解读

首先需要重视一个时间，即2020年1月17日（周五），申报材料将在1月17日上午8-10提交，上午10即公开申报息（报价公布），此时基本就可以到哪家欢喜哪家忧了，供应地区的选择在下午2确认。第三轮集采相较前两轮有一定的差异，这里主要就件中差异的地方进行解读。

（1）采购量占比更大、采购周期更长

本次集采采购量和采购周期按以下规则确定

图表1 第三轮集采采购量

由上表可见，中选企业达到4家及以上（不超过6家）时，集采采购量最多可以占到首年约定采购量80%的比例，而且将优先使用集采中标企业的药品，同时采购周期内采购协议每年一签，续签采购协议时约定采购量则上不少于各地该中选药品上年约定采购量，采购周期内若提前完成当年约定采购量，超过部分中选企业仍按中选价进行供应，直至采购周期届满。

从前两次集采的落实情况来带量采购降价后实际使用量大多出现放量，也即超过定采购量，而超出约定采购量的部分公立医疗机构大多还是会选择中标企业；本次的件直接规定超出部分仍由中选企业按中标价供应，也就意味着未中标企业想在公立医疗机构挖掘增量空间的难度更大了，换句话说，失标的企业可能会比带量采购全国扩围时候更惨。

（2）入围企业更多

本次集采对于竞争激烈的品种入围企业数量更多

图表2 第三轮集采最多入围企业数

入围企业数和之前传闻的N-1略有不同，但是整体差异也不大，值得注意的是最多入围企业不再限于4+7时的1家和全国扩围时的3家，而是提升至6家，那未来会不会进一步增加？这还尚未可知。入围企业数的增加可以说也是一把双刃剑，一方面入围企业数增加就意味着中标的概率提升，或者说丢标的风险降低，但是另一方面也意味着每家药企可以分到的市场份额也将下降，3家药企分70%市场时每家平均23%的市场，而6家药企分80%市场平均每家只能分到13%的市场。两相叠加之下，我认为药企再像第二轮集采中那样杀价的动力会下降，所以本次集采表观的降价幅度（相比于第二轮集采中3家及以上竞争的品种）可能不会像前期预期的那么大。

（3）报价相同时的入围规则

当同品种申报企业的“单位可比价”相同时，2018年省级供应地区数多的企业优先，2018年各地销售量大的企业优先，通过一致性评价时间在前的企业优先，料药自产的企业优先。

该部分没有出现特别超预期的地方，与前期基本没有变化，价格依然是最重要的决定因素，其他因素都是辅助。

（4）拟中选企业确定规则

图表3 第三轮集采拟中选企业确定规则

注意该部分是本件中最超预期的地方，本市场预期的是本次报价可能出现一家报价极低从而把其他药企通杀的情况，也即我之前质疑过的问题，例如3家药企对一个1元/片的药品报价，A降价91%（0.09元/片），B降价94%（0.06元/片），C降价97%（0.03元/片），实际上相比于价而言三者价格绝对值相差很有限了，但是A报价依然是C报价的3倍，B报价是C报价的2倍，这就导致A、B都被干掉，但是在实际集采中有必要做这么绝吗？本次的件给出了答案“1.8倍”限制只是可选条件之一，而降幅只要超过最高有效申报价的50%或单位可比价小于等于0.1元就有资格参与集采。

这可能带来的结果就是即使是竞争非常激烈的品种，在平均降价超过50%后药企未必会把价格向下再杀过多，也就是之前市场担忧“同归于尽”的现象应该不会出现了。但是同时降价50%也很有可能会成为一个门槛，也就是药企为了防止被“通杀”，可能会选择至少要把价格打到最高有效报价的50%以下，所以这次的集采也基本确定降价幅度不可能很小，鉴于带量采购全国扩围中的平均降价幅度达到59%（相比于4+7价格平均下降25%），其中3家及3家以上竞争的平均降价幅度达到68%，而1-2家竞争的品种平均降价幅度51.6%，所以我闭着眼瞎猜一下本次平均降价幅度65%左右？

