仙股成堆，壳资源真的要幻灭了吗？

6月20日，投资者们见证了A股两项奇观，首先是退市海润股价跌至0.13元，创出了A股最低价的历史，一手只要13元。另一个则是【华泽退(000693)、股吧】已经连跌45天，有望成为A股历史上市值最小的股票。

曾几何时，低价股是散户的心头肉，因为有壳价保底，投资低价股往往是风险低回报高。

然而随着不少壳股被交易所宣判死刑，这套玩法显然是不合时宜，壳股股价不断下探，1元股持续涌现。

截止目前，1元股接近60只并且数量还在不断增加，而低价股还有向下虹吸的危险，致使部分股票变成了俗称的仙股，据统计目前的仙股数量已经达到六只。

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记得在今年4月份，国盛证券针对A股的壳价写了一份十分乐观的量化分析报告。让小散们再度憧憬壳资源炒作。

按照他们的测算，2005-2019年“壳价值”均值约为27亿元，中位数约为26亿元，而在2019年3月底估算的壳价值约为34亿元。

之所以说乐观，是因为这份报告轻描淡写地描述了注册制的影响，并没有充分讨论壳资源的泛滥情况。所以假如哪位小散了国盛的观，买入壳资源概念，那一定会损失惨重。

6月13日，出现在人们视野仅200多天的科创板火速开板，顶层设计的执行力震惊全市场。在金融供给侧改革的大背景下，壳资源们的利益首当其冲受到影响。

一方面，注册制改革使得IPO排队时间大大缩减，另一方面退市机制大为提速，资金买壳意愿不足，壳交易进入买方市场。

从数量上来，2014年、2015年以“买壳上市”为重组目的的上市公司数量分别高达50家和56家，而2017年、2018年则仅有7家和11家，下滑明显。

而到了2019年，以买壳上市为重组目的公司不少还出现了终止重组事项的情况。

4月2日美赫集团宣布终止筹划重大资产重组事项，说好的与英雄互娱重组成了泡影。紧接着4月22日，【仁智股份(002629)、股吧】也宣布终止重组事项，曾经大肆宣称的102亿借壳项目也销声匿迹，追入上述股票的小散们无一不是损失惨重。

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有人说潮水退去才知道谁在裸泳，可依我壳资源股一早就贴上了“我在裸泳”的标签，大家也对谁是裸泳者早已心知肚明。

注册制与退市制度的到来，就像是打破了壳资源股的刚性兑付，完全打了市场对壳股的炒作心。

要知道，那些壳资源要么是资产被掏空的纯壳股，要么则是产业位于夕阳行业的传统企业，上百亿的大资金不会得上，如不是壳资源炒作的存在，这类公司的估值肯定会更低。

所以在壳交易冷清的阶段，这些上市公司的股价只会一路下探，除非壳资源重回卖方市场，股价才会有所起色。

可惜并非每一只壳资源股都有机会等到壳价回暖那天，根据交易所规定，假如某只股票股价连续20个交易日低于1元，就会被勒令退市。

而目前A股上的5只仙股有三只已经形成退市定局，留给*ST华业、*ST大控的时间也已经不多，想要壳价在20天之内回暖显然是痴人说梦。

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壳股股价跌破一元，除了因为壳价外，还与它们曾经的高送转不无关系。假如我们翻上述仙股的权益分配记录，不禁会惋惜一句：自作孽不可活。

退市海润在2015年实施10送20；*ST华业在2012年实施10送12；*ST大控在2006年实施10送8。也就是说不管是在什么时候，只要有进行过高送转的资本运作，一旦沦为壳股，股价跌破1元而退市的风险将会相当大。

壳价大跌是大势所趋，至少在短期内我们不到拐，这被作是A股港股化的重要过程之一。

与2014年开始的港股A股化不同，当年沪港通正式开通，不够成熟的南下资金为港股带来了巨额流动性，令到今时今日的A股壳主们大为羡慕。

记得在2015年的牛市末期，香港的壳股漫天飞，影星李连杰更是打算斥资11.5亿元港币收购壳股远东控股的控制，一年间壳价由6个亿上涨至11.5亿，接近翻倍。

时间来到2019年，尽管MSCI与富时罗素指数相继将A股纳入指数当中，但是这些北上资金与QFII只做龙头股、蓝筹股，险资、社保、公募等资也都是抱紧龙头、蓝筹为主。

使得交易量主要集中在龙头股当中，权重股大涨抽走小盘股的流动性，造成少数股票的牛市以及绝大多数股票的熊市。

事到如今，不少壳主悔恨当初没有在高位转让上市公司，反而是因为股权质押问题，倒欠券商巨额资金。

而对于中小投资者来说，参与权重股的行情或许是最好的选择。因为那里有充足的流动性，踩雷风险大大减少。

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2019年的A股迎来了注册制试与退市制度的落实，这与2018年的港股有众多相似之处。首先是港交所放宽上市条件，另外众多壳股被港交所勒令退市，壳股突然崩盘也是常有的事。

然而A股港股化并不意味着，A股壳资源的幻灭，这多少有危言耸听。

即便是在港股这么成熟的市场，壳买卖一直活跃，甚至是在香港创业板借壳上市也还在发生。

例如去年借壳的中国有赞，即便是港交所严打壳股，依然成功借壳中国创新支付，成为微生态第一股。

这证明，无论A股政策多么不明朗，壳买卖依旧会存在。只是由于不确定性的增加，现在赌重组显然是不合时宜。

只有等到壳资源股的价值跌到一定的程度，那些没有财务问题，没有法律纠纷的干净壳资源，才会成为市场上的抢手货，或许等到那个时候我们再布局也不算迟。

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