【每日研报精选】银行——降准预期兑现，板块影响偏中性

　　融资难、融资贵一直是制约我国小微企业发展的最大瓶颈,截至2017年末，我国小微企业法人约有2800万户，个体工商户大约6200万户，中小微企业占整体市场比重超过90%。而央行这次定向降准瞄准了市场化、法制化债转股和小微企业融资，无疑会进一步缓解小微企业资金难的问题。今天，我们就给大家分享银行、公用事业和酒店的行业研报。

一、银行——万联证券:降准预期兑现，板块影响偏中性

　　【投资建议】

　　6月24日央行实施定向降准，支持债转股，支持小微企业。各项措施和会议目的均是降低紧信用过程中可能爆发的系统性金融风险。但结构性去杠杆、紧信用方向不变。中长期观察市场对利率走势预期。考虑到银行股的估值在底部，当前股价对应的2018年PB0.84倍，而且市场对板块整体预期又较低，优质银行的基本面仍处于稳健上行趋势，继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。

　　【市场表现】

　　上周沪深300指数下跌3.9%，银行指数下跌1.9%，板块超越大盘2个百分点，在29个一级行业中位居第4位。个股方面，除贵阳银行(601997,股吧)实现1.8%的正收益外，其他各行均下跌。

　　【行业要闻】

　　部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本。2018年7月5日下调部分银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　【流动性和市场利率】

　　上周央行进行了3700亿逆回购操作，净投放1400亿元，同时6月19日开展MLF操作2000亿元。本周(6月25日至6月29日)央行公开市场有6700亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿、1700亿、2100亿、1800亿和1000亿。市场利率仍处于高位。其中，6月17日，在售理财产品预期年化收益率4.71%，较前周下降1个BP(基点，一个基点代表0.01个百分点)。上周，同业存单实际发行规模3904亿元，平均票面利率4.56%。市场利率和政策利率差值30个BP。

　　【风险提示】

　　行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险。

二、公用事业——东北证券(000686,股吧)：非电治理持续推进，燃气5月消费稳增长

　　【市场表现】

　　上周沪深300指数下跌，周五收盘3608.90点，全周下跌3.85%。创业板指数整周走势呈下降趋势，周五收盘1549.66点，全周跌幅5.60%。中信环保及公用事业指数收4433.74点，全周下跌6.88%。

　　【行业新闻】

　　北京市电子工业大气污染区排放标准出台。

　　【核心观点】

　　1、北京市起草电子工业大气排放标准，非电大气治理持续景气。此次北京市起草电子工业大气排放标准是非电治理的持续推进，随着各行业大气治理政策的下发与排放标准提高，非电市场有望逐步打开。

　　2、5月天然气消费量同比增长17.8%，天然气需求稳增。据发改委公布5月天然气数据，我国完成天然气产量126亿立方米，比去年同期增长5.9%，完成天然气表观消费量225.3亿立方米，比去年同期增长17.8%。我们长期看好政策推动下的燃气消费提升，短期冬季供需紧张利好上游气源端、储气库以及LNG加气站相关领域。

　　【投资建议】

　　建议关注污水治理方面有核心技术的博世科(300422,股吧)以及膜法水处理龙头碧水源(300070,股吧)；

　　固废领域建议关注水泥窑协同处置龙头金圆股份(000546,股吧)；

　　大气领域建议关注龙头龙净环保(600388,股吧)；

　　天然气领域建议关注煤层气气源标的蓝焰控股(000968,股吧)和煤改气标的百川能源(600681,股吧)。

　　【风险提示】

　　政策落地不及预期。

三、酒店——信达证券：酒店进入上行周期

　　【行业状况】

　　目前我国酒店业整体ADR持续上升，据STR数据，2018年1-4月中国内地主要城市ADR均实现同比正增长，入住率保持平稳波动，而西安、青岛等旅游城市入住率有大幅增长表现亮眼。从2017年9月到2018年1月，我国星级样本酒店RevPAR保持同比正增长，我国酒店行业开始从复苏期到繁荣期过渡，进入上行周期。通过对我国三大酒店集团锦江、首旅、华住的ROE变化的研究也可以印证我们的观点，从最新披露的数据来看，三家酒店集团的ROE均为波动上涨趋势。

　　我国宏观经济的好转、酒店供给端和需求端的不匹配，导致酒店RevPAR上升(入住率升高带动ADR升高)，酒店利润水平提高。

　　【核心观点】

　　我们认为在2018年酒店行业将持续走好并进入上行周期，上行周期中RevPAR增速将显著大于成本费用增速导致运营利润率增长，酒店行业开始繁荣。这是我们最看好的2018年投资机会。

　　【投资建议】

　　锦江股份(600754,股吧)、首旅酒店(600258,股吧)。