小结

本次公布的第三轮集采正式件中的内容大多前期已有披露，其中1.8倍价格上限的因素暂且消除，应该可以缓解一部分市场对于过度杀价的担忧，但是同时降价50%/单位价格降至0.1元以下也可能成为一个硬门槛。

本次选择的品种均为至少3家竞争的品种，因此平均降价幅度很可能会超过带量采购全国扩围时的平均降幅，但是考虑到中选企业更多、中标企业可分得市场规模可能更小，因此3家及以上品种的杀价或许会稍缓，因此预计本次平均降价幅度区间在59%-68%之间，可能在65%上下。

二、第三轮集采各药企相关品种数量

第三轮集采共有33个品种，有参与集采竞标资格的共有114家药企，包括19家跨国药企和95家国内药企，其中涉及品种超过3个的有齐鲁制药（7个）、科伦药业（6个）、扬子江药业（6个）、【复星医药(600196)、股吧】（6个）、中国生物制药（5个）、石药集团（5个）、恒瑞医药（4个）、人福医药（3个）、华森制药（3个）、辉瑞（3个）、拜耳（3个）。

图表4 第三轮集采竞标品种≥3的药企

从齐鲁制药、【恒瑞医药(600276)、股吧】、中国生物制药等头部药企的参与第三轮集采的品种来，大多为2019年以来获批的品种，如中国生物制药和恒瑞医药的阿比特龙分别为2019年7月17日和7月12日获批上市，恒瑞医药和齐鲁制药的替吉奥均为2019年3月14日过评，中国生物制药的他达拉非2019年7月获批上市。对于药企而言以上主要大品种多为增量品种。

对于上一轮带量采购全国扩围中杀价异常凶狠的齐鲁制药本次7个品种参与集采位列第一，除左西替利嗪（8家）外其他均为3-4家竞争，在3进2、4进3的规则下倒也不排除齐鲁制药会再来一次疯狂杀价（非上市公司就是可以随意任性），这7个品种（除紫杉醇，下分析）只能自求多福了。

三、第三轮集采主要品种分析

以最高有效申报价计算，本轮集采中的33个品种全国采购金额约87.9亿元，其中本次集采金额约59.1亿元。

图表5 各品种集采金额

从上图所示集采金额可以出，即使在尚未考虑在基准价格（有效申报价格上限）基础上降价的情况下各品种的集采金额也相当有限，33个品种中只有14个品种（42.4%）集采金额超过1亿元，9个品种（27.3%）超过2亿元，考虑到可能还将面临60%以上的平均降价，最终集采金额超过1亿的品种可能仅有5-8个，再由2-6家药企分享该部分市场，除阿卡波糖外其他品种即使中标每家药企可以获得的实际采购金额着实有限。因此本次集采品种对于收入规模超百亿的头部药企而言后续影响将非常有限，也即中标与否的影响程度相当有限，在前期股价已经有所反应的情况下不宜再太过乐观或太过悲观。

以下选择部分采购金额较大的重品种进行分析。

1、阿卡波糖

阿卡波糖是本次集采最大的品种，即使考虑70%的集采比例后仍然有超过20亿的采购额，50mg和100mg规格均在本轮集采范围内，集采量分别占全国采购量的70%和60%，采购周期均为2年；这么大的品种对于市占率较低的绿叶制药和刚刚过评的福元药业而言简直是超有诱惑力，只要可以拿到份额分分钟可以分到3-4亿的市场。

