紫江企业——严重低估的新能源股!!!公司基本面优异，资产质量优良，财务状况健康，

紫江企业 ——严重低估的新能源股!!!
司基本面优异，资产质量优良，财务状况健康，静态动态 pe 不到 20 倍，价值严重低估，
市值至少 300 亿元以上。主要:
1、公司控股子公司紫江新材从事铝塑膜的研发和生产，已成为 B 家 D 片电池铝塑膜独家供 应商(因为 D 片电池形状细长，在叠瓦时需要先用铝塑膜包裹成软包后装入)。预计，21 年 以及 22 年公司铝塑膜业务将分别达到 1 亿、2 亿净利润，紫江新材已经准备分拆科创板上 市。明年上市后，紫江新材市值就可能在 200 亿以上，公司现控股 63%。
2020 年 3 月 27 日公司公告《上海 紫江企业 集团股份有限公司关于控股子公司吸收投资方进 行增资的公告》，这个增资方:晨道是宁德系，惠友是 比亚迪 系，后面是 上汽集团 、上海国 资、宁德国资。
铝塑膜是软包电池中技术难度最高的一道环节，公司已经成功攻克，同时成为国内首个批量 供应一线新能源车企的企业，证明其优秀的研发能力以及务实的精神。
软包电池相对于方型电池具有更高的能量密度以及更好的安全性，由于之前铝塑膜主要由日 企垄断，扩产较慢，所以国内以方形为主，而欧洲的主要车企以软包为主，欧洲市场 70% 的动力电池为软包，随着欧洲车企在新能源领域的不断追赶，软包的渗透率将逐步提升。当 前 LG 已经承包了日韩铝塑膜的产能，国内部分客户已经断供。转而会积极寻求国内产商， 同时考虑到降本需求，LG 也已经开始接触国内的铝塑膜企业。
2、铝塑膜风口正近。根据业内机构预测，到 2025 年全球对铝塑膜的需求量大约 2 亿-2.8 亿 平米，今年预计需求量会在 1 亿平米左右。
近日，某公司产品经理在 2021 中国动力 电池安全技术峰会上，作了主题为“国产铝塑膜助 力软包动力电池供应链与应用安全”的演讲。他表示，铝塑膜主要应用于动力、储能、3C 数码等领域的软包电池封装。据他介绍，从市场供应来，2017 和 2018 年日本的昭和、凸 版，以及韩国的栗村化学占据了全球铝塑膜市场约 91%的份额，国产铝塑膜占比不到 9%。 而经过近两年的发展，2019-2020 年国产铝塑膜市场份额已逐步提升至 26~27%。
他还表示，当前日韩等铝塑膜企业供给能力有限，扩产速度很慢，产能释放跟不上全球电池 业的发展需求。同时，日韩公司的采购周期很长。此外，客户在跟日本供应商沟通过程中， 对于一些特殊的性能要求，他们的改善响应速度很慢，没有国产厂家的配合度高。这些情况 都给国产铝塑膜企业带来了巨大机遇。
当然，外部机遇是一方面，另一方面，目前国产铝塑膜的品质已经丝毫不逊于国外企业，甚 至某些方面还更有优势。
当前进口的铝塑膜价格高，同时产能供应不足，会加快国产化进程。而且，新能源汽车和动 力电池降本是未来趋势，势必会使进一步促进国产铝塑膜代替进口。重要的是，随着国产铝 塑膜在动力应用端的不断扩大使用，应用端对国产产品的心在逐渐提升，综合来，国产 铝塑膜的发展前景非常广阔。
3、公司还有大飞机板块的电子业务，其他领域的电动化也在快速进行，例如电动摩托车、 电动割草机、电动船外机、电动叉车等等，由于该类产品对于电池的摆放空间更具多样化个 性化，软包能够更好的满足这方面的需求，ATL 发力两轮和储能都是软包产品。软包传统应 用领域 3C 数码类产品，随着移动可穿戴、共享单车、共享电动车以及移动物联网终端的增 长，也同样存在着大幅增长的潜力。
4、传统业务属于现金奶牛:公司一直是可口可乐、百事可乐、联合利华等众多国内外知名 企业的优秀供应商，国内包材印刷行业龙头。近五年 ROE 维持在 10%以上，近 2 年净利润 在 6e 左右，得益于资本开支的减少以及成本费用管控的加强，经营性现金净流入在 10e 左 右，并有望逐年提升。公司上市累计分红超过 40e，不断回馈股东。后续随着国家对于碳中 和要求的强化，包材的环保和低碳标准也会进一步提升，不断巩固公司的龙头地位。
结论:紫江新材目前实际产能和出货量在每月300万+平，2021年底达到月产能1000+万平， 目前产品完全供不求，上市募投后将继续扩产。2022 年紫江新材预计 2 个亿以上净利润， 到 2025 年，考虑到动力电池的增长以及其他领域电动化带来的铝塑膜增量，以及进口替代 部分，保守估计紫江新材可实现 10 个亿以上净利润，考虑到上市后带来的股权摊薄分摊到 归母净利润为 6 个亿,给予 40 倍 PE，为 240 亿市值，加上有传统业务 80 亿市值，预期目 标市值至少 300 亿以上。目前市值仅为 90 亿。公司目前价值严重低估，后市具有巨大的上 涨空间，值得关注和深入研究。
(2021.7.16.)