美女董事长造假被抓背后：这个万亿金融市场，藏了多少雷？

厂长的话

昨天，博股份董事长、承兴国际控股实际控制人罗静因涉嫌欺诈被刑事拘留的事闹得沸沸扬扬。一石激起千层浪，一大批金融机构踩了这颗大雷，包括云南托、诺亚、中江托、湘财证券等等。供应链金融，名字很高大上，很多产品起来是低风险固收产品。然而，水面平静无比，涟漪荡霞影，水下却是暗礁密布，一不留神，船就会撞个大窟窿。

“商界花木兰”，埋了一堆机构

罗静是1971年出生的，拥有香港科技大学MBA学位，之前还连续入选2017年、2018年《中国企业家》商界木兰精英30强。靠着承兴国际集团旗下广东中诚实业控股有限公司，通过多个资产管理平台公开募资。

从“商界花木兰”到“金融女骗子”，只隔了一层窗户纸。

7月8日晚上，在美上市的诺亚财富发布公告，称旗下上海歌斐资产管理公司的贷基金（创世核心企业私募基金)为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币。因承兴事件影响，该产品发生延期。

这个产品的材料显示，底层资产为承兴国际在京东的应收账款，年化收益率7.7%。项目约定债务人京东到期还款，或广东承兴回购。

央行动产融资统一登记公示系统，也的确能够询到广东承兴的应收账款质押和转让登记，并能到京东的应收账款确认函。

令人意外的是，京东那边表示，承兴国际涉嫌伪造和京东的业务合同。广东承兴控股集团有限公司是京东的普通供应商，在京东有一定的业务。在京东毫不知情的情况下，承兴涉嫌伪造与京东等公司的合同进行诈骗。

事件陷入罗生门，一时难以定论。

此外，云南托和苏宁，也出现了类似的情况。

这次的爆雷事件，云南托发行的云南托-云涌1号集合资金托计划、云南托-云涌4号集合资金托计划等6只产品都卷了进来，金额超过11亿元。

分别为：云南托-云涌4号集合资金托计划（32090万元）、云南托-云涌1号集合资金托计划（4460万元）、云南托-云涌7号集合资金托计划（1900万元）、云南托•云涌8号集合资金托计划（30000万元）、云南托•云涌10号集合资金托计划（29990万元）、云南托•云涌11号集合资金托计划（11960万元）。

这些资金用于购买广州承兴营销管理有限公司持有的【苏宁易购(002024)、股吧】集团股份有限公司苏宁采购中心作为付款方的应收账款，托存续期内可以循环购买基础应收账款。

第一还款来源是苏宁易购的还款资金用于抵扣回购价款；第二还款来源是承兴国际的实控人，也是该项目的担保人罗静提供连带责任担保，若广州承兴的回购资金不足以覆盖托本金及融资成本，则由罗静还款。

而接近苏宁方面的人士同样声称，相关合同系伪造。

被波及的机构远不止这两家。

已经更名为雪松托的中江托（真的是哪哪都有它啊），也曾发行“金鹤128号苏宁云商投资集合资金托计划”， 为广州承兴融资2亿元，还款来源也是广州承兴对苏宁云商集团股份有限公司的应收债权。