对于华东医药而言阿卡波糖占了华东医药医药工业接近半壁江山，2018年阿卡波糖销售收入26.3亿元同比增长31%，占医药工业收入比例达到32%（另外百令胶囊占31%），国内市占率达到29.91%，其中医院端销售14.5亿元同比增长21%，基层销售11.8亿元同比增长45%。2019年华东医药阿卡波糖销售额大概率可以超过30亿元。如此重要的大品种如果丢掉就可以直接去立泰和【京新药业(002020)、股吧】集采全国扩围之后的表现了。不过于此同时也要到阿卡波糖在基层的销售增速非常高，即使集采失利或者降价幅度较大，或许基层销售额的增长能挽回一部分业绩下滑？总而言之这个品种对于【华东医药(000963)、股吧】而言是必争之地，何况有立泰、京新药业这样的前车之鉴，当初的惨案还历历在目。

对于拜耳而言，2018年拜耳的拜唐苹依然占据国内66%的市场份额，销售额达到58亿元，要知道拜耳的阿卡波糖在全球早就已经没什么市场了，现在就主要在我们国内市场收割我们的糖尿病患者，赚的那叫一个盆满钵满。这个情况和赛诺菲的氯吡格雷比较相似！所以虽然是4进3，但是不排除拜耳来个大降价偷鸡成功。当然与赛诺菲的氯吡格雷不同的地方可能在于阿卡波糖的基层销售占比比较高，即使放弃了医院端，如果可以维护好价格在基层销售或许也不错？所以拜耳会不会大降价我觉得三七开吧（70%概率大降价）。

从以上分析来，拜耳可能会为了把握住最后的阿卡波糖市场而选择降价，也可能为了维护基层高价市场而拒不降价；华东医药是背水一战，如果真被砍掉了那华东医药可能还真的需要1-2年来恢复元气（顶多就是1-2年业绩不增长或者稍有下滑，其实我更担心百令出问题）；福元药业料药不知道能不能供得上，如果干掉了华东医药，说不定也能争取丽珠更多的料药供应？至于绿叶制药，比较特殊的胶囊剂型，理论上集采对于胶囊还是片剂没有做严格区分，恩替卡韦胶囊还不是照样替代分散片，所以绿叶制药也很可能来争上一争。那么问题就变成了似4进3三家国产一起干掉研、实际还要担心被研反杀。所以阿卡波糖最后出来的价格可能会“穿底线”。

最新的医保谈判新纳入了那么多DPP-4/GLP-1/SGLT-2，阿卡波糖未来还能有多少成长空间？尚未可知，我觉得不会有多少了吧......所以以上在座的各位趁着乐普、石药这些还没进来，最后收割两年，下一轮集采再见时或许就类似于阿托伐他汀、恩替卡韦这样砍掉95%往上了。

2、替吉奥

替吉奥是除了阿卡波糖以外潜在最大的一个集采品种，2018年公立医院销售额超过40亿元，参与集采金额还有6亿+，规则是3进2，集采量占全国采购量60%；恒瑞和齐鲁都是2019年3月14日过评的，而市占率最高的新时代药业还没过评，大鹏制药的定价又明显高太多，这个品种大概率是齐鲁和恒瑞一起闷杀掉新时代和大鹏了，而且没啥压力。至于降价幅度嘛，恒瑞应该压力稍大一，毕竟现在的价格就和最高有效报价相差40%，还要防止齐鲁制药继续砍，所以恒瑞肯定是砍掉50%起步了，也就是上限肯定不超过11元/片，至于还能向下砍多少嘛，齐鲁制药降个30%-40%左右到8-9元/片差不多了吧（会不会低估了齐鲁），毕竟这么大的品种，齐鲁制药再多杀到50%以上好像也完全可以理解。

