【中建投化工&石化】吉林北沙停产，间甲酚影响逐步

【中建投化工&石化】吉林北沙停产，间甲酚影响逐步显现，持续推荐维生素E龙头【新和成(002001)、股吧】、浙江医药

[闪电]能特停产、间甲酚供应紧张，吉林北沙主环料或供应告急
根据环评息，吉林北沙VE主环为类间甲酚工艺，外购三甲基苯酚后自行磺化、氧化、还。三甲基苯酚既可由间甲酚生产（传统工艺），也可由对二甲苯或对叔丁基苯酚为料生产（此两者皆为能特科技路线），能特被DSM收购停产后，北沙料只能够依赖间甲酚生产，而此次朗盛间甲酚事故成了压死骆驼的最后一根稻草（【浙江医药(600216)、股吧】长期依赖间甲酚能够与海华签订长单，而吉林北沙并不具备类似条件，在间甲酚供应紧张时最先受到影响）。

[闪电]朗盛间甲酚事故影响全球14%产能，给本就紧张的间甲酚供应火上浇油
近期朗盛间甲酚装置发生事故，或再次导致间甲酚供应短缺。据我们统计，朗盛甲酚（包含邻甲酚、间甲酚、对甲酚共3种）产能占全球的14%，而此前行业就已经发生间甲酚供应紧张情况：从进出口数据来，4月份我国间甲酚进口量骤减而出口量突然增加，同时进口平均单价大幅上升，进出口量价的变化非常支持供需突然失衡的情况（可能由于供给突然收缩，也可能由于需求突然增加，实际上德之馨新开发了由间甲酚合成薄荷醇的路线，该路线相比传统工艺成本更低，大概率是由此导致的需求增加）。随后间甲酚价格虽有所回落，但我国间甲酚的出口量一直维持在历史高水平，在国内没有新增产能投产的情况下，这表明海外间甲酚的供应持续偏紧。这种情况下，朗盛釜底抽薪式的停产势必导致间甲酚供应更为紧张。

[闪电]全球VE产能约40%依赖间甲酚，价格上涨已然开启
全球VE名义产能总计约28万吨，排除长期停产产能后实际产能在23万吨附近，其中浙江医药和DSM采用间甲酚工艺。据此统计间甲酚工艺VE约占行业有效产能的40%。此次朗盛间甲酚事故后，新和成率先提高VE报价至52元/kg，当前行业均价已经由11月14日的41元/kg上涨至11月19日的44元/kg。

[闪电]异佛尔酮工艺VE厂商受益最大，间甲酚法VE若能获得稳定供应也将显著受益
由于异佛尔酮工艺从丙酮起始，无需使用间甲酚，无疑对间甲酚供应紧张引起的VE价格上涨受益最大。而对间甲酚法厂商来说，若能获得稳定的间甲酚供应，也将显著受益：50%VE粉单耗间甲酚约0.15，据此计算，间甲酚价格每上涨1000元/吨将推高VE成本0.15元/kg，即便间甲酚由3000美元/吨上涨至6000美元/吨，对VE的成本推动也仅在3元/kg，远低于VE价格的涨幅。

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