中国生物制药交流核心观

中国生物制药交流核心观

（1）新冠疫苗

科兴生物新冠疫苗的产能已经达到10亿剂，目前建设3期产能，达产后产能达到20亿剂，海外液出口液价格15美元/支（价格和产能都有超预期），预计未来2-3年订单需求强劲，公司持股比例15.03%，按照归属上市公司部分计入投资收益。

（2）PD-1单抗

PD-1单抗预计6月份获批上市，公司持有50%权益，正大天晴的4000人销售团队去做，公司预计下半年销售10亿元。这个预期有乐观，恒瑞医药上来第一年也没卖这么多，现在已经有4个国产PD-1进入国家医保目录，相当于在低价基础上还有医保支付，天晴即使同样的定价销售都没优势，这里说能卖10亿不知道是怎么考虑，或者是对自己的庞大销售团队非常有心。

从另个一个角度来说，中国生物制药的销售团队的确还是挺恐怖的，如果可以把自己的研发补起来的话至少是可以完虐复星医药的，复星医药现在作为投资控股平台有着庞大的研发投入和销售团队，但是偏偏两块都没做的有突出之处，中国生物制药至少还有一个让人闻风丧胆的销售团队，以及对产品引进、管线系统化布局的想法。

（3）泰德无形资产摊销

北京泰德之前的收购股权，每年要摊销4个亿的无形资产，然后现在要通过会计处理的方式，把无形资产在过去五六年里一次性摊销完，本身就是个会计处理的问题，对现金流和正常经营都没什么影响，不再摊销无形资产以后也可以让表观利润更好和更直接，不过给人的感觉的确就是公司挺能折腾的，早些时候就不要搞这些幺蛾子不就行了。

（4）研发方面公司是自研和引进结合，目前创新药管线100多个，有40出头进入临床阶段，创新药管线里大概有一两成是自研，其他是买来的，自研比例还是不太高，公司在做管线的梳理，不过目前下来感觉还是me too/me better居多，堆数量、速度和拼销售的思路，对于是否进行更加早期的创新研发的问题似乎一直在回避，当然我也不觉得现在的中国生物制药的团队有什么能力去做更早期的新药开发。

（5）科创板上市已经提交辅导；然后维持今明年收入20%增长预期；国际化方面主要是考虑东南亚，可能还是借助正大系的资源；回A股以后核心高管会有股权激励。