3、注射用紫杉醇（白蛋白结合型）

白蛋白紫杉醇本次集采金额并不大，2亿+的品种，但是集采之外可是个绝对的大品种。2018年整个国内的紫杉醇市场就超过55亿元，但是2018年石药的白蛋白紫杉醇销售才4.3亿，研阿博利斯（新基收购）销售也才2亿+，这么好的品种新基憋着不降价我是真的不理解，就像来那度胺也坚决不降价，全球销售接近百亿美元的品种国内也才卖一两亿，现在齐鲁、正大天晴来那度胺仿制药都上了，新基直接可以告别国内来那度胺市场了，现在的白蛋白紫杉醇也是一样，石药和恒瑞的白蛋白紫杉醇上来以后卖的那叫一个火热，没记错的话今年前三季度恒瑞和石药的白蛋白紫杉醇应该分别实现13亿元和11-12亿元的销售，两家加一起前三季度25亿元，要知道这两家分别是2018年9月和2018年2月才批下来的仿制药。

白蛋白紫杉醇是本次集采唯一一个注射剂，作为未纳入国家医保目录的仿制药直接参与集采，相是很超大部分人预期的，石药集团、恒瑞医药股价也都因此有所波动，毕竟就目前来恒瑞和石药的白蛋白紫杉醇放量速度大超预期，而且很可能要成为50亿+的超级现金牛品种了，现在直接纳入集采杀价，有方是正常的，那么白蛋白紫杉醇的结果到底会如何呢？

我推测一下，降价应该会降些，但是我认为这三家国产都不会砍太多，新基这几年都不降价，为了集采的这市场突然把价格砍掉60%-70%的可能性很低，毕竟本来就不指望中国市场的，所以4进3规则下大概率是三家国产干掉新基（新基中国的产品销售现在由百济神州控制，不排除极端情况下百济神州突降价）；三家国产中虽然齐鲁制药也在，但是我认为也不用太过担心，毕竟现在面临的是可能达到50亿元规模的院外市场，最高有效报价2400元/瓶（支）距离齐鲁制药和石药集团的价格差距并不大，恒瑞可能还要把价格向下调一调，但是对于齐鲁制药和石药集团而言大家降个20%-30%意思意思得了，降太多的话即使以后院内市场采购量增加也肯定抵不住院外销售的几十亿市场吧？要是砍掉50%+那院外市场价格肯定也会有一定影响嘛，所以理性的情况应该是齐鲁、石药降个20%-30%意思一下，也就是价格降到1700-1900之间，恒瑞可能就要降多，降个30%-40%不能差太多。

那万一出现不理性的情况怎么办？万一齐鲁制药就是要把其他家打残废怎么办？我认为极限价格是齐鲁制药砍50%到1200元/瓶，石药和恒瑞制药只要稍降就不会被“1.8倍最低价上限”的规则干掉，最终院外市场石药、恒瑞还是可以把钱赚。因此白蛋白紫杉醇这个品种我认为之前市场担忧可能有多过度了，院外市场+未入医保，本轮采购周期2年内应该不用担心，下一轮集采如果有新的仿制药上了、入医保了、院内市场占主导了，那可能会出现比较大的变化，当前来可以稍稍有心。

4、阿奇霉素

阿奇霉素研是克罗地亚普利瓦制药，后被Hospira收购，Hospira又被辉瑞收购；阿奇霉素是本次集采中采购金额最大的全身用抗感染类品种，也是为数不多的跨国研药企还是占据主要市场的抗生素品种，目前4进3和2进2的竞争格局算是比较好的，华润三九的价格已经报道0.47元/片，而最高有效申报价还高达3.75元/片，再辉瑞的报价还在10.48元/片，感觉三家国产干掉研基本又稳了。华润三九应该报价不会超过0.47元/片，按照1.8倍最低价规则就是0.846元/片，最高有效申报价降价50%是1.875元/片，也就是降到1.875元/片一下就有参与集采的拟中标资格，所以上去压力好像也不大。

尽管本次集采上去压力并不大，但是由于在进行一致性评价排队的还比较多，下次集采可能价格就要再下一个数量级了，其实也没什么意思了。

5、奥美沙坦酯

奥美沙坦酯竞争规则是5进4，集采量占全国采购量的80%，采购周期3年；现在压力比较大的应该是福元药业，但是毕竟第一三共市占率还有70%+，干掉第一三共还是第一目标，只不过目前的有效申报价4.0657相比于第一三共的6.11也就低30%，第一三共还是有可能争取一下的，5家乱战情况不容乐观。