还有湘财证券的“金汇”系列25、26、27号集合资管计划：25号募集资金达2.487亿，27号募集资金达1.997亿。

首建投资本管理（北京）股份有限公司的“振兴二号”和“振兴三号”私募投资基金，2个亿。

浙江建木投资管理有限公司发行的“建木--瑞福2号私募投资基金”，规模3000万元。

供应链金融是个啥？

这事涉及的供应链金融，出生于2013年，爆发于2015—2016年，爆雷于2017年下半年。可能有的小伙伴还一脸懵逼。那厂长先来解释下这个概念。

按理来说，P2P是针对个人客户（虽然跑偏了），而供应链金融主要是用来搞定中小企业融资难的问题。说白了，前者借钱给个人，后者借钱给企业。

一家公司和供应商签合作，往往会有1到3个月的账期，不可能货到付款。那为了有资金搞生产呢，供应商就要找银行贷款。

但银行不是什么人都敢借的。从银行那借钱难的企业，就要通过供应链金融的体系借啦。

抵押方式，银行是要抵押物，供应链金融里则是要应收账款或票据等交易凭证。

供应商需要资金了，就把应收账款，当成抵押物，找金融机构借钱，支付利息。等大公司那的钱收回了，就拿这钱还给金融机构。

国内企业应收账款超过20万亿，这个市场可真心不小。有研究报告提出，到2020年整个中国供应链金融市场规模15万亿左右。

传统的是行业巨头搞，现在流行的，是B2B电商搞，所以承兴国际这事，京东和苏宁都卷了进来。

京东搞供应链金融，本是想激活变现与供应商之间应付帐款。发展到现在，却成为了盈利的终极武器。

从京东公布的历年财报数据来，京东在给供应商回款上时间越来越长。

2011年，京东给供应商的回款周期是38天；2015年，超过40天；2018年，已经超过两个月。

相应的，我们到了京东发布“京保贝”，将这些停在手中的资金，提供给需要贷款的商家。

其他的大流量电商玩家，模式大同小异。

多提一句，最开始，ZF想用保理公司的方式解决供应链金融问题。但现在来，难度略大。

造假不断，惊雷不断

藏在巨大的供应链金融市场背后的，是层出不穷的造假。

A股上市公司东力股份在2017年收购了年富供应链。然而，2018年7月，年富供应链实控人李国因隐瞒公司连年亏损实情，通过虚增资产和利润造假被带走。东力计提了超30亿的损失。

2018年8月，主营大宗产品交易和供应链金融的金银岛爆雷，受害投资者3万多人，金额超25亿。九州证券发行的两期资管产品共计2.9亿元无法兑付。

无语的是，投资人此时才知道，所谓的供应链金融优势根本不着边际，这是用贷款。

2018年9月，去年最大的雷爆出，【华业资本(600240)、股吧】买了100多亿假债权。

华业资本2015年开始受让恒韵医药的债权和应收账款，结果债务人陆军军医大学第一、第二、第三附属医院压根不认这事，债务协议是假的，然后公司的二股东，恒韵医药的实控人也找不到了。

在2015~2017年，华业资本的投资收益分别占各年度利润总额的39.26%、54.83%和58.39%，这些收益主要就是来自主要来自于对三甲医院应收账款的债权收购。

赚到了收益，丢了本金，心是真的大。

除了应收账款，票据也出了不少问题。

去年，中精国投跑路，卷走18个亿。

中精国投其实是外滩控股旗下子公司，一共发过10只基金，其中中精壹号基金1期私募基金是股权投资基金，2016年12月成立，无托管人，已提前清算。其他9只为其他类私募基金。

路数其实和阜兴差不多了多少，成立家私募子公司，然后给关联公司输血，自融自担。

比如私募产品“富盈票据私募基金”，用途是投资深圳市鑫程商业保理有限公司持有的特定资产（附带票据质押的应收账款债券等）的收益权。外滩控股集团有限公司将对深圳市鑫程商业保理有限公司的回购义务进行担保。

深圳市鑫程商业保理有限公司的大股东正是外滩控股。外滩控股搞个私募的壳，其实就是给自己融资。

还有今年的良卓，搞出了19亿票据挪用大案。

按照公司负责人的解释，“他们投行团队购买的银行承兑汇票被票据团队给挪用了，挪用的总金额达到19亿”，据说这伙人已经在银川被警方捕获，但不知道钱是花完了还是咋整的，反正“款项是基本追不回来了”。

厂长其实说过蛮多次，无论是给企业搞大额借款的P2P，还是非标类私募基金，起来是低风险的固收产品，其实风险都不小。

有的是应收账款造假，有的把没有抵押物的用贷款说成供应链金融。

经历过2015-2016年的爆发式增长，风险开始陆续显现。

潮水退去，很多人在裸泳。