最关键的问题还是，在降压药领域虽然沙坦类降压效果的确很不错，但是目前已上市的品种已经比较多，从疗效对比而言厄贝沙坦＞奥美沙坦＞坎地沙坦＞替米沙坦＞缬沙坦＞氯沙坦。然而！在带量采购全国扩围中厄贝沙坦口服常释剂型75mg规则最低报价是瀚晖制药的0.19元/片，150mg最低报价是瀚晖制药的0.33元/片，也就是每日用药费用在0.19-0.33元之间，更何况还有一个被津津乐道的6分钱的氨氯地平片，日用药费用直接降到6分钱......

现在奥美沙坦酯的价格还在4+元/片，所以如果大家到最后出来的报价砍掉90%以上可能也不需要惊讶。极端情况下不排除40mg规格的会直接报到0.4元/片以下，也就是可能砍掉94%，那20mg规格的大概率就在0.25元/片以下了，也要砍去94%。

6、阿比特龙

阿比特龙直接纳入集采还是稍稍有可惜的，毕竟仿制药都还刚刚批下来，恒瑞和中生分别是7月12日和7月17日批下来的，江西山香是9月批下来的，刚刚过评的三家就要厮杀，还是有痛。阿比特龙是4进3的规则，集采量占全国采购量比例70%，采购周期2年。阿比特龙研是强生，2011年4月被FDA批准上市，并于2015年5月获得中国国家药监局批准上市，2018年全球销售额约35亿美元，2017年强生降价52.9%进国家医保目录，并在2018年大幅放量，样本医院销售额增长6倍至3.2亿元，于中国市场而言属于刚刚开始爆发，全球市场则已经开始受到仿制药的冲，上半年全球销售额13.77亿美元已经下滑21.5%。

从定价来正大天晴和恒瑞的定价比较类似，正大天晴为12200元/瓶/120片，恒瑞医药为12800元/瓶/120片，本次最高有效申报价即为正大天晴报价。阿比特龙用量为每天1次，每次1000mg（4片0.25g），也就是以正大天晴的报价计算每天用药费用仍然高达407元，月用药费用和年用药费用分别是12200元和14.64万元，用药费用依然很高。

以第一批集采品种中的吉非替尼为例，集采前阿斯利康报价为228元/片，日/月/年用药费用分别为228元、6840元、8.2万元，集采中齐鲁制药、正大天晴、阿斯利康（三家均中标）的最终报价分别为25.70元/片、45.00元/片和54.7元/片，降幅分别为89%、80%和76%，那还好现在没有齐鲁制药，阿比特龙这个品种在前列腺癌领域的竞争格局也远好于吉非替尼，降价幅度应该没吉非替尼大，估计降价幅度在70%-80%之间吧，假设75%的降价幅度大概就是25.42元/片，月用药费用和年用药费用分别是762.5元和2.29万元，再加上医保报销，患者的可及性就大大提高了！

至于恒瑞医药和正大天晴，可能的确有亏，刚刚做出来的大品种仿制药，都没个一年捞金的时间，就直接被咔了，这我建议医保局可以学习一下美国FDA，给首仿药一定的保护期，不然会大大削弱大家做更好的仿制药的激情。

7、阿莫西林

阿莫西林——9进6，全场唯一，定价的上限就直接定在0.1元/片，大家都不用担心1.8倍最低价上限的限制了，放开膀子去砍价就是了！上次集采齐鲁制药报了个5分钱/片的利培酮，东瑞制药和国药荣生报了6分钱/片的氨氯地平，这个记录要想打破，阿莫西林非你莫属了。市占率51%的联邦制药可能会有痛，没关系，一会晕过去就不痛了~

8、坎地沙坦酯

坎地沙坦酯也是沙坦类降压药，上奥美沙坦酯部分有提到，这个品种公立医疗机构接近10亿的市场，加上院外也有大十几亿的市场了。坎地沙坦酯用量是每天4-8mg，必要时可12mg/天，4mg和8mg规格上限价格分别是0.72元/片和1.224元/片，由于分别是2进2和3进2，竞争激烈程度还好，砍价幅度可能不如奥美沙坦酯凶，武田制药会不会为了集采这采购额把价格杀下来从而影响到院外大市场呢？感觉不排除这种可能但是概率也不高吧。简单算一下这个价格最终至少砍掉三分之二吧，4mg日用药费用0.24元、8mg日用药费用0.4元应该差不多。毕竟几家竞争者都和上市公司没啥关系，就不多谈了。

9、莫西沙星

莫西沙星属于明星全身用抗感染药物了（抗生素），即使有福元药业的首仿获批上市，拜耳依然占据着主要市场；莫西沙星是绝对的大品种，2017年国内销售额达到31亿元，2018年预计超过35亿元，但是80%左右是注射剂剂型，只有20%左右是口服制剂，所以口服制剂集采的空间其实不算特别大，但是后续会不会影响到注射剂的价格还不好说（很大概率要有影响）。三家竞争而且目前三家价格相近，报价还都如此之高，砍价空间必须是相当大了；上去研拜耳的价格还有优势、可以争上一争，但是实际上拜耳可能也要考虑对比口服制剂大4倍的注射剂市场的影响。不论拜耳怎么决定，国为制药和东阳光作为俩“光脚的”应该不会手软，所以这个品种似全国有7个亿的片剂市场，不知道砍完价还能不能剩下5000万？

10、他达拉非

他达拉非是除白蛋白紫杉醇外另一个尚未纳入医保的品种，而且他达拉非主要在院外和线上销售，如果只是用于ED的话应该不至于急于纳入集采目录，很可能是为了网传的用于肺动脉高压适应症，4进3的规则下，又有齐鲁已经报到22.5元，哪怕为了不被1.8倍最低价上限规则干掉，也要至少砍个50%，三家国产报价肯定是45元/片往下走了，但是礼来还真的不确定，为了这肺动脉高压的市场，把院外和线上的十亿级别的市场影响了好像也很不值得......这个就最后结果，齐鲁制药表演了。

11、辛伐他汀

辛伐他汀是除了阿托伐他汀、瑞舒伐他汀和匹伐他汀以外的他汀类后起之秀，国内市场20亿左右，默沙东还是占据了主要市场，申报科创板的南新制药是国产仿制药中市占率最高的，现在还没过评，这科创板上市之路是不是更加艰难了？

从报价来瀚晖制药（海正药业子公司）已经把价格报到0.26元/片，这开局就四个二带俩王了，海正药业是充分使用了在上一轮集采中对瑞舒伐他汀的砍价思路，上轮集采中阿托伐他汀和瑞舒伐他汀的最低价分别是齐鲁制药的0.12元/片和海正药业的0.20元/片，现在这0.26元/片的上限价格，还能怎么降......这个品种感觉很可能就是20mg瀚晖制药和京新药业拿下，40mg瀚晖制药一家拿下了，默沙东估计没那个兴趣把价格砍掉90%以上还要继续竞争，大不了就是继续控制一部分院外市场，再捞两年钱就算了。

12、克林霉素

又是一个辉瑞还在占据主要市场的抗生素，但是竞争明显激烈不少，2018年公立医疗结构终端销售额还有8个亿，但是加上研辉瑞主要剂型0.15g已经有6家竞争，6进4的格局还是要蛮激烈的竞争的，由于价格压的比较低，采购量也不大，整体的采购金额才不到1000万。

现在问题是最高有效报价已经被压到0.25元/片，而目前科伦药业的最低报价还有2.98元/片，也就是科伦都要先降92%才能有参与资格......没的说了，这个品种就静待砍价吧，说不定能到0.1元/片以下的报价。

13、格列美脲

2018年公立医疗机构终端销售额高达24亿元的大品种，赛诺菲还占据半壁江山，2mg规格4.29元/片的报价距离0.3元/片的最高有效报价相差非常大，但是赛诺菲在氯吡格雷上偷鸡成功的案例还在眼前，立泰丢标后的惨状可以说是还历历在目。但是这已经限制住的最高有效报价的确是低，在这个基础上再砍的话各家也都是只能心在滴血了吧......随便猜一下1mg最低砍到7分钱/片左右，2mg砍到0.12元/片左右。

14、阿德福韦酯

阿德福韦酯抗乙肝感觉有过时了，有恩替卡韦和替诺福韦在，拉夫米定和阿德福韦酯的使用空间真的还能有多少？2018年公立医疗机构终端还有11亿的市场，研葛兰素史克虽然还占据主要市场，但是这次集采之后估计就和葛兰素史克没啥关系了吧。关键是齐鲁制药现在报价还有2.92元，最高有效报价是1.08元/片，但是上一次集采中恩替卡韦的报价已经到了0.18-0.27元/片，替诺福韦二吡夫酯片的价格是0.29-0.47元/片，这阿德福韦酯总不能比这还贵太多吧，竞争格局的确是好，但是的确没啥竞争优势，估计0.3-0.4元的价格区间应该是可以到齐鲁的报价的。本占25%市场的正大天晴可能会有受伤，但是恩替卡韦几十亿的品种都已经被锤爆了，这两三个亿的销售还是事吗？

15、二甲双弧

最后来简单说两句二甲双弧，两个二甲双弧的品种在本的35个拟定品种中被调出了，因可能有两方面，一方面是二甲双弧在河北的集采价格最低已经被杀到了0.043元/片，没错是4.3分钱/片，这个报价如果全国各地陆续效仿的话可能的确没啥必要再纳入国家集采了；另一方面就是在2019年12月5日美国FDA宣布开始测试二甲双弧的样品是否含有超过限度的致癌物N-亚硝基二甲胺，也就是去年导致华海被爆锤的那个缬沙坦中发现的NDMA，二甲双弧毕竟大几十亿的品种，海内外都是有长期疗效验证的抗糖尿病神药，要是因为这个问题被限制了的确有可惜。

以上分析都是基于最新的仿制药过评情况，但是在2020年1月17日之前如果还有其他仿制药品种过评的话部分品种的竞争格局可能还会发生重大变化。

四、总结

以上分析了本次集采的政策变化以及分别解读了我对于33个品种中的14个品种的法，总结来说，政策相比于我们之前的预期是稍有趋缓的，但是也仅仅是“稍有”，在仿制药降价和全面集采的大方向、大趋势下这只是无不足道的一个“反弹”，最终集采政策的定调可能还需要几批品种的试验和验证。

对于阿卡波糖、替吉奥这样的超大品种而言本次集采是非常严峻的考验，数十亿的市场意味着杀价动力将十分充足，每一家都是背水一战；对于白蛋白紫杉醇而言悲观预期已经基本反映，如果如我所料三家国产可以“友好一”那可能降价幅度会超预期的小，即使最后出现失控的降价，对三家药企而言也不至于到关乎生死存亡或影响业绩增速太过明显的程度，高研发的大型制药企业要以更长、甚至国际化的眼光来待。

医药行业最有魅力的地方在于，无论他发生多大的政策性变化，你总能找到好的、符合人类社会发展需要的、具有长期稳定性和成长性的细分领域与龙头公司，医药行业的新知识、新技术日新月异。

不幸的是我没有经历过医药行业“闭着眼睛就能赚钱”的年代，但是更幸运的是我没有被过去一些固化的思想限制住，我有幸经历这么一个医药行业重大变革的时代，医改之路道阻且长，医药行业投资对专业性要求会越来越高，同时也将孕育着更大的机会